來源：Mysteel電解銅價格

一、市場預測

美聯儲連續五次議息會議保持不變，但瑞士央行卻開始出現降息，放大了市場部分投資人對於美聯儲和歐洲央行降息的期待。基本面上，供應端的擾動依然存在，後續即將進入二季度國內銅精礦地板價的談判，供應短缺、國內煉廠檢修的話題依然在市場發酵；下游訂單釋放依然不暢，高銅價的背景下需求釋放略顯坎坷，不過部分下游對後續銅價依然存在上漲的畏懼心態，因此市場實際交易表現略高於預期的反饋。依然需要注意的是，近期高銅價以及高波動變化，所帶來的訂單違約風險。整體來看，銅價依然處於一個高位震盪的區間之中，向上的驅動力依然存在，只是要進一步突破可能還需要進一步的刺激；價格階段回調的表現依然存在，只是在當前較強的供應矛盾的背景下，大幅回調的難度較大，預計下週銅價運行區間在71500-73500元/噸，依然處於高波動的狀態中。

二、市場成交

上海市場：本週市場到貨量相對前期有所下降，一方面進口比價難有起色，進口銅清關量不多；另一方面，由於交割換月後加之部分冶煉廠貨源出口，因此不論進口銅以及國產貨源來看，均表現減少。周內上海市場庫存也表現下降，截止本週四上海庫存25.22萬噸，較本週一下降0.51萬噸周內銅價高位波動加劇，期間一度再次走高至73500元/噸附近，隨後周尾表現回落；下游畏高情緒較強，且短期存在一定看跌情緒，因此周內入市採購需求表現謹慎。部分加工企業也反饋訂單也有所減少，日內多逢低剛需接貨爲主。周內現貨價格重心下移，截止週五收盤04合約收於72200元/噸，上海1#電解銅價格72130元/噸，較上週五下跌100元/噸；由於近期銅價高企，市場消費表現疲弱，現貨升水多數時間運行於貼200~貼120元/噸，加之高庫存壓力尚存，持貨商周內雖有試探性上調報價出貨動作，但詢價氛圍清淡，現貨成交僵持致使升水承壓運行，周尾再次走跌至貼200元/噸附近。下週進口銅到貨相對本週仍有增加，預計市場庫存仍將表現上升，高庫存背景下，且銅價高位震盪，加之臨近月底，企業面臨資金壓力，入市採購需求或將有限，因此料下週下游消費回升空間不大，現貨升水或將維持貼200~貼100元/噸運行。

上海洋山港現貨市場：上海洋山港現貨市場倉單提單溢價表現下跌，本週市場的到貨量環比有所減少，市場現貨者急於將手中月末到港貨物處理，降價進行銷售。截止本週五倉單升水42~54美元/噸，均價48美元/噸，環比下跌；截至本週銅現貨提單升水41~53美元/噸，均價47美元/噸，環比下跌。

佛山市場：廣東市場庫存繼續增加，主因高銅價下，下游消費疲軟，出庫相對較少，庫存因此增加。交割換月後，銅價大幅上漲，持貨商積極出貨，因此周內現貨貼水擴大，但近期持續高位的銅價抑制下游拿貨情緒，下游加工企業接貨情緒不高，看空銅價，因此大多都是逢低入市剛需採購爲主，即便是拿貨也都是低價，認爲日內下調升水報價可能性較高，成交也都爲少量，表現較爲清淡。本週銅價高位震盪運行，雖然升水走低，但下游畏高情緒較爲濃厚，大多表現觀望爲主。本週下游訂單表現略有回升，部分下游擔憂價格再度上漲，因此存在一定的追漲採購的情況。提貨表現有所減弱，主要是前期低價訂單數量減少，而新增的高價訂單提貨壓力較大，整體成交表現依舊偏弱；預計下週銅價仍維持震盪偏強，在區間71000-73000元/噸運行，貼水難以收窄，在貼水200-貼水100元/噸運行，消費依舊錶現偏差。

天津市場：本週華北市場現貨價格徘徊在72000元附近，市場現貨貼水基本維持在300元附近，整體價格依舊偏高。本週市場價格有所波動，尤其是週五價格下跌了近一個點，企業的拿貨整體量有所增加，從市場的反饋來看，週末企業的生產原料需求較多，部分企業入市採購一些低價貨物維持訂單生產，但是多數時間的成交都比較有限。本週天津市場庫存有所減少，入庫量較上週沒有較大變化，出庫量有所增加，整體庫存下降。本週華北市場現貨下跌的幅度有限，同時美聯儲以及西方央行持續釋放寬鬆的預期，美元強勢反彈，截止到週五對於銅價的上漲起到一定的抑制，基本面上，下游企業的消費表現尚可，尤其是一些深加工企業比如銅管以及板帶，對於現貨的需求較多，預計短時間內價格回調的幅度有限，預計下週價格在71000~72500元之間。

重慶市場：本週重慶市場電解銅價格整體走勢向上，截止2024年3月22日本週五電解銅中間價報72180元/噸，較上週五中間價上漲415元/噸，價格環比上漲。從供應來看，本週川渝社會庫存繼續減少，截止至週四兩地社庫庫存約3800噸，環比減少1200噸；從具體情況來看，本週重慶與成都煉廠發貨量依舊不多，另外，周內出庫量尚可，故區域庫存繼續減少。從需求來看，首先，本週川渝現貨升貼水整體下行，截止至本週持貨商主流報價在貼水190元/噸；其次，本週市場消費集中在上半周，部分持貨商在上半周銅價震盪的階段讓價出貨，部分下游銅廠面對與長單價差優勢很是明顯的零單選擇逢低買入，經過此一輪的訂單交易，多數持貨商在重慶的零單庫存基本消耗殆盡，僅少部分持貨商仍有零單庫存，故而下半周重慶報價較高成交偏差；成都方面由於清庫較爲困難，故而整一週報價均偏低，但實際效果一般。後市來看，受高銅價影響，目前區域終端企業訂單表現依舊偏差，部分線纜企業更是表示訂單同比下滑較多，新增訂單量較少；另外，目前區域庫存走勢差異化，下游銅廠對於長單提貨效率明顯下滑，長單倉庫累庫的現象較爲明顯，筆者認爲，若銅價持續走強，西南電解銅市場零單成交升貼水或將進一步走弱，但實際消費情況恐怕難有明顯改善。

三、電解銅庫存變化分析

本週（3.14~3.21）國內市場電解銅現貨庫存38.28萬噸，較14日增1.28萬噸，較18日降0.20萬噸；本週上海市場小幅下降，周內市場到貨較前期減少，倉庫入庫下降，出庫相對正常，庫存因此表現減少。廣東市場庫存繼續增加，主因高銅價下，下游消費疲軟，出庫相對較少，庫存因此增加。

保稅區庫存，本週上海、廣東兩地保稅區電解銅現貨庫存累計6.12萬噸，較14日增1.05萬噸，較18日增0.54萬噸；保稅區庫存繼續增加，進口比價難有明顯起色，煉廠出口貨源繼續入庫，庫存因此延續累庫。

四、電解銅周度產量分析

本週（3.14~3.21）國內電解銅產量24.3萬噸，環比持平；本週進入檢修企業未見增加，檢修企業繼續檢修，但預計今年新增的產能投產困難，加上正在檢修企業影響產量較多，因此銅產量波動表現不大。國內銅冶煉企業電解銅成品庫存8.9萬噸，環比增加0.3萬噸；換月後銅價再度上揚，進一步抑制市場消費情緒，市場成交表現較差，因此冶煉廠發貨減少，成品庫存增加。

五、市場總結

本周銅價重心較上週五下移，周內振幅明顯，整體仍表現高位波動。高銅價背景下，下游畏高情緒濃烈，入市採購情緒表現謹慎，市場消費孱弱，持貨商無奈只能降價出貨，現貨升水維持弱勢運行，但由於上海市場到貨減少，周內貢獻主要降幅，國內社會庫存表現小幅下降。

六、一週熱點  

1.WBMS：2024年1月全球精煉銅供應過剩0.63萬噸

世界金屬統計局（WBMS）公佈的最新報告顯示，2024年1月，全球精煉銅產量爲243.56萬噸，消費量爲242.93萬噸，供應過剩0.63萬噸。2024年1月，全球銅礦產量爲191.77萬噸。

2．倫敦金屬交易所計劃在沙特吉達新建銅、鋅倉庫

3月19日消息，倫敦金屬交易所計劃在沙特吉達新建銅、鋅倉庫。

3．祕魯1月銅產量同比下降1.2%

3月20日，祕魯礦業與能源部的數據顯示，祕魯1月銅產量同比下降1.2%，至205375噸。