智通財經注意到，日本自2007年以來首次加息後，投資者和經濟學家對日本央行何時會再次加息存在分歧。

日本央行的觀察人士也認爲，日本央行不會像美聯儲在抗擊通脹時那樣大舉加息。但在那之後，關於日本央行將走多遠的共識基本上就破裂了——在週二結束日本八年負利率實驗後，日本央行行長值田和男在新聞發佈會上，爲爭論的雙方提供了足夠的彈藥。

外匯交易員主要關注日本央行和值田和男堅持認爲，目前寬鬆的金融環境將保持不變。這一立場促使日元兌美元匯率跌破150日元大關，跌幅超過1%。一些市場人士認爲，日本央行將在今年剩餘時間裏維持其0%至0.1%的新利率不變，尤其是在經濟看起來疲弱的情況下。

分析師預計，日本央行今年年底的政策目標利率爲0.1%，這表明大多數人預計不會再加息。但也有很多人警告稱，日本央行的行動可能還沒有結束。

通過在3月而不是長期以來普遍認爲的4月採取行動，如果數據支持的話，值田和男獲得了更多的空間，可以在2024年再次提高借貸成本。日本央行行長週二反覆表示，日本的實際利率仍爲負值，日元再度走軟可能也會引發尋求採取更多措施讓日元堅挺的政府官員的擔憂。

日本自2007年以來首次加息後，實際利率仍爲負值

看看日本的實際利率就會發現，在保持寬鬆條件的同時，還有很大的上行空間。經濟學家估計，2月份的通脹率爲2.9%，這一水平將使最新的實際通脹率爲-2.8%。日本央行的物價目標是2%，值田和男週二表示，這個目標已經“在考慮範圍之內”。

經濟學家認爲，日本央行加息週期的最終利率可能是0.5%，但不同觀點的分歧非常大：例如，索尼金融集團的Masaaki Kanno認爲可能是2%，而伊藤忠研究所的Atsushi Takeda認爲可能是2.5%。

值田和男週二承認，確定適合日本經濟的理想利率並不容易。他指出了計算中性利率和就泰勒規則（Taylor Rule）的所有投入達成一致的難度。泰勒規則是各國央行將利率設定在最佳水平以穩定經濟活動的公式。值田和男過去在解釋自己對利率的看法時，有時也會引用這一規則。

值田和男表示：“考慮到你輸入的所有數字、不同的參數以及應用它們的方式，你最終會得到各種各樣的利率水平。”他表示，他反對任何機械地應用產生一系列結果的規則。

那些預測上調工資的人以工會聯合會Rengo爲例，該聯合會顯示其成員到目前爲止平均達成了5.28%的交易，是30多年來最高的。這些數據促使經濟學家重新調整了對日本央行可能在3月份採取行動的看法，以及通脹勢頭增強的可能性。

法國巴黎銀行經濟學家Ryutaro Kono指出，如果工資上漲推動物價上漲，日本可能會加快加息步伐。

Kono週二在一份報告中寫道：“在這種情況下，到2025年底，利率將超過1%。”“此外，根據匯率以及4月後人事成本如何轉嫁到價格上，有可能將第二次加息提前到7月。”

相反的觀點是，經濟增長仍然乏力，通脹正在放緩，其他主要央行即將開始降息。

芬蘭銀行新興經濟體研究所高級經濟學家Tuuli McCully表示：“這是一錘定語。”“他們必須現在就採取行動，因爲甚至一個月後，他們就可能失去使政策正常化的機會。”

儘管有關寬鬆條件將持續的言論強化了一些經濟學家的觀點，但其他人則指出，有必要關注值田和男的所作所爲，而不是他發出的鴿派信息。

值田和男去年4月接任日本央行行長時，他最初的言論表明，他與前任行長黑田東彥的思路要一致得多，收緊政策的速度要慢得多。不過，最終，他對一個更具教科書正統性的貨幣框架的渴望，似乎促使他迅速取消了二戰後歷史上規模最大的貨幣刺激試驗，令日本央行觀察人士感到意外。

投資者可能需要爲類似的模式的出現做好準備。值田和男週二強調，目前有必要保持寬鬆的經濟環境，但同時也表示，物價上漲風險的增加將有理由再次加息。

日本第一生命綜合研究所經濟學家Hideo Kumano預計，由於中小企業加薪、油價上漲以及政府價格救助措施結束等通脹壓力，利率將再次上調。他還指出，在查看上週五公佈的薪資數據後，值田和男決心趕在4月共識時間之前推動日本央行加息。

Kumano表示：“他在今年春季公佈強勁工資數據後的幾天內就做出瞭如此重大的決定。”他預計，下一次加薪將在10月或12月。“除非你有鋼鐵般的勇氣，否則你做不到那樣的事。”