作者 I 楊繼雲

報道 I 投資界PEdaily

一個從未被披露的細節浮現——

投資界獲悉，美團龍珠深度參與了大模型明星公司“月之暗面”的A輪融資——2023年，月之暗面接連完成兩輪共計近20億人民幣的融資，其中的A1輪，美團龍珠是領投方。

月之暗面（Moonshot AI）由三位清華校友創辦，帶頭人是當下最火90後——清華學霸楊植麟。過去一年，月之暗面成爲了大模型賽道被VC爭搶激烈的項目。據悉，公司第三輪融資正在進行中，預計融資超10億美金，估值超25億美金。

過往印象中，美團龍珠在消費領域叱吒風雲，投出喜茶、古茗、蜜雪冰城等現象級公司，但實際上，他們在科技領域也投出了理想汽車、月之暗面、榮芯半導體、德爾科技、愛芯元智、康諾思騰、EcoFlow、清純半導體等20餘個項目。悄然間，一張科技投資版圖次第展開。

爲何押注月之暗面？

先從這位90後創始人說起。

楊植麟從小就是一名學霸，高中畢業就被保送至清華大學，大二時轉專業進入計算機系，在那裏開啓對人工智能和大模型領域的探索。

2015年，楊植麟以年級第一的成績畢業，隨後遠赴卡內基梅隆大學語言技術研究所，攻讀博士學位。讀博期間，楊植麟成爲學術圈和AI領域的風雲人物，取得了一系列令人驚歎的科研成果。

楊植麟與導師Ruslan Salakhutdinov（右）、William Cohen（左）合影

2023年3月，楊植麟正式創辦月之暗面，另外兩個聯合創始人分別是他的清華本科同學兼好友周昕宇，以及同樣畢業於清華、卡內基梅隆大學的吳育昕。如此團隊背景，月之暗面甫一成立就受到了衆多投資機構的追捧。

實際上，早在創辦月之暗面之前，楊植麟就已進入了龍珠的視線。美團龍珠合夥人王新宇回憶，2023年春節之前，AI投資團隊頻繁提到楊植麟，討論“是不是要支持楊植麟出來創業”，王新宇決心和他見上一面。

直到2023年5月，彼時月之暗面接近完成由紅杉中國等投資的天使輪融資。就在月之暗面位於北京量子芯座大廈的一間簡陋辦公室中，王新宇第一次見到了楊植麟——在此之前的幾個月內，龍珠團隊見過楊植麟的聯創，把對於AI大模型領域的深刻認知發給對方，甚至還幫月之暗面招過人。

那次不到兩個小時的交流中，王新宇感到楊植麟和團隊對於大模型本質的理解和認知是“非常第一性原理”；其次，這家公司人才密度極高，創始人又極具真誠度。隨後，經過與月之暗面的幾次碰撞，美團龍珠迅速推進投資——2023年7月，就在月之暗面辦公大樓旁的一家餐廳裏，王新宇給出一個價格，楊植麟欣然接受了，龍珠成爲了A1輪的領投方。

回過頭來看，龍珠爲何敢於在項目早期就下重注？“大模型創業道阻且長，能夠跟得住甚至在某些領域超越OpenAI，創始人有第一性原理的思考能力，團隊整體極具技術前瞻性，這是我們想要投資的最核心的點。”王新宇總結道，“所以我們纔敢在公司完成天使輪出來融資後，甚至還沒看到模型前，第一個站出來領投。”

如今，成立剛剛一年，月之暗面推出的Kimi智能助手成爲了中國最受歡迎的大模型產品之一。同時，月之暗面正在進行的第三輪融資，估值一躍超過25億美金，成爲國內大模型領域的頭部企業之一。但這對於90後楊植麟和他的團隊來說，一切纔剛剛開始。

他們投了20多家科技公司

美團龍珠還投科技？這是大多數人對龍珠的疑問。但透過月之暗面，美團龍珠的科技投資版圖隱隱浮現。

時間回到2017年，美團龍珠正式設立。作爲一家完全市場化運作的基金，美團龍珠至今管理着3只人民幣基金和1只美元基金，聚焦消費和科技領域的投資機會。外界常將美團龍珠和美團戰投混爲一談，但事實上美團龍珠更應該被看作是一家獨立的VC。

在消費投資風起雲湧的時代裏，龍珠投出了諸如喜茶、蜜雪冰城、古茗、Manner咖啡、薛記炒貨等衆多明星企業，留給外界深刻印象。因消費起勢，卻不侷限於消費，早在幾年前美團龍珠就開啓了科技領域的投資，如今隨着新一輪AI浪潮到來，龍珠的科技投資佈局也初見端倪。

細數起來，理想汽車是龍珠一筆極爲重要的投資。2019年8月，龍珠參與到理想汽車的C輪融資中，一年後，理想汽車登陸納斯達克，成爲龍珠收穫的第一個IPO。

此後，龍珠逐步加重科技投資佈局。從2020年起，龍珠開始籌備設立科技投資團隊，此後幾年的時間裏投資了超20家科技類公司，包括：榮芯半導體、德爾科技、晶湛半導體、愛芯元智、靈明光子、清純半導體、輕舟智航、康諾思騰、法奧機器人、EcoFlow、佳賢通信等等。

龍珠內部有一個詞叫“時代品類”，意爲“主導下一個時代的品類”或“幾十年一遇的大機會”，例如新能源車、AI大模型，以此出發，抓住整個電動化和智能化的機會，也是美團龍珠科技投資重點關注的五個大方向——半導體、EV、機器人、AI、新能源新材料。

在EV領域除了出手理想汽車外，龍珠也關注並投資整個產業鏈。2023年12月，清純半導體完成了由美團龍珠領投的數億元Pre-B輪融資，這家成立於2021年的公司由復旦大學特聘教授、寧波研究院寬禁帶半導體材料與器件研究所所長張清純創辦，兩年時間裏融資近10億。

目前，清純半導體是國內極少數能夠在SiC器件核心性能和可靠性方面達到國際一流水平、並且基於國內產線量產車規級SiC MOSFET的企業，且已經實現了多家新能源企業的批量供貨。美團龍珠的判斷在於，未來中國新能源車企一定會主導全球市場，而處於上下游產業鏈的核心供應商也將會有更廣闊的前景。

而在半導體領域，龍珠押中了不少獨角獸。2021年4月，一家民營芯片代工企業榮芯半導體成立，並且迅速完成一輪融資，投資方包括美團戰投、美團龍珠、紅杉中國、元禾璞華等一大批VC/PE。令人驚訝的是，該公司在第一輪融資後估值就達到了100億，成長迅速。

王新宇透露，榮芯半導體在成立一年後就正式投產，2023年開始有收入，期間還收購了淮安當地一個爛尾的半導體廠商——“兼具市場價值和社會價值，這也是龍珠所看重的。”

“收集龍珠”的人

尋找next big thing

一家投資機構能夠走得長遠，無非取決於“人”和“方法論”。一支投資團隊成員的價值觀、認知水平、過往經驗教訓、摸索出的投資方法論往往會直接影響投資結果。

在中國互聯網界，也許很難再找到一個比美團管理層創業經驗更豐富的團隊。“他們瞭解如何做一家幾千億美金的企業，所以懂得在什麼階段扣動扳機”，王新宇坦言。

從團隊的角度來看，爲了讓每個人都能發揮最大價值，除了要求有科技相關的專業背景，遵循第一性原理，“更重要的品質是，熱愛技術、熱愛科學、熱愛變化”。

這波AI投資如火如荼，市場上的投資機構裏有“理論大師”，也不乏因爲害怕錯過做一堆跟投的先例。梳理龍珠的科技投資案例，不難看出在大部分項目中都是領投者角色。

在王新宇的觀點裏，領投不是目的，而是方法，“龍珠追求的，是處於非共識階段的、下一個偉大的企業，這樣的目的，讓我們能夠儘可能早地去追求那個可能是未來最有價值的公司。” 

這同樣體現了龍珠價值觀裏對第一性原理的遵循。領投或是早期，歸根到底都只是資源配置的方式，方向和時機纔是最重要的，抓住機會纔是最重要的，實現使命纔是最重要的。

對於時下火熱的人形機器人賽道，龍珠就暫時選擇了等待。王新宇對此解釋，人形機器人一定會走進千行百業、千家萬戶，但實現的難度也是等比例的，那個正確的時機可能還未到來。

無論一項科學技術多麼激動人心，歸根到底都只是幫助實現目的的手段，而非目的本身。王新宇表示，龍珠在科技投資這件事上，並不打算給自己設限，不受限於技術和行業，不以落地場景爲邊界，理解爲廣義的科技投資。

回到更宏觀的層面，“幫大家喫得更好，生活更好”的終極目的，纔是龍珠聚焦科技和消費的核心原因。從另一個角度來說，這也是一家植根於科技零售的基金，在第一性原理認知指引下，寫下的尋找next big thing的新故事。