本文源自：時代財經

保險板塊連續兩日回調。繼3月13日放量大跌後，3月14日，A股保險板塊繼續出現回調，截至當天收盤，保險板塊下跌0.32%。

3月13日，保險板塊領跌A股市場，當天跌幅達3.95%，爲該板塊今年以來遭遇的最大單日回調。其中，中國太保股價重挫逾7%，新華保險跌超4%，中國人壽和中國人保跌超3%。港股保險板塊也連續兩個交易日出現下跌，且3月14日跌幅較13日有所擴大。截至14日發稿前，港股保險板塊當天下挫1.94%。

有業內人士認爲，這次保險股集體大跌，受多方因素影響所致：3月將迎來險企年報季，市場對險企盈利預期不佳，對保險股形成一定利空壓制；受萬科償債風波影響，疊加負債端高基數和報行合一政策的壓實，市場對保險投資端和負債端雙輪持觀望態度。

就多家險企與萬科合作的金融業務，資深精算師徐昱琛對時代週報記者分析稱，一方面，險企能否順利收回萬科“保債計劃”存在變數；另一方面，房地產市場下滑，會減少險企的投資渠道，影響險企未來的投資收益。

多種因素交織壓制保險板塊估值

3月13日，保險板塊領跌A股市場，中國太保股價大幅下挫7.1%，新華保險下跌4.18%，中國人保下跌3.62%，中國人壽下跌3.47%，中國平安下跌2.69%，天茂集團下跌了2.62%。

有業內人士分析稱，保險股這次集體大跌受多方因素影響，首先，隨着上市險企年報季的來臨，市場對險企盈利預期不佳；其次，市場對房地產償債風險擔憂加劇，對於大額持有房地產債的險企，固定收益類資產的再配置收益可能下降；此外，市場對負債端增長也持疑慮，險企如何實現負債端和資產端的雙輪驅動，市場進入觀望階段。

不過，也有券商分析師認爲，當前保險板塊的估值已經在歷史低位，負面因素已經充分暴露，保險板塊下跌空間有限。隨着經濟的復甦，以及穩增長政策的驅動，股市回暖會逐漸增厚保險資金的投資收益，保險板塊的回調幅度不會很大。

上市險企年報業績預期不佳

諸多市場人士認爲，年報預期表現不佳是本次保險股回調的重要因素。3月21日晚開始，中國平安等上市險企將陸續發佈2023年年報，上市險企進入年報披露期。

海通國際孫婷團隊認爲，受新準則切換、資本市場波動等因素影響，上市險企2023年淨利潤普遍下滑。

東吳證券研報預測，可比口徑下，除天茂集團外，A股5家上市險企2023年實現歸母淨利潤同比下降 23.3%。由於追溯2022年利潤基數，預計非可比口徑下歸母淨利潤同比下降2.5%，現金分紅或超預期保持平穩。新準則下，股票公允價值浮虧是拖累2023年淨利潤的核心原因。

會計準則調整之後，金融資產“三分類”導致保險公司將金融資產計入“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產”的比例增大，投資資產公允價值變動對利潤表的影響被放大。

東吳證券胡翔團隊指出，IFRS9下，原可供出售金融資產科目被取消，大量股票被計入FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產）科目，放大當期淨利潤波動，上市險企仍在積極探索FVOCI （以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產）科目認定和佈局。

據國家金融監督管理總局披露數據，2023年保險資金年化財務收益率逐季下降，一季度至四季度的數據分別爲3.40%、3.22%、2.92%、2.23%。而上市險企擁有龐大的保險資金餘額，其投資收益率也呈相似趨勢。此外，資本市場2023年第4季度單季走勢明顯不及2022年同期，上市險企去年第四季度權益投資收益率仍然承壓，在新會計準則下對上市險企造成利潤壓力。

不過，也有險企高管向時代週報記者表示，資本市場的波動屬於短期現象，上市險企業績下滑不需要過分解讀，投資收益是個短期波動指標，該指標只是參考指標而非重要指標。壽險公司的市值主要取決於新業務價值的增速、內含價值的提升以及稅後營運利潤等重要指標。

多家機構認爲，2024年保險儲蓄型產品在中樞利率下行背景下仍具有一定競爭力，壽險新業務價值有望保持增長，負債端的復甦有望持續。

責任編輯：石秀珍 SF183