轉自：財信期貨研究

調研時間：2024.03.20——2024.03.22

調研地點：河北沙河地區

調研目的：年後國內浮法玻璃現貨市場成交重心繼續下滑。沙河部分企業執行保價政策，一定程度上刺激下游適量備貨，2月底、3月中出現兩波產銷回升，但觀察到現貨價格仍然處於下降通道，“金三銀四”玻璃需求是否仍然值得期待？爲充分了解現貨企業真實情況，組織進行本次調研，調研地區主要是圍繞沙河貿易商、期現商。

總結：根據調研結果，現貨企業整體認爲年後玻璃需求不及預期，原因是下游深加工回款不足，拿貨積極性大幅降低。年前沙河地區中下游積極補庫，年後產銷率轉弱明顯，由於廠家保價政策刺激下游適當補庫，維持廠庫在中性水平；但華中、華東及華南等多數地區受需求啓動不及預期以及區域間貨源流通現象加劇影響，市場價格快速下滑，整體庫存仍呈增加態勢。預期方面，貿易商、期限商以及生產廠家對於旺季需求是否後移，目前分歧較大，但整體認爲全年壓力偏大。

調研正文 TEXT

01

貿易商A

觀點：企業爲沙河市大型玻璃貿易商，在沙河、石家莊具有辦事處，沙河貨源來自沙河各玻璃廠家，省外辦事處貨源來自全國各地，下游直接對接玻璃深加工企業。自有15000平玻璃庫房，目前庫存3500噸左右，約4成庫存，日出貨約700噸，流量約爲正常的一半，由於廠家外發、直銷等因素影響，日貿易量較往年有下降。下游工程單佔60%，家裝單20%，認爲今年下游需求恢復慢，終端缺少資金，深加工企業去年底回款差，今年拿貨少。對於短期需求，企業認爲存在不確定性，存在旺季後移可能，但終端真正好轉需要國家政策和資金髮力。

02

貿易商B

觀點：沙河中型貿易商，年前企業備貨量較多，目前5成庫存，1700噸左右，最低庫存要維持3成。目前拿廠家保值貨，不做庫存，快進快出，企業對接其他貿易商和下游深加工企業，現金結算。企業認爲沙河上游和貿易商手上庫存都沒有前兩年同期多，目前下游拿貨偏清淡，認爲深加工企業負荷整體不高。需求預期偏中性，認爲4月中旬下游家裝單纔會進入旺季。

03

期現商A

觀點：浙江大型企業沙河辦事處，節前盤面升水完成套保，盤面下跌過程中提供點價出貨，通過在期貨市場套期保值，在這次玻璃大跌過程中有效地規避了價格波動風險。目前觀望爲主，沙河地區期限商庫存整體較低。企業瞭解到，湖北地區節前中游接貨少，節後廠家庫存快速攀升，給盤面造成衝擊，目前湖北價格與沙河基本同步，拖累全國市場；需求端，對於下游需求整體偏悲觀，目前華東地區深加工企業較爲內卷，不分企業轉做高淨值加工單，如高端幕牆等。

04

玻璃企業A：

觀點：沙河大型玻璃企業期貨部，認爲玻璃期貨期現聯動性好，目前已經熟練參與盤面套保和交割，一般在盤面升水參與套保，盤面平倉還是交貨取決於性價比、庫存管理需求，相對靈活。企業對今年玻璃需求持中性態度。

此外，調研瞭解到遠興正大力佈局沙河純鹼市場，在沙河各工業園囤有阿拉善純鹼8萬餘噸，或加劇地區原料競爭。目前沙河重鹼市場送到價1900元/噸左右。

供稿 |劉禕 (F3068646 Z0014925)

編輯|喻海

一審 |石睿清

二審 |蘇斌