隨着3月24日晚間一系列公告的發佈，中泰化學財務獨立性再遭市場質疑，其控股股東新疆中泰（集團）有限責任公司（以下簡稱中泰集團）合計80億元的債券發行，可能也將面臨不確定性。

根據當日晚間公告，因“涉嫌組織、指使上市公司從事違法信息披露違法行爲”，中泰集團被證監會立案調查。同時，根據中泰化學發佈的監管措施決定書，除上市公司被責令改正，包括前任董事長、總經理在內的共7名前/現任高管、控股股東，中泰集團及相關責任人皆被警示。更早之前的3月19日，中泰化學已公告稱被證監會立案調查。

實際上，早在2015年，中泰化學就曾收到新疆證監局和深交所下發的監管關注函，主要涉及財務獨立性不足、募集資金覈算不夠規範等問題。

上市公司、控股股東接連被立案調查背後，作爲國內最大的綠建生產企業和全球最大的乙炔法PVC生產企業，中泰化學過去幾年發生了什麼？

涉嫌組織、指使上市公司信披違規，中泰集團7名前/現任高管被警示

3月24日晚間，中泰化學披露《關於公司及相關責任人收到行政監管措施決定書的公告》顯示，其於此前一日收到了證監會新疆監管局出具的三份行政監管措施決定書，除了對中泰化學採取責令改正措施的決定，還對楊江紅、馮斌、劉洪、江軍、王海玲、彭江玲、黃增偉採取了出具警示函措施的決定。

值得注意的是，證監會新疆監管局同時也披露中泰化學被立案調查的部分證據，包括未按規定披露非經營性資金佔用和財務數據不準確兩個方面。

根據公告，中泰化學及其子公司通過直接或間接支付預付款、代墊費用等形式，向控股股東中泰集團及其關聯方提供資金支持，2021年累計發生21.54億元，佔2021年經審計淨資產的8.54% ；2022年累計發生55.64億元，佔2022年經審計淨資產的21.61%；2023年累計發生6.99億元，佔2022年經審計淨資產的2.72%，構成控股股東及其關聯方佔用中泰化學資金。

截至目前，上述資金佔用款項均已歸還，但中泰化學未按規定披露與控股股東及其關聯方之間發生的非經營性資金往來情況。此舉違反了上市公司信息披露和資金往來、對外擔保的監管要求。

財務數據方面，中泰化學及其子公司未恰當選擇貿易收入覈算方式，導致2020年虛增收入8.97億元，佔2020年營業收入的1.07%，虛增成本8.97億元；2021年虛增收入21.4億元，佔2021年營業收入的3.43%，虛增成本21.4億元；2022年虛增收入42.48億元，佔2022年營業收入的7.60%，虛增成本42.48億元。

上述事項導致中泰化學2020年至2022年定期報告以及2023年公司債券募集說明書等發行文件存在披露不準確問題，違反了上市公司信息披露及債券發行與管理相關監管要求。

對於上述違規情形，證監會的調查方向指向其控股股東中泰集團，並在3月22日出具立案通知書，立案的理由是“中泰集團涉嫌組織、指使上市公司從事信息披露違法行爲”。

中泰集團前身爲始建於1958年的新疆燒鹼廠，2001年12月完成股份制改造成爲中泰化學，2012年自治區政府在中泰化學基礎上成立中泰集團，並於2021年5月改組爲國有資本投資公司。中泰化學主業涵蓋化工、農業和物流三大領域和七大產業板塊，截至2023年前三季度，中泰化學實現營收1498.88億元，實現歸母淨利潤爲虧損3.08億元。

最近三年營收持續下滑，最新業績由盈轉虧，合作伙伴離場

1月30日晚間，中泰化學發佈業績預告，2023年度，其實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲虧損27億元～29.8億元，實現扣除非淨利潤爲虧損27.15億元～29.95億元，同比下滑478.15%～517.37%。這意味着，中泰化學被立案調查之前，其業績已由盈轉虧。

對於業績的下滑，中泰化學解釋稱，受行業週期影響，公司主要產品PVC、燒鹼、粘膠纖維、粘膠紗銷售價格較上年同期不同程度下滑，產品盈利能力明顯下降；2023年末，公司對存在減值跡象的資產進行減值測試，發生資產減值損失；聯營企業業績下滑虧損增大，公司確認投資損失增加。

記者梳理發現，在2017年至2018年期間，公司營業收入和淨利潤均實現了大幅增長，但從2019年開始，其盈利能力出現明顯波動。2020年、2021年、2022年及2023年前三季度，其營收分別爲841.97億元、624.63億元、559.11億元和302.88億元，幾乎每年下降一個臺階，對應扣非淨利潤分別爲2392.07萬元、26.49億元、6.84億元和虧損12.05億元。

2月7日晚間，中泰化學發佈了計提減值準備的公告，2023年計提減值損失規模爲9.42億元，其中信用減值損失2.4億元，資產減值損失7.02億元。

中泰化學表示，考慮到少數股東損益影響，該計提減值準備共計減少2023年度歸屬於母公司所有者的淨利潤爲8.56億元。該公司上半年淨利潤爲虧損9.51億元，即便是不考慮計提減值的影響，中泰化學主業虧損在下半年並未出現減緩跡象。

此外，3月19日晚間，中泰化學還披露，農銀金融資產投資有限公司擬減資退出中泰化學控股子公司阜康能源，減值金額爲10億元，同時減少註冊資本6.51億元。2023年上半年，阜康能源業績由盈轉虧。

中泰集團20億元中票發行取消，上市公司、控股股東債務壓力持續增加

記者注意到，隨着中泰化學營收逐年下滑，其債務壓力也在進一步增加。

3月20日，中泰化學發佈關於控股股東爲公司下屬公司提供擔保公告，擬向控股子公司托克遜能化2.1億元及孫公司中泰震綸紡織2億元流動資金貸款提供100%連帶責任擔保，中泰化學爲中泰集團提供反擔保。

根據公告，截至2月20日，中泰化學實際對外擔保金額達到215.48億元，佔公司最近一期審計淨資產的83.70%，如果本次擔保事項全部發生，其累計對外擔保規模將達到219.58億元，佔最近一期經審計淨資產的85.30%，目前尚無逾期擔保事項。

中泰化學解釋，由控股股東中泰集團提供擔保是銀行出借資金的必要條件之一，能降低下屬公司融資成本，支持其業務發展，滿足生產經營活動對資金的需求。

但值得注意的是，與其擔保能力穩步增長不同，中泰化學近年來的造血能力卻在持續下滑。2020年～2022年及2023年前三季度經營活動現金淨流量分別爲70.57億元、44.58億元、53.25億元和25.53億元。

截至2023年前三季度末，中泰化學貨幣資金規模爲70.71億元，而與之對應的短期借款規模爲58.98億元，一年內到期的非流動負債達到69.1億元。如果2023年四季度現金及現金等價物規模進一步減少，其短期償債能力和債務風險都將進一步增加。

控股股東中泰集團方面，截至2023年三季度末，中泰集團貨幣資金規模爲175.37億元，但與之對應的短期借款226.14億元、應付票據及應付賬款爲199.63億元；造血能力方面，中泰集團經營活動現金淨流量爲157.5億元，由於同期投資活動現金淨流量和籌資活動現金淨流量均爲負數，其現金淨增加額爲20.99億元，期末現金餘額爲98.71億元。

爲進一步籌集資金，中泰集團分別於2023年底及今年3月5日發債40億元和12億元。另有一筆30億元的創新公司債和一筆50億元的公司債券項目狀態顯示爲“已反饋”，相關交易所分別爲上交所和深交所。

因爲中泰集團被證監會立案調查，且調查原因涉及2023年公司債券募集說明書發行文件存在披露不準確問題，其兩筆合計80億元的債券發行可能將面臨不確定性。

此外，記者注意到，3月20日，中泰集團公告取消了2024年度第二期中期票據的發行。這期債券發行文件於3月14日在上海清算所和中國貨幣網披露，基礎發行規模爲人民幣20億元。中泰集團稱，根據資金安排計劃及近期市場變化情況，經研究決定取消本期債務融資工具的發行，調整後的發行安排另行公告。

（文章來源：大河財立方）