機構表示，美國總體CPI同比增速的回落之路仍非坦途。

據美國勞工部12日公佈的數據，2月份美國消費者價格指數（CPI）同比上漲3.2%，環比上漲0.4%。

剔除波動較大的食品和能源價格後，2月份美國核心CPI同比上漲3.8%，環比上漲0.4%。

通脹反彈風險仍在

彌遠投資表示，美國2月CPI漲幅比預期的3.1%高，核心CPI也比預期的3.7%高，原因主要和生活用品價格的持續上漲有關，包括油價、房租、機票等。

開源證券表示，美國去通脹進程中短期內或處於“攻堅期”，當前通脹水平雖然正在向着美聯儲的目標前行，但所需時長或仍存在較多的不確定性。

華福證券表示，對於美聯儲而言，去通脹的“最後一英里”仍然充滿挑戰，離2%目標仍有一定距離。無論是按0.3%還是0.2%的環比假設計算，後續美國CPI大概率繼續回落，到8月降至2.4%-2.5%區間，離美聯儲2%目標尚有一定距離，且不排除有反彈風險。

華金證券認爲，從總體CPI的角度來看，年初以來原油價格的上漲正在以較爲直接的路徑向能源CPI傳導，後者2月環比漲幅高達2.3%，創出近6個月以來新高。當前加沙地區和紅海區域地緣政治衝突嚴峻、複雜難解，沙特等OPEC重點產油國延長自願減產協議，預計國際油價仍將維持高位，在連續5個月粘滯於3.1%-3.3%的狹窄區間之後，美國總體CPI同比增速的回落之路仍非坦途。

美聯儲6月降息概率有多大？

今年以來，美國就業市場活動呈現降溫跡象，薪資增速放緩，失業率反彈，這些跡象一度推動市場對美聯儲降息預期的迅速升溫。不過，由於數據顯示，美國通脹呈現出核心指標放緩，但整體通脹存在反彈的風險，投資者擔憂美聯儲或將不得不推遲降息。據芝商所“美聯儲觀察工具”，目前市場對美聯儲6月降息的預期概率略有回落，降至接近60%的水平。

國盛證券表示，目前看，3月和5月的降息概率已經很低，6月是否降息、全年降息幅度取決於數據表現，可重點關注3/21議息會議上更新的點陣圖和經濟預測。

開源證券認爲，本輪美國去通脹進程可能是一個較爲長期的過程，但隨着去通脹進程的繼續，實際利率水平也在提升，只要去通脹進程不發生大幅波動，美聯儲或將會更傾向於進行“預防式降息”，以避免經濟在具有限制性的利率水平下持續承壓。基準條件下，在去通脹進程未發生逆轉的情況下，該機構傾向於認爲美聯儲將會在6月份進行第一次降息，但再後的降息節奏與幅度會相對較靈活，整體幅度也不會很大。不過從中期角度看，美聯儲的利率水平可能會較大幅度的高於疫情前水平。

華福證券表示，市場已計算入6月開啓降息、全年降息100BP預期，但後續若通脹回落偏慢，意味着降息節點可能繼續後延：通脹數據公佈後，CME利率期貨顯示市場仍預期6月開啓降息，但全年降息幅度降至75BP。過去8輪降息開啓的節點，美國經濟已處於持續下行中，非農就業、PMI降幅明顯，通脹短期或仍在相對高位。因此美聯儲不需要等到通脹降到2%纔開始降息，但需要看到經濟有明顯冷卻跡象，尤其是PMI、非農就業等大幅度轉冷，目前看仍然需要等待。而後續若通脹降幅低於預期，不排除降息節點繼續後延，推遲到7月或更往後的9月。

華金證券表示，美國核心CPI預計在5月同比降至3.4%之後，將基本維持在這一“平臺”水平直至10月，唯有在11-12月預計纔可小幅下行至3.3%左右，仍遠高於美聯儲2%的長期通脹目標。加之美國潛在勞動力供給空間有限，年內失業率可能將再度有所下行，美聯儲首次降息預計發生在9月。