来源：Mysteel电解铜价格

一、市场预测

美联储连续五次议息会议保持不变，但瑞士央行却开始出现降息，放大了市场部分投资人对于美联储和欧洲央行降息的期待。基本面上，供应端的扰动依然存在，后续即将进入二季度国内铜精矿地板价的谈判，供应短缺、国内炼厂检修的话题依然在市场发酵；下游订单释放依然不畅，高铜价的背景下需求释放略显坎坷，不过部分下游对后续铜价依然存在上涨的畏惧心态，因此市场实际交易表现略高于预期的反馈。依然需要注意的是，近期高铜价以及高波动变化，所带来的订单违约风险。整体来看，铜价依然处于一个高位震荡的区间之中，向上的驱动力依然存在，只是要进一步突破可能还需要进一步的刺激；价格阶段回调的表现依然存在，只是在当前较强的供应矛盾的背景下，大幅回调的难度较大，预计下周铜价运行区间在71500-73500元/吨，依然处于高波动的状态中。

二、市场成交

上海市场：本周市场到货量相对前期有所下降，一方面进口比价难有起色，进口铜清关量不多；另一方面，由于交割换月后加之部分冶炼厂货源出口，因此不论进口铜以及国产货源来看，均表现减少。周内上海市场库存也表现下降，截止本周四上海库存25.22万吨，较本周一下降0.51万吨周内铜价高位波动加剧，期间一度再次走高至73500元/吨附近，随后周尾表现回落；下游畏高情绪较强，且短期存在一定看跌情绪，因此周内入市采购需求表现谨慎。部分加工企业也反馈订单也有所减少，日内多逢低刚需接货为主。周内现货价格重心下移，截止周五收盘04合约收于72200元/吨，上海1#电解铜价格72130元/吨，较上周五下跌100元/吨；由于近期铜价高企，市场消费表现疲弱，现货升水多数时间运行于贴200~贴120元/吨，加之高库存压力尚存，持货商周内虽有试探性上调报价出货动作，但询价氛围清淡，现货成交僵持致使升水承压运行，周尾再次走跌至贴200元/吨附近。下周进口铜到货相对本周仍有增加，预计市场库存仍将表现上升，高库存背景下，且铜价高位震荡，加之临近月底，企业面临资金压力，入市采购需求或将有限，因此料下周下游消费回升空间不大，现货升水或将维持贴200~贴100元/吨运行。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单提单溢价表现下跌，本周市场的到货量环比有所减少，市场现货者急于将手中月末到港货物处理，降价进行销售。截止本周五仓单升水42~54美元/吨，均价48美元/吨，环比下跌；截至本周铜现货提单升水41~53美元/吨，均价47美元/吨，环比下跌。

佛山市场：广东市场库存继续增加，主因高铜价下，下游消费疲软，出库相对较少，库存因此增加。交割换月后，铜价大幅上涨，持货商积极出货，因此周内现货贴水扩大，但近期持续高位的铜价抑制下游拿货情绪，下游加工企业接货情绪不高，看空铜价，因此大多都是逢低入市刚需采购为主，即便是拿货也都是低价，认为日内下调升水报价可能性较高，成交也都为少量，表现较为清淡。本周铜价高位震荡运行，虽然升水走低，但下游畏高情绪较为浓厚，大多表现观望为主。本周下游订单表现略有回升，部分下游担忧价格再度上涨，因此存在一定的追涨采购的情况。提货表现有所减弱，主要是前期低价订单数量减少，而新增的高价订单提货压力较大，整体成交表现依旧偏弱；预计下周铜价仍维持震荡偏强，在区间71000-73000元/吨运行，贴水难以收窄，在贴水200-贴水100元/吨运行，消费依旧表现偏差。

天津市场：本周华北市场现货价格徘徊在72000元附近，市场现货贴水基本维持在300元附近，整体价格依旧偏高。本周市场价格有所波动，尤其是周五价格下跌了近一个点，企业的拿货整体量有所增加，从市场的反馈来看，周末企业的生产原料需求较多，部分企业入市采购一些低价货物维持订单生产，但是多数时间的成交都比较有限。本周天津市场库存有所减少，入库量较上周没有较大变化，出库量有所增加，整体库存下降。本周华北市场现货下跌的幅度有限，同时美联储以及西方央行持续释放宽松的预期，美元强势反弹，截止到周五对于铜价的上涨起到一定的抑制，基本面上，下游企业的消费表现尚可，尤其是一些深加工企业比如铜管以及板带，对于现货的需求较多，预计短时间内价格回调的幅度有限，预计下周价格在71000~72500元之间。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格整体走势向上，截止2024年3月22日本周五电解铜中间价报72180元/吨，较上周五中间价上涨415元/吨，价格环比上涨。从供应来看，本周川渝社会库存继续减少，截止至周四两地社库库存约3800吨，环比减少1200吨；从具体情况来看，本周重庆与成都炼厂发货量依旧不多，另外，周内出库量尚可，故区域库存继续减少。从需求来看，首先，本周川渝现货升贴水整体下行，截止至本周持货商主流报价在贴水190元/吨；其次，本周市场消费集中在上半周，部分持货商在上半周铜价震荡的阶段让价出货，部分下游铜厂面对与长单价差优势很是明显的零单选择逢低买入，经过此一轮的订单交易，多数持货商在重庆的零单库存基本消耗殆尽，仅少部分持货商仍有零单库存，故而下半周重庆报价较高成交偏差；成都方面由于清库较为困难，故而整一周报价均偏低，但实际效果一般。后市来看，受高铜价影响，目前区域终端企业订单表现依旧偏差，部分线缆企业更是表示订单同比下滑较多，新增订单量较少；另外，目前区域库存走势差异化，下游铜厂对于长单提货效率明显下滑，长单仓库累库的现象较为明显，笔者认为，若铜价持续走强，西南电解铜市场零单成交升贴水或将进一步走弱，但实际消费情况恐怕难有明显改善。

三、电解铜库存变化分析

本周（3.14~3.21）国内市场电解铜现货库存38.28万吨，较14日增1.28万吨，较18日降0.20万吨；本周上海市场小幅下降，周内市场到货较前期减少，仓库入库下降，出库相对正常，库存因此表现减少。广东市场库存继续增加，主因高铜价下，下游消费疲软，出库相对较少，库存因此增加。

保税区库存，本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计6.12万吨，较14日增1.05万吨，较18日增0.54万吨；保税区库存继续增加，进口比价难有明显起色，炼厂出口货源继续入库，库存因此延续累库。

四、电解铜周度产量分析

本周（3.14~3.21）国内电解铜产量24.3万吨，环比持平；本周进入检修企业未见增加，检修企业继续检修，但预计今年新增的产能投产困难，加上正在检修企业影响产量较多，因此铜产量波动表现不大。国内铜冶炼企业电解铜成品库存8.9万吨，环比增加0.3万吨；换月后铜价再度上扬，进一步抑制市场消费情绪，市场成交表现较差，因此冶炼厂发货减少，成品库存增加。

五、市场总结

本周铜价重心较上周五下移，周内振幅明显，整体仍表现高位波动。高铜价背景下，下游畏高情绪浓烈，入市采购情绪表现谨慎，市场消费孱弱，持货商无奈只能降价出货，现货升水维持弱势运行，但由于上海市场到货减少，周内贡献主要降幅，国内社会库存表现小幅下降。

六、一周热点  

1.WBMS：2024年1月全球精炼铜供应过剩0.63万吨

世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年1月，全球精炼铜产量为243.56万吨，消费量为242.93万吨，供应过剩0.63万吨。2024年1月，全球铜矿产量为191.77万吨。

2．伦敦金属交易所计划在沙特吉达新建铜、锌仓库

3月19日消息，伦敦金属交易所计划在沙特吉达新建铜、锌仓库。

3．秘鲁1月铜产量同比下降1.2%

3月20日，秘鲁矿业与能源部的数据显示，秘鲁1月铜产量同比下降1.2%，至205375吨。