中信建投證券：關注匯率，緊扣季報

短期海外強美元等因素帶來人民幣匯率波動值得關注，對市場的風險偏好與流動性預期可能帶來影響。中期隨着美元降息週期推進，我們認爲人民幣匯率將趨穩。4月A股市場將從業績真空期轉入圍繞一季報，短期焦點回歸基本面定價，風格不宜過於激進，重點把握一季報強勢品種，中期配置層面繼續把握三條線索：高股息、海外與新質生產力。關注行業：有色、家電、機械、汽車智能化、電力、石油、光模塊、半導體設備等。

中金公司：A股修復行情仍有望延續

2月初以來A股市場在穩增長政策發力、資本市場改革預期背景下展開反彈，近期指數圍繞關鍵點位震盪一段時間後，投資者正在關注新的上行催化。短期消息面邊際變化放大投資者的情緒波動，受美元指數走高等外部因素影響，人民幣匯率波動也有所加大。往後看，我們認爲雖仍不排除短期波動，但A股修復行情仍有望延續。

行業配置方面，近期有科技進步預期驅動及新質生產力相關政策催化下的TMT領域仍有望有相對錶現，互聯網、計算機、電子板塊有望繼續活躍；設備更新相關板塊可能有階段性機會；高股息公司注意配置節奏。

華泰證券：市場進入反彈歇腳期，繼續推薦類滬深300組合

市場進入反彈歇腳期，經濟預期改善、增量資金進場或是後續走向的關鍵。市場交易處於“春分時刻”，收穫季節之前，佈局上，短期看兩大主題，中期看風格切換，長期看深度價值。

配置上，重視勝率，繼續推薦類滬深300組合，建議以滬深300中的低位業績品種做組合配置，關注年報業績確定性三大線索——外需拉動、供給約束、產業週期，以及一季報業績有望超預期的部分上游資源品（石化/煤炭等）、消費（汽車/家電/農業等）和TMT（通信等）行業，主題關注新質生產力、設備更新與改造兩大線索中近期催化密集、擁擠度較低的方向。

國泰君安證券：指數橫盤震盪，“成長中的成長”有望繼續跑贏

指數從全局反彈切換到橫盤震盪，但分化並不意味着行情結束。總體而言預期不再下修，目前仍要以積極心態找機會。

“成長中的成長”有望繼續跑贏。“新質生產力”主題乘風，當前看好設備更新與以舊換新結構機會，高分紅靜待時機。

海通證券：短期市場上漲節奏或有放緩，關注行業補漲機會

宏觀經濟數據出現積極變化，兩會後政策加快出臺落地，市場對積極因素的關注度顯著提升。政策發力下積極信號仍在累積，借鑑歷史本輪反彈行情或未結束，但短期市場上漲節奏或有放緩。短期反彈中行業結構較爲均衡，短期關注行業補漲機會，中期重視白馬股及國資改革。

招商證券：關注相關主題和賽道的業績兌現度

今年2月—3月，圍繞AI算力、存儲、AI應用，人形機器人等領域的主題和賽道投資機會很活躍，符合主題和賽道投資節奏的歷史規律，下一個階段逐漸進入一季報業績披露期，投資者需要密切關注相關主題和賽道的業績兌現度。短期來看，對於賽道型投資者需要更加聚焦業績兌現度高和持續超預期的細分領域和標的。

國投證券：維持市場震盪判斷

當前依然維持大跌後震盪判斷，行情演繹與2016年熔斷後行情走勢較爲接近，不輕易類比於2008年—2009年定價（核心問題是金融經濟危機，處於大跌中繼式定價），類比2018年末—2019年初則爲時尚早（內外部定價條件改善形成反轉定價）。

結構層面：一季度A股佔優的方向成爲全年主線的概率能達到80%以上。可以看到，一季度高股息+科技+出海三個方向驗證我們去年反覆強調：四種有效投資策略，尤其是我們率先市場提出2024年科技（AI（傳媒+光模塊+人行機器人）+新質生產力）+出海（出海三條線，認準車（商用車）船電（家電））雙主線進一步得到驗證，同時也再次印證大跌後震盪市佔優的兩個方向：中小盤成長+低位景氣Δg。值得高度重視的是2月以來風格切換是顯著的，年初至今通信漲幅回升至全行業第二，傳媒第四；出海領域商用車指數漲幅25%+，船舶和家電指數15%+。

光大證券：高股息策略仍然有不錯的配置價值

市場風格或偏向順週期，關注高股息板塊和順週期板塊。高股息策略仍然可以作爲穩定收益的底倉，預計3月市場風格或偏向順週期，除了關注受益於設備更新和消費品以舊換新行動的相關行業外，建議關注石油石化、家用電器、交通運輸、電子、煤炭及基礎化工等行業。

但今年以來高股息行情持續演繹，煤炭、銀行以及石油石化等典型高股息行業估值上漲明顯，投資性價比有所降低。通過財務指標進一步篩選有健康的存量以及流量現金佔比、盈利有機會進一步改善以及當前估值位置較低的行業：家用電器、公用事業、通信。股息率提升可能性較高的二級行業：廚衛電器、軌交設備、摩托車及其他、醫藥商業、動物保健。

華安證券：“高切低”後市場延續震盪，主線有望重回穩健資產

展望後市，基本面即將迎來1月—2月經濟數據成色驗證，預判經濟數據超市場預期的可能性較低。兩會對財政政策以及貨幣政策定調基本符合預期，市場更多聚焦特別國債發行、新質生產力邏輯鏈條並關注財政政策、貨幣政策未來具體執行落地情況，而2月MLF縮量續作也引發市場擔憂未來流動性邊際收窄，此外高頻數據顯示基本面運行偏穩但修復速率仍慢。海外美聯儲3月議息會議囿於通脹壓力或將維持鷹派態度。以上組合更傾向於帶來市場維持震盪格局。

展望後市配置思路，一是高頻數據顯示經濟修復速率偏穩、弱修復，後續市場或進入到震盪格局，本週市場高切低的轉換也是市場進入震盪的一種特徵，且高切低通常不會持續很長時間，因此穩健資產後續仍有可能成爲主線方向；二是出口數據驗證出口景氣的持續性，因此出口中期景氣機會繼續可爲；三是新質生產力概念不斷明晰，政策重視程度和市場關注度不斷提高。

華西證券：多路“長錢”流入A股，指數韌性猶在

本輪春季行情延續至今，萬得全A、深證成指已修復至今年初水平，上證指數修復至去年11月以來高點，其主要驅動力來自增量資金的持續流入A股，及監管層呵護下的風險偏好改善。從行情節奏上看，3月以來行業輪動明顯加快，截至目前，有61%的申萬一級行業市盈率修復至今年年初水平。相比之下，2022年5月和2022年11月的反彈行情中，有94%的行業市盈率修復至調整前期。近期市場超跌反彈的特徵有所弱化，但監管層仍在積極呵護股市微觀流動性持續改善，A股後市仍將具備韌性。

資金流入端，私募基金仍有加倉空間。保險年初“開門紅”較爲集中，因此資產配置的需求會較強。外資方面，富時羅素指數調倉落地後，人民幣匯率短期承壓或使得外資轉向雙向波動；ETF淨申購方面，3月以來隨着市場企穩走強，股票型ETF淨申購有所放緩。

行業配置上：以現金流充裕、分紅穩定的藍籌板塊爲主（如電力、出版等），輔之以部分受益於國內應用突破和產業政策支持的TMT主題。

責任編輯：石秀珍 SF183