本報（chinatimes.net.cn）記者夏高琴 張智 南京報道

繼*ST正邦（002157.SZ）、傲農生物（603363.SH）啓動重整後，同爲豬企的天邦食品（002124.SZ）也走向了重整之路。不過與*ST正邦、傲農生物被債權人申請重整不同的是，天邦食品是主動申請的。

3月18日晚，天邦食品公告稱，鑑於公司無法清償到期債務，且明顯缺乏清償能力，但具有重整價值，公司擬向法院申請重整及預重整。值得關注的是，今年以來，公司又通過出售核心資產，累計回血超18億元。然而在此情形下，天邦食品仍然面臨無力償債困境。

對於天邦食品的到期債務，公司工作人員告訴《華夏時報》記者：“要到期的債務主要是銀行負債、供應商負債等。”但對於具體情況該人員並未回應。

據瞭解，我國生豬產業總維持一定的週期變化，一般來說，以往的“豬週期”大概會維持36—48個月，價格上升週期一般持續16—28個月，下跌週期持續19—27個月。本輪“豬週期”自2022年4月，進入上行階段，10月到達高峯，隨後快速下行，形成了比較短的上行週期，以及震盪至今的下行週期。導致生豬價格長期低於行業平均成本線，豬企普遍出現虧損，負債率攀升。

而此次天邦食品主動申請重整及預重整，在業內人士看來，如法院受理，可避免債權人凍結企業資產，爲公司在豬週期下爭取喘息機會。

回血18億元難填債務“缺口”

對於生豬行業來說，2023年無疑是艱難的一年。從養殖收益看，2023年全年生豬養殖頭均虧損76元，這是自2014年以來首個算總賬全年虧損的年份。而這一年天邦食品生豬銷售顯著放量，大幅增加至712萬頭。根據此前公司發佈業績預告，預計2023年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-26億元至-29億元；預計實現扣非淨利潤-26.5億元至-29.5億元。

事實上，在踏錯“節奏”方面，天邦食品並不偶然。2021年，豬價理性迴歸，跌破盈虧平衡線，同年天邦食品生豬銷量由308萬頭增加至428萬頭；2022年，豬價底部反彈持續半年之久，部分低成本公司實現盈利，而天邦食品生豬銷量小幅增至442萬頭。2021年—2022年公司扣非淨利潤分別爲-49.05億元、-10.01億元。公司近三年主業累計虧損超85億元。

在公司主營業務存在大額虧損下，償債壓力持續增加。截至2023年9月30日，公司資產負債率達87.03%，爲歷史最高水平，短期借款和一年內到期的非流動負債分別爲26.91億元、12.89億元。

對於債務壓力，公司實際上也有主動採取措施。今年以來，公司連續出售旗下史記生物技術有限公司（下稱“史記生物”）的股權，累計獲取股權轉讓款18.10億元。

2月29日，天邦食品公告稱，董事會會議通過議案，同意與通威農業發展有限公司簽署《股權轉讓協議》，按照史記生物100%股權55億元的估值，以16.5億元的價格轉讓30%股權，變更完成後，天邦食品持有史記生物股權比例由49%降低至19%。

3月4日，天邦食品公告稱，臨時董事會、臨時監事會會議通過議案，以7425萬元向金宇保靈生物藥品有限公司轉讓其持有的史記生物1.35%股權，以6325萬元向揚州優邦生物藥品有限公司轉讓其持有的史記生物1.15%股權。3月11日，天邦食品公告稱，臨時董事會、臨時監事會會議通過議案，以1540萬元的價格向成都新亨藥業有限公司轉讓其持有的史記生物0.28%股權，以715萬元的價格向合肥派寵特生物科技有限公司轉讓其持有的史記生物0.13%股權。上述股權轉讓完成後，天邦食品持有史記生物股權比例降低至16.09%。

資料顯示，史記生物前身爲天邦食品種豬事業部，2022年7月從天邦正式剝離，曾打算獨立上市。然而，在18日晚間的公告中，天邦食品仍然表示：公司主動採取措施，先後通過出售資產等多種方式補充現金流，但成效不夠顯著，公司短期償債壓力依然較大，資產負債率持續上升，現金流壓力持續增加。

主動申請重整破局

3月18日，天邦股份召開董事會會議審議通過了《關於擬向法院申請重整及預重整的議案》，公司表示目前已無法清償到期債務，且明顯缺乏清償能力，但綜合考慮公司所處行業關係國計民生，深耕生豬養殖和食品業務多年，已經形成完整的產業鏈和精細化的生產經營管理模式，擁有市場份額、市場聲譽和品牌影響力，具備持續經營能力和完整的產業佈局，具備重整價值。

鑑於此，天邦食品擬主動向法院申請對公司進行重整，並申請先行啓動預重整程序。公司稱，後續該事項將提交公司股東大會審議，公司提交股東大會審議通過後，依法向有管轄權的法院提交重整並啓動預重整程序的正式申請。公司向法院提交正式重整申請後，可能還會經歷法院決定公司進行預重整、指定預重整臨時管理人、裁定公司進入重整程序、指定重整管理人、批准公司重整計劃等程序。

“目前公司現金可以保障日常經營，法院正式受理重整後，公司的財產將享有司法保護，債權人不得查封公司銀行賬戶。”公司方面表示。

對於天邦食品主動申請重整，浙大城市學院文化創意研究所祕書長林先平接受《華夏時報》記者採訪時表示：“在本輪豬週期下，這是企業在面臨巨大債務壓力下的明智之舉。通過重整程序，企業有機會優化資產負債結構，解決到期債務問題，並提升持續盈利能力。”

事實上，在天邦食品之前，A股生豬行業的*ST正邦、傲農生物也相繼重整。*ST正邦的重整，已經於2023年12月執行完畢，其鉅額重整收益甚至還幫助上市公司2023年度業績扭虧；而傲農生物及其控股股東傲農投資，今年2月也已經被債權人申請預重整和重整，並收到了法院的通知書。

值得一提的是，加上天邦食品，啓動或擬啓動重整的三家豬企負債率爲A股上市同行內最高，去年三季度末負債率均超過85%。而目前20家上市豬企中，資產負債率在70%以上的上市豬企還有京基智農、華統股份、新希望、金新農、新五豐等若干知名頭部企業。頭部豬企負債率普遍較高。

在生豬價格長期低於行業平均成本線的情況下，如何穿越週期始終是豬企無法迴避的問題。目前能繁去化繼續、豬價短期有所上漲。星圖金融研究院研究員武澤偉向本報記者分析道：“今年1月能繁母豬存欄量爲4067萬頭，而農業農村部將能繁母豬存欄量目標下調至3900萬頭，這意味着能繁母豬還有167萬頭的去化空間，預計一季度末產能會調整到位，考慮能繁母豬大概領先豬價10個月，預計明年年初豬價會逐漸回升，豬週期或即將觸底。”

責任編輯：徐芸茜 主編：公培佳