從投資發力、消費恢復等不同側面反映出經濟景氣水平有所回升

備受市場關注的開年經濟數據發佈在即。

國家統計局將於3月18日發佈今年前兩個月工業增加值、固定資產投資、社會消費品零售總額等經濟數據。機構預計，由於去年同期疫情快速達峯、基數抬升，以及2024年春節時間偏晚、假期較長、節後返崗復工進度較慢，今年1~2月工業、消費增速或同比放緩，但投資增速或回升。

日前發佈的一系列先行指標數據，比如工程機械開工率、中標金額、生活服務消費活力指數等，從投資發力、消費恢復等不同側面反映出經濟景氣水平有所回升，釋放了開年經濟運行的積極信號。

外貿方面，1~2月，我國貨物貿易進出口總值6.61萬億元，同比增長8.7%。海關總署統計分析司司長呂大良表示，前2個月我國貨物貿易延續去年四季度以來的向好態勢，連續5個月同比增長，進出口規模創歷史同期新高。

第一財經研究院發佈的最新一期“第一財經首席經濟學家信心指數”爲50.54，高於上月值。經濟學家們預計，隨着全國兩會的召開，貨幣政策有望維持寬鬆，同時與財政政策將配合更爲緊密，市場信心和經濟內生動能有望逐步回暖。

3月12日召開的國務院常務會議討論通過《國務院2024年重點工作分工方案》，明確了全年經濟社會發展的目標任務，要求充分調動各方面積極性，進一步提振幹事創業精氣神，推動各項工作落地落實。

工業增速或小幅回落

參與第一財經首席調研的經濟學家對1~2月工業增加值同比增速預測均值爲5.11%，低於前值（6.8%）。

從先行指標來看，2月份製造業採購經理指數（PMI）爲49.1%，比上月下降0.1個百分點。中國物流與採購聯合會特約分析師張立羣表示，2月份PMI指數小幅回落，主要是春節因素影響。剔除季節性因素，可以認爲PMI指數大體平穩，預示經濟繼續保持平穩恢復態勢。出廠價格和未來生產經營活動預期指數提高，反映企業生產準備活動趨向活躍。

中金公司認爲，1~2月生產景氣度受春節擾動，工業增加值同比增速或小幅回落至5.0%。1月、2月 PMI指數整體偏弱運行，連續處於收縮區間。從高頻數據來看，春節期間生產開工率大多低於2023年同期，節後人員返崗復工進度相對較緩。

興業銀行首席經濟學家魯政委表示，1~2月主要工業品開工率漲跌互現。粗鋼產量隨着盤面利潤的改善出現小幅恢復；全鋼胎與半鋼胎開工率受春節因素擾動較大，全鋼胎開工率表現弱於半鋼胎；PTA上下游開工率整體表現強於去年同期。考慮到去年基數的影響，工業增加值1~2月累計同比或較2023年12月單月同比下降0.8個百分點。

消費活力增強

參與第一財經首席調研的經濟學家對1~2月社會消費品零售總額同比增速預測均值爲5.74%，低於前值（7.4%）。作爲2020年以來第一個完全不受新冠疫情影響的春節，今年消費總體交出了一份令人矚目的成績單，延續了一年多來大幅回升的良好態勢。

廣開首席產業研究院院長連平表示，從春節各項消費數據來看，我國消費市場呈現出增長快、結構新、活力足和潛力大等積極特點，但也暴露出需求仍顯偏弱、人均消費下降、汽車和房地產銷售較差等問題。下一階段，政策應從促進就業、提高收入、鼓勵服務業企業、提振汽車銷售和改善房企經營環境等方面着手，推動消費持續快速恢復，以實現全年既定經濟增長目標。

民生銀行首席經濟學家溫彬預計，1~2月社會消費品零售總額同比增長8.0%左右。隨着居民消費信心和消費能力逐步恢復，疊加擴內需、促消費各項政策措施落地顯效，消費尤其是服務性消費增勢較好。不過，樓市仍然低迷，受春節假期影響，房企推盤意願偏低，疊加購房者觀望情緒，前兩個月百強房企銷售總額同比下降超50%，不利於房地產相關消費修復。

“人氣”是觀察線下消費熱度的重要視角，國家信息中心大數據分析顯示，1~2月線下消費活力平均值同比增長了3.9%，表現總體好於去年。此外，城市貨物配送車輛是消費品運輸的重要載體，其活躍程度體現了城市商品消費的總體活力。國家信息中心城配物流活力指數1月爲92，同比上升48.4%，環比小幅上升4.5%。反映出今年以來城市商品貨物運輸活力持續增強，商品消費需求不斷回升。

國家信息中心大數據發展部大數據分析處處長楊道玲表示，今年前2個月，多項反映消費活力的指標表現均好於去年同期，這表明今年以來我國消費領域持續回穩向好，消費活力有望進一步釋放。

汽車是消費的大頭，約佔社會消費品零售總額的十分之一。中國汽車工業協會發布的數據顯示，1~2月國內汽車產銷分別完成391.9萬輛和402.6萬輛，分別同比增長8.1%和11.1%。其中，新能源汽車產銷量分別爲125.2萬輛和120.7萬輛，分別同比增長28.2%和29.4%，市場佔有率達30%。出口方面，前兩個月汽車出口82.2萬輛，同比增長30.5%。

中汽協副祕書長陳士華介紹，2月份春節假期導致有效工作日減少，且部分購車需求已在節前得到釋放，汽車產銷量總體比1月有所回落。儘管如此，從前兩個月運行情況看，乘用車和商用車依然保持平穩運行，新能源汽車和汽車出口延續良好表現。一系列政策的進一步細化和落實將有助於鞏固、拓展汽車行業穩中向好的發展態勢，激發企業創新動力，持續推動汽車產業高質量發展。

投資增速有望回升

參與第一財經首席調研的經濟學家對1~2月固定資產投資增速的預測均值爲3.11%，高於2023年全年3.0%的增速。

畢馬威中國諮詢首席戰略官蔡偉表示，基建投資將繼續發揮託底作用，保持平穩增長態勢；製造業將在政策的支持下延續較快增長態勢，成爲穩增長的重要抓手；隨着房地產政策的進一步放開，居民購房需求將逐步釋放，房企融資需求將得到改善，房地產市場將逐漸企穩，對經濟的拖累也將減少。

中信證券表示，分三大領域看，1萬億元增發國債已全部下達地方，1~2月是項目落地和資金支付窗口期，但實物工作量偏弱，預計基建投資處於中高水平；此前工業企業利潤同比增速連續兩個月保持兩位數高增長，BCI企業投資前瞻指數在1~2月連續上行，或顯示製造業投資增速將提升；年初以來商品房銷售高頻數據走弱，居民返鄉置業熱情不高，部分房企信用風險未完全出清，預計房地產投資將維持低位。

今年基建投資依然是穩增長的關鍵抓手之一，與工程項目投資立項、建設相關的工程機械開工率、建材運輸熱度指數等高頻指標從多個維度反映出工程建設的強度與熱度，顯示出投資不斷髮力。

數據顯示，1月混凝土、砂石料運輸熱度同比分別大幅上升97.3%、83.8%。春節後第一週（2月18日~24日），全國平均開工率較春節期間低點大幅回升12.0個百分點，全國工程建設復工復產穩步恢復。此前的1月份，全國工程機械總體開工率達到了47.81%，明顯高於去年同期水平（40.61%），爲2024年經濟開局良好奠定一定基礎。

作爲反映項目投資熱度的重要先導性指標，中標金額在很大程度上反映出即將開始實施的新項目規模。國家信息中心監測數據顯示，1~2月全國項目投資中標金額同比增長9.1%，我國工程項目投資總體紮實穩步推進。其中，機械設備類、農林牧漁類、水利水電類等中標金額分別同比增長24.5%、24.5%、16.7%。可以看出，在多項支持政策的共同推動下，我國製造業重點行業投資持續向好，民生補短板投資力度不斷加大。

楊道玲表示，今年以來，與工程項目投資建設相關的指標較去年同期有明顯增長，工程項目投資規模穩步上升，投資結構不斷優化，投資活力進一步增強。

根據政府工作報告安排，未來幾年將連續發行超長期特別國債，專項用於國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設，今年先發行1萬億元。張立羣認爲，2024年政府主導的基礎設施投資將顯著增強，對企業生產和投資、就業、消費的拉動作用會明顯增強。政府投資的引領作用最終會使我國超大規模國內市場轉向持續回暖，在就業形勢好轉、收入增長加快的支持下，居民消費將持續加快釋放。