美國券商伯恩斯坦在本週的一份報告中表示，沒有什麼能證明特斯拉的高股價是合理的，因爲其利潤率與估值較低的競爭對手不相上下。

更重要的是，這家電動汽車公司沒有提供明顯的催化劑來刺激未來的增長。伯恩斯坦的分析師將特斯拉目標股價從150美元下調至120美元，意味着較該股週三收盤價還有33%的下跌空間。

特斯拉股價週三上漲1.22%，收於179.83美元。

伯恩斯坦以託尼·薩科納吉（Toni Sacconaghi）爲首的分析師寫道：“與傳統汽車製造商和高增長汽車製造商相比，特斯拉的股價在幾乎所有估值指標上都保持高位，而且與科技公司相比，相對於其下調的增長預期而言，它的股價看起來也很貴。”

伯恩斯坦表示，儘管特斯拉股價已大幅下跌，但相對於其他汽車公司，其估值仍有巨大的溢價，是其他汽車製造商的六倍。這是因爲特斯拉歷史上的增長率要高得多，但如今情況有所不同。

薩科納吉寫道：“目前特斯拉的利潤率與美國的原始設備製造商（OEM）相當，在某些情況下低於美國和日本的原始設備製造商，其未來增長率更接近豐田和本田，低於比亞迪。”

伯恩斯坦補充說，儘管特斯拉的市盈率高於大型科技公司，但其利潤率在這類公司中也要低得多。

該報告稱，隨着歐洲和美國的電動汽車普及率放緩，需求走軟正在削弱特斯拉的產量，而Model 3煥新版在中國的推出未能顯示出需求的“階梯式變化”。

伯恩斯坦將特斯拉今年的產量預期下調至198萬輛，低於市場普遍預測的206萬輛。不溫不火的增長將持續到2025年。不過，特斯拉仍有望成爲全球銷量最高的汽車製造商。

儘管樂觀的投資者可能會指出，特斯拉的全自動駕駛（FSD）技術是一項變革性的冒險，應該會長期證明其股價是合理的，但伯恩斯坦指出，其他製造商也在這個領域展開競爭。

該券商表示，特斯拉也不太可能在機器人出租車服務方面取得進展，因爲Waymo已經在該領域佔據主導地位。

其他人還指出了特斯拉在機器人和人工智能領域的冒險，包括Optimus和Dojo的發佈。但伯恩斯坦指出，就像在自動駕駛領域一樣，特斯拉已經落後了，馬斯克此前曾在財報會上稱Dojo“希望渺茫”。

責任編輯：於健 SF069