經濟日報

近期人民幣匯率的表現，更傾向於階段性波動。主要是近期海外短期不確定因素對外匯市場情緒構成擾動。

國內無風險利率的位置已經偏低，政策對於匯率有較爲明確的態度，人民幣匯率有條件保持基本穩定。

人民幣匯率在經歷短暫貶值之後重拾升勢。3月25日，人民幣對美元匯率中間價上調8個基點報7.0996；26日，中間價再次上調53個基點報7.0943；27日，中間價變動3個基點報7.0946。上週，受日本加息“靴子落地”、瑞士央行意外降息等因素擾動，全球匯市出現劇烈波動，也帶動人民幣匯率創出新低，年內首次跌穿7.20關口。不過總體來看，人民幣匯率在非美元貨幣中表現依然突出，跌幅相對較小。

東海證券分析人士認爲，此次人民幣承壓主要源於3個方面：首先，歐洲降息預期先行之下美元偏強。3月21日，瑞士央行下調基準利率25個基點至1.5%，在歐美等經濟體中率先開啓降息週期。而市場預期英國央行於6月及之前開啓降息概率超過五成。作爲美元指數的重要構成，歐元及英鎊匯率承壓間接爲美元提供了支撐。其次，美國經濟顯現出韌性，中美貨幣政策仍然存在一定程度的錯位。最後，人民幣匯率中間價逆週期因子釋放信號。當前在岸及離岸匯率較人民幣中間價偏離幅度較大，中間價或在美元強勢之下被動調整。

“近期人民幣匯率的表現，更傾向於階段性波動。主要是近期來自海外的短期不確定因素對外匯市場情緒構成擾動。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，目前人民幣對一籃子貨幣匯率（CFETS）指數在98至99附近波動，表明人民幣匯率維持平穩，且人民幣匯率波動幅度明顯小於美元等主要貨幣，市場情緒整體表現平穩。

廣發證券首席經濟學家郭磊認爲，拋開短期擾動因素，人民幣匯率存在兩大有利因素：一是國內無風險利率的位置已經偏低，2020年以來名義GDP增速/10年期國債收益率均值爲2.2倍，這意味着當下2.3%左右的10年期國債收益率隱含了5.0%左右的名義GDP增速，已處於名義增長假設的下限附近；二是政策對於匯率有較爲明確的態度。3月21日中國人民銀行在國新辦發佈會上指出，“堅持市場在匯率形成中起決定作用”“強化預期引導，防範匯率超調風險”，政策對匯率的基本態度沒有變化。因此來看，人民幣匯率有條件保持基本穩定。

“人民幣匯率繼續保持基本穩定有堅實基礎。”周茂華表示，從國外看，主要發達經濟體貨幣政策轉向，外部環境邊際趨於改善。從國內看，我國經濟基本面較好，是匯率穩定的重要基礎；金融市場對外開放穩步推進，人民幣資產對國際投資者吸引力增強；跨境貿易和投融資便利化程度提高，人民幣國際使用佔比提升，匯率穩定的微觀基礎持續穩固。中國人民銀行也將堅持匯率主要由市場供求決定，保持人民幣匯率彈性，同時堅持底線思維，對順週期行爲進行糾偏，防範匯率超調風險。