來源  財聯社

港股大盤上週走勢反覆，資金交易業績爲主，恒生指數仍然受制於17，200點的長期下降通道阻力。恒生指數上週下跌1.1%，收報16，499點。恒生科指下跌2.4%，收報3，455點。大市日均成交金額有1，051多億港元，維持在相對活躍水平。

恒生綜合行業分類指數中，電訊及信息科技行業表現較好，上週分別升1.8%及0.3%；醫療保健、地產及綜合企業上週分別下跌6.0%、4.0%、3.1%。

我們留意到內資撐市的力度加強，港股通已連續27個交易天淨流入，過去20個交易天累計淨流入金額達到832億港元，而流入對象不再侷限於防禦性的央國企。

覆盤過去兩年，港股通持續大幅流入發生在2022年3月、2022年5月、2022年10月、2023年3月及2023年8月。不過，短期離岸人民幣出現突破性轉弱，或局部抵銷了內資流入帶來的利好。

上週FOMC會議聲明及會後記者會較市場預期偏“鴿”，顯示美聯儲從抗通脹更多向防風險傾斜。

儘管降息確定性高，但預計美元指數的趨勢性走勢還需視乎非美市場的基本面及貨幣政策，因此預計短期內美元流動性對港股影響偏中性，港股的走向更多視乎經濟基本面。

總體上，當前歐洲經濟逐漸回穩、日本央行結束負利率政策、美聯儲年內降息確定性較高，限制美元指數上行幅度。但日央行預計在貨幣政策轉向後會傾向保持日圓穩定，減少大幅攀升波動的機會；歐元的變動根本上還需關注歐洲相對於美國的經濟增長狀況；疊加美國軟着陸預期走強，就業市場溫和式放緩與通脹回落速度緩慢也不支持美元指數大跌。

中國10年期國債收益率下行至2.3%，債券市場對中國未來經濟增長維持相對謹慎的預期。隨着港股進入業績高峯期，企業盈利下修壓力明顯增加，2月 29日至3月22日，恒生指數23至25年每股盈利預測進一步分別被下修3.1%、0.7%及0.9%；MSCI中國指數23至25年每股盈利分別被下修1.9%、0.4%及0.7%。

考慮到2月M1同比增速回落至低位，PPI顯示上游工業品仍有主動降價壓力，而居民及企業仍欠缺加槓桿意願，我們預計整體港股的盈利預測短期缺乏上修動能，如果盈利預測向下趨勢未有扭轉，而政策繼續保持定力，港股的估值及上行空間將會受到限制。

我們採用恒生綜合行業分類指數中的盈利預測，具體觀察12大行業的盈利上/下修趨勢，從而判斷該板塊的上升動能，捕捉結構性機會。

我們留意到能源行業的盈利預測繼續處於上修階段；醫療保健行業、原材料及公用事業的盈利預測開始企穩並有見底回升跡象；金融、綜合企業、可選消費、電訊及信息科技盈利預測下修動能趨緩；必需消費、工業及地產盈利預測下修幅度擴大。

總體上，可關注

1） 能源、電訊及公用事業等高股息央國企，優先選擇能夠提高派息比率的公司；

2） 銅礦、黃金、有色金屬、出口製造、國際銀行等受惠全球經濟週期擴張提振的股份；

3） 受惠政策支持的優質創新藥及製藥企業；

4） 受惠設備更新投資和消費品以舊換新的家電、工程機械、汽車及其零部件；

5） 受益出行需求韌性的文旅、酒店及部分市佔率提升的博彩股。