來源：中華糧網

豆粕菜粕強勁反彈，成本驅動是主因。本輪豆粕菜粕反彈的主要原因：第一是巴西大豆升貼水大幅上漲，從之前最低的20美分左右漲到目前的100美分以上。第二是美豆近日也漲跌反彈。第三是前期國際大豆跌到北美和南美的種植成本附近，導致農民惜售。第四是國內下游養殖企業之前看空庫存低價格上漲則着急補庫。由於 巴西大豆生貼水上漲及美豆反彈，導致國內進口大豆成本從之前的3500多上漲到3900左右，進口成本的增加支撐豆粕價格。最新的美國農業部3月供需報告顯示，全球產量下調，巴西出口和中國進口均創歷史新高。

2023/24年度全球大豆產量較上月下調136萬噸，出口預期上調304萬噸，期末庫存下調176萬噸。美國大豆供需數據沒有調整，其中產量爲1.1334億噸，出口4681萬噸，庫存857萬噸。巴西大豆產量較上月調低100萬噸，這也是連續第二個月的調低100萬噸。巴西大豆出口調高300萬噸，達到創紀錄的1.03億噸。阿根廷大豆產量不變，仍爲5000噸。中國大豆進口調高300萬噸，達到創紀錄的1.05億噸。

近日，下游飼料養殖企業因之前看空後市導致庫存偏低，工廠挺價後部分廠外排隊提貨車輛增多引發貿易商等的補庫意願增加，特別是週末部分地區豆粕現貨價格上漲明顯帶動，豆粕報價出現明顯上漲。3月11日43%豆粕現貨價格再次大幅上調，全國均價上調90元/噸。布宜諾斯艾利斯穀物交易所（BAGE）稱，截至3月6日當週，阿根廷大豆作物狀況總體略有改善。其中大豆評級差劣的比例降至17%，低於一週前的18%及去年同期的20%；但大豆優良率下降1%至29%。

另外，自2024年3月開始，巴西開始實施B14生物柴油政策，預計將比2022/2023年度多壓榨500萬噸大豆。再算上2023/2024年度期初庫存比2022/2023年度多的100萬噸，全部供應要比2022/2023年度減少800萬噸，這也是支撐巴西大豆升貼水走強的原因之一。國內方面近期進口大豆到港總體偏少，油廠開機不斷回落，而受到養殖企業壓欄刺激，下游企業備貨需求高漲，油廠豆粕成交火爆，國內豆粕整體表現偏強。不過目前豆粕供應仍充足，一旦大豆進口成本上漲乏力之後豆粕上漲幅度將受到壓制。

策略 

操作上原有豆粕菜粕多單持有，新單待後期調整之後逢低做多。儘量避免追高防止回調。

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