本报（chinatimes.net.cn）记者夏高琴 张智 南京报道

继*ST正邦（002157.SZ）、傲农生物（603363.SH）启动重整后，同为猪企的天邦食品（002124.SZ）也走向了重整之路。不过与*ST正邦、傲农生物被债权人申请重整不同的是，天邦食品是主动申请的。

3月18日晚，天邦食品公告称，鉴于公司无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值，公司拟向法院申请重整及预重整。值得关注的是，今年以来，公司又通过出售核心资产，累计回血超18亿元。然而在此情形下，天邦食品仍然面临无力偿债困境。

对于天邦食品的到期债务，公司工作人员告诉《华夏时报》记者：“要到期的债务主要是银行负债、供应商负债等。”但对于具体情况该人员并未回应。

据了解，我国生猪产业总维持一定的周期变化，一般来说，以往的“猪周期”大概会维持36—48个月，价格上升周期一般持续16—28个月，下跌周期持续19—27个月。本轮“猪周期”自2022年4月，进入上行阶段，10月到达高峰，随后快速下行，形成了比较短的上行周期，以及震荡至今的下行周期。导致生猪价格长期低于行业平均成本线，猪企普遍出现亏损，负债率攀升。

而此次天邦食品主动申请重整及预重整，在业内人士看来，如法院受理，可避免债权人冻结企业资产，为公司在猪周期下争取喘息机会。

回血18亿元难填债务“缺口”

对于生猪行业来说，2023年无疑是艰难的一年。从养殖收益看，2023年全年生猪养殖头均亏损76元，这是自2014年以来首个算总账全年亏损的年份。而这一年天邦食品生猪销售显著放量，大幅增加至712万头。根据此前公司发布业绩预告，预计2023年实现归属于上市公司股东的净利润-26亿元至-29亿元；预计实现扣非净利润-26.5亿元至-29.5亿元。

事实上，在踏错“节奏”方面，天邦食品并不偶然。2021年，猪价理性回归，跌破盈亏平衡线，同年天邦食品生猪销量由308万头增加至428万头；2022年，猪价底部反弹持续半年之久，部分低成本公司实现盈利，而天邦食品生猪销量小幅增至442万头。2021年—2022年公司扣非净利润分别为-49.05亿元、-10.01亿元。公司近三年主业累计亏损超85亿元。

在公司主营业务存在大额亏损下，偿债压力持续增加。截至2023年9月30日，公司资产负债率达87.03%，为历史最高水平，短期借款和一年内到期的非流动负债分别为26.91亿元、12.89亿元。

对于债务压力，公司实际上也有主动采取措施。今年以来，公司连续出售旗下史记生物技术有限公司（下称“史记生物”）的股权，累计获取股权转让款18.10亿元。

2月29日，天邦食品公告称，董事会会议通过议案，同意与通威农业发展有限公司签署《股权转让协议》，按照史记生物100%股权55亿元的估值，以16.5亿元的价格转让30%股权，变更完成后，天邦食品持有史记生物股权比例由49%降低至19%。

3月4日，天邦食品公告称，临时董事会、临时监事会会议通过议案，以7425万元向金宇保灵生物药品有限公司转让其持有的史记生物1.35%股权，以6325万元向扬州优邦生物药品有限公司转让其持有的史记生物1.15%股权。3月11日，天邦食品公告称，临时董事会、临时监事会会议通过议案，以1540万元的价格向成都新亨药业有限公司转让其持有的史记生物0.28%股权，以715万元的价格向合肥派宠特生物科技有限公司转让其持有的史记生物0.13%股权。上述股权转让完成后，天邦食品持有史记生物股权比例降低至16.09%。

资料显示，史记生物前身为天邦食品种猪事业部，2022年7月从天邦正式剥离，曾打算独立上市。然而，在18日晚间的公告中，天邦食品仍然表示：公司主动采取措施，先后通过出售资产等多种方式补充现金流，但成效不够显著，公司短期偿债压力依然较大，资产负债率持续上升，现金流压力持续增加。

主动申请重整破局

3月18日，天邦股份召开董事会会议审议通过了《关于拟向法院申请重整及预重整的议案》，公司表示目前已无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但综合考虑公司所处行业关系国计民生，深耕生猪养殖和食品业务多年，已经形成完整的产业链和精细化的生产经营管理模式，拥有市场份额、市场声誉和品牌影响力，具备持续经营能力和完整的产业布局，具备重整价值。

鉴于此，天邦食品拟主动向法院申请对公司进行重整，并申请先行启动预重整程序。公司称，后续该事项将提交公司股东大会审议，公司提交股东大会审议通过后，依法向有管辖权的法院提交重整并启动预重整程序的正式申请。公司向法院提交正式重整申请后，可能还会经历法院决定公司进行预重整、指定预重整临时管理人、裁定公司进入重整程序、指定重整管理人、批准公司重整计划等程序。

“目前公司现金可以保障日常经营，法院正式受理重整后，公司的财产将享有司法保护，债权人不得查封公司银行账户。”公司方面表示。

对于天邦食品主动申请重整，浙大城市学院文化创意研究所秘书长林先平接受《华夏时报》记者采访时表示：“在本轮猪周期下，这是企业在面临巨大债务压力下的明智之举。通过重整程序，企业有机会优化资产负债结构，解决到期债务问题，并提升持续盈利能力。”

事实上，在天邦食品之前，A股生猪行业的*ST正邦、傲农生物也相继重整。*ST正邦的重整，已经于2023年12月执行完毕，其巨额重整收益甚至还帮助上市公司2023年度业绩扭亏；而傲农生物及其控股股东傲农投资，今年2月也已经被债权人申请预重整和重整，并收到了法院的通知书。

值得一提的是，加上天邦食品，启动或拟启动重整的三家猪企负债率为A股上市同行内最高，去年三季度末负债率均超过85%。而目前20家上市猪企中，资产负债率在70%以上的上市猪企还有京基智农、华统股份、新希望、金新农、新五丰等若干知名头部企业。头部猪企负债率普遍较高。

在生猪价格长期低于行业平均成本线的情况下，如何穿越周期始终是猪企无法回避的问题。目前能繁去化继续、猪价短期有所上涨。星图金融研究院研究员武泽伟向本报记者分析道：“今年1月能繁母猪存栏量为4067万头，而农业农村部将能繁母猪存栏量目标下调至3900万头，这意味着能繁母猪还有167万头的去化空间，预计一季度末产能会调整到位，考虑能繁母猪大概领先猪价10个月，预计明年年初猪价会逐渐回升，猪周期或即将触底。”

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳