期貨日報

上週，在多重因素共振下，內外盤油價整體再度走強。其中，WTI原油和布倫特原油最高分別衝至81美元/桶上方和85美元/桶上方，SC原油一度創逾4個月新高。

具體來看，上週烏克蘭襲擊俄羅斯煉油廠的消息給原油市場帶來直接擾動。國泰君安期貨能源化工高級研究員黃柳楠告訴期貨日報記者，在俄羅斯產油裝置遇襲後，近期市場情緒亢奮，疊加OPEC+減產計劃的延長，二季度供應趨緊預期強化。

除地緣因素導致市場擔憂能源供應出現中斷外，原油需求數據變化也對油價上行形成支撐。“OPEC最新月報維持了對全球石油需求增長的樂觀預期，主要來自於中國、印度和美國。OPEC預計2024年美國石油需求增加17.3萬桶/日，預計中國的石油需求將同比增長63萬桶/日，引領全球石油需求增長。此外，IEA將2024年的需求增長預測較上月報告上調了11萬桶/日，預計今年整體需求增長約130萬桶/日。”光大期貨能源化工分析師杜冰沁說。

同時，值得注意的是，IEA也下調了2024年的供應預測，目前預計今年的石油供應量增加80萬桶/日，至1.029億桶/日。杜冰沁認爲，在IEA調整供應數據後，三季度全球石油供不應求的程度有所加劇。

“此外，上週EIA和API美國商業原油庫存意外下降，煉廠開工率繼續回升，但是汽油庫存繼續大幅下滑，降幅創去年11月以來最大，主要是由於汽油表需的增加。”杜冰沁分析稱。

儘管原油在上週錄得較大漲幅，但值得注意的是，上週五夜盤時段內外盤原油均出現跳水。

在黃柳楠看來，在當前油價漲至高位的情況下，建議暫時觀望，不宜追多，預計後續一段時間內油價振盪概率更大。2月份OPEC+減產執行率大幅低於預期，弱化了OPEC+減產延長這一利多。根據Argus數據預估，上月OPEC+產量增加8萬桶/日，至3462萬桶/日，比目標高出30萬桶/日。由於伊拉克、哈薩克斯坦供應的波動較大，或繼續在未來影響OPEC+的減產執行率，併產生連鎖反應，影響其內部團結。

杜冰沁也表示，OPEC月報顯示2月份OPEC成員國的原油產量較1月增加了20.3萬桶/日，部分國家自願減產的份額並沒有完全實現，儘管此前OPEC+宣佈延長減產至二季度，但實際力度還有待觀察。

此外，從當前看酸、甜油供需分化較大。從微觀看，雖然近期亞太地區大量進口原油，如聯合石化已採購約1000萬桶原油，或緩解部分過剩。但以CPC原油爲例，對Brent貼水仍在擴大。與中、重質酸油相比，輕質甜油供應相對緊張。在尼日利亞新裝置投產後，全球甜油資源趨於緊張，或在下半年對油價構成重要支撐。

“整體來看，雖然OPEC+選擇了延長減產，但由於2月減產執行率不佳，原油市場供應端的重要性有所減弱，矛盾不突出。中國主營煉廠的補庫暫時未能大幅提振中、重質酸油市場，儘管輕質甜油的資源趨緊，但SC原油在近期強於外盤後，或逐步階段性弱於外盤。”黃柳楠說，二季度全球宏觀面下行壓力臨近，油價上方壓力正在逐漸積蓄。

在原油供給端面臨變數的同時，原油需求的整體前景卻表現向好，分析人士認爲，這或引起後續原油供需格局的改變。

方正中期期貨首席石油化工研究員隋曉影告訴記者，今年以來，雖然全球石油消費處於淡季，中、美等主要石油消費國終端消費表現低迷，且煉廠開工負荷維持低位，但由於OPEC+持續實施自願減產，令原油供給維持低水平，並支持原油供需維持相對平衡。而隨着天氣的回暖，全球多地石油消費將逐步恢復，中、美煉廠開工均出現回升態勢，終端石油消費逐步回暖，同時3月初OPEC+將自願減產延長至二季度，在需求好轉以及供給水平維持低位的背景下，原油供需平衡表有望進一步改善。

“若OPEC+能較好地兌現自願減產，二季度原油市場可能會出現一定的供應缺口。EIA、IEA預計一季度原油市場維持相對平衡，二季度會出現供應不足的情況，預計二季度供應缺口分別將達到86萬桶/日、30萬桶/日。”隋曉影說。