每經記者 黃婉銀    每經編輯 陳夢妤    

3月22日下午，在萬物雲（HK02602，股價19.66港元，市值232.2億港元）2023年度業績會上，面對投資者最關切的開發商影響問題，萬物雲董事長朱保全直言，行勝萬言，提高分紅纔是消除疑慮的關鍵。

“去年，公司股價表現欠佳。公司回購股票沒啥效果；提出中期分紅可選股方案本爲增強信心，遺憾被市場負面解讀爲公司缺少現金。”在致股東信中，朱保全直面資本市場跌宕，也坦言這是物企獨立自主轉型的必由之路。

回望2023年，無論是萬物雲還是其他物業公司，任何一個消息都可能引發股價波瀾，沒有誰走出了獨立行情。但可以肯定的是，擺脫路徑依賴，增強獨立性是物業企業當下的最優解。

朱保全認爲，2023年~2025年是物業行業的分水嶺，即從房地產開發產業鏈下游向不動產持有的消費轉換與跨越，需要行業優秀公司解決收入結構轉換、規模增長帶來的系列問題。

持續降低母公司依賴

在朱保全看來，二級市場是與公司經營的平行世界，做空的、做波段的都會帶來股價波瀾，但某種意義上，又是公司經營的照妖鏡，唯有穩健真實的經營業績以及與股東更公開、充分的交流，才能構成信任，信任與信心是股價的基石。

當然，這段話的前提是萬物雲2023年交出了一份各方面數據都不錯的業績。也因此，萬物雲將大手筆分紅，全年利潤分配爲每股1.092元（含中期已派付0.315元，含稅），以3月21日收盤價計算，分紅率約66%。

朱保全指出，董事會提出以核心淨利潤的55%爲派付股息基準，明年也將保持這個比例，就是要用確定性的現金回報股東，並使市場認識到各類疑慮和擔憂沒有必要。

前些年很多物業公司的高增長與高毛利，着實在資本市場火了一把，但伴隨着地產開發行業斷崖式退潮，物業公司方知自己在裸泳並被資本市場狠狠摔打。

大股東開發商不可能再回到大開發時代，由此帶來的問題是原來高毛利的開發商增值服務快速回落，因爲地產銷售緩慢帶來的增量下降，以及開發商應付的空置房物業費增多。這對財務報表帶來的影響需要時間去消化，但更需要物業公司擺脫路徑依賴，獨立自主轉型的決心。

萬物雲也不得不持續降低對母公司的依賴，在近期萬科的輿情事件下，萬物雲是否做好了相應準備？

財報顯示，近年來萬物雲與萬科間關聯交易比例在持續下降，從2021年的19.2%，到2022年16.0%，再到2023年的13.5%。

同時，萬物雲還做了極端壓力測試數據。即2023年度，剔除所有與開發商相關收入後（含開發商新交付項目的物業費收入），對萬物雲的收入絕對值影響-17.5%，但收入增速會變得更快，達14.5%，毛利增速達23.7%。

同時，在業績會上，萬物雲財務與資金管理部負責人王緒斌表示，2023年萬物雲應收賬款的餘額爲67.8億元，同比增長8%，低於營收規模增幅。其中，應收賬款餘額中91%都是一年以內的。與關聯方萬科集團的應收賬款餘額是24.87億元，均是公司向萬科集團提供經營性業務服務而產生的應收賬款，賬齡都比較短。

困境醞釀物業轉型推力

朱保全表示，物業行業從最早的上市潮到現在，講了兩個故事：一是社區增值服務，但最後沒做成；二是地產高增長下帶來的高規模、高毛利，但現在地產已經斷崖。“這兩個故事都沒兌現，但物業行業仍然是一個好行業，因爲這個行業的續約率超過85%。”

分業務板塊看，萬物雲2023年社區空間居住消費服務收入187.4億元，同比增長13.0%；商企和城市空間綜合服務收入116.6億元，同比增長4.7%；AIoT及BPaaS解決方案服務收入27.8億元，同比增長16.9%。

朱保全表示，儘管地產行業的困境可能在短期內帶來財務報表的影響，但從長遠看，這種困境已醞釀出物業行業加速轉型的推力。他希望大家可以將更多目光聚焦於萬物雲業務本身，物業行業正在經歷關鍵轉型期，這需要行業的努力和大家的信心。“過去物業更多被定義爲是房地產開發產業鏈末遊，現在需要跨越到不動產持有的消費。如果還在依賴關聯交易，轉型就慢了，2023年~2025年這三年是分水嶺，到2025年之後，誰能跑出獨立行情纔是關鍵。”