來源：芝商所CMEGroup

本週價格變化

農產品市場本週表現不一，穀物價格面臨下行壓力，大豆價格上漲，部分原因是植物油價格上漲。

管理貨幣基金增加了大豆和玉米的多頭，交易員承諾 （COT） 報告就是證明。值得注意的是，玉米市場的管理資金空頭頭寸從幾周前的逾 34 萬份合約降至 25.5 萬份合約，而大豆空頭頭寸降至 15.5 萬份合約。這一轉變表明，如果作物風險在不久的將來成爲現實，可能會出現空頭回補反彈。

美國即將到來的作物季節仍籠罩在不確定性之中，大豆等關鍵大宗商品的種植面積尚未確定。儘管如此，對大豆種植面積增加和需求放緩的預期可能會限制價格上漲，除非種植面積顯著下降。

大豆管理貨幣基金淨頭寸（以合約爲單位）

玉米庫存的情況使市場動態進一步複雜化，在次要作物問題的情況下，對價格大幅上漲的環境不利。

然而，北半球作物的表現，尤其是如果中國的需求增加，將對維持當前價格水平至關重要，而不需要高於趨勢的產量。

隨着交易員展望未來，美國下一季的作物盈利能力將在形成種植意向方面發揮至關重要的作用，並密切關注將於 3 月底發佈的庫存報告和預期種植報告。

玉米管理貨幣基金淨頭寸（以合約爲單位）

穀物

在小麥領域，美國期貨收盤漲跌不一，原因是有消息稱中國取消了對澳大利亞小麥的購買，並可能推遲購買。

儘管俄羅斯小麥價格略有回升，但市場仍因俄羅斯和歐盟廉價小麥的充足供應而蒙上陰影。預計這一盈餘將繼續對價格施加下行壓力，儘管遠期供應風險導致價格波動持續存在。

CBOT小麥期貨（ZW）周度走勢

由於俄羅斯和歐洲出口商將重點放在減少舊作物庫存上，近期的反彈努力可能會受到挑戰。此外，歐洲和俄羅斯以外的全球庫存有限，凸顯了即將到來的北半球產量達到或超過趨勢水平的必要性。

由於歐盟和黑海庫存的共同競爭，以及烏克蘭和俄羅斯等關鍵地區的降雨量大大低於正常水平，俄羅斯和歐盟小麥的供應繼續阻礙市場大幅上漲。

CBOT 小麥管理貨幣基金淨頭寸（以合約爲單位）

5 月 CBOT 玉米期貨價格小幅收跌，反映出近期的復甦暫停，原因是市場預計巴西3 月下旬天氣將更加潮溼。儘管如此，基金的空頭回補提供了一些支持，空頭頭寸顯著減少。

對巴西天氣及其對第二茬玉米的影響的關注，突顯了天氣在決定 2024 年玉米公允價值方面的關鍵作用。

美國的大量庫存估計表明，價格反彈可能難以在短期內持續。然而，巴西的乾旱條件和美國潛在的產量挑戰可能會促使價格上漲。

CBOT玉米期貨（ZC）周度走勢

玉米的整體資產負債表調整將在很大程度上取決於巴西即將到來的降雨和美國的種植意向，預計今年春季和夏季將出現幾個天氣和供應問題。

油籽複合物

在經歷了數週的拋售壓力後，受基金買盤提振，大豆期貨本週全線上漲。市場對基金的空頭回補反應積極，本週初基金淨空頭頭寸創下紀錄。

儘管美國出口放緩，巴西出口速度加快，但CONAB 對巴西大豆產量估計的調整和對油股動態的預期推動了市場走勢。

CBOT大豆期貨（ZS）周度走勢

鑑於目前的壓榨速度和即將到來的工廠擴張，美國農業部可能會修改大豆壓榨量估計值，這表明大豆市場前景謹慎樂觀。

然而，大豆價格的短期前景將在很大程度上取決於南美作物的種植規模和即將公佈的大豆種植面積估計。