來源：國際金融報

左手紅燒牛肉麪，右手冰紅茶，康師傅曾手握兩大“搖錢樹”，如今卻逐漸被年輕人拋棄……

3月26日晚間，康師傅控股披露2023年財報。公司實現營收804.2億元，同比上升2.16%；歸母淨利潤31.17億元，同比增長18.43%。

這份“營利雙增”的成績單對食品飲料巨頭康師傅而言顯得不盡如人意。財報發佈後的第一個交易日（3月27日），公司股價收盤價爲8.72港元/股，下跌1.13%。

與前三年超6%的增速相比，2023年業績增長明顯放緩；而淨利潤的大幅增長則是建立在2022年該指標暴跌的基礎上，這主要因爲方便麪原材料價格去年有所回落。

更重要的是，受新時代消費偏好變化影響，康師傅方便麪和飲品兩條主要業務均受到不同程度衝擊，公司卻一直缺乏“新生代”爆品。

方便麪收益下滑

談及方便麪，至今依然沒有哪款產品能撼動康師傅經典紅燒牛肉麪的地位，這款爆品也使康師傅多年穩坐中國“方便麪一哥”的寶座。

而事實上，康師傅雖然是中國最大的方便麪企業，公司營收大頭卻在飲品。2023年，其方便麪和飲品業務營收佔比分別爲35.8%、63.34%。

去年，康師傅方便麪業務出現負增長，營收287.93億元，同比下滑2.84%；從盈利能力來看，去年原材料（棕櫚油）成本的下調使康師傅方便麪業務毛利率提升至27%，但仍低於公司整體30.42%的毛利率。

公司財報中將方便麪分爲容器面（即桶裝泡麪）、高價袋面、中價袋面，乾脆面及其他四個板塊，其中賣的最好是是桶裝泡麪，去年營收約135億元，但增速卻不到1%。受消費時代變革的影響，在外賣越來越快的當下，方便麪“簡單快捷”這一最大的品類優勢正在被磨滅。

康師傅“一倍半”等中價位方便麪營收下滑3.6%，至29.8億元，對於這種零售價較低的單品，許多消費者更願意多花點錢，喫到一碗更健康、美味的面，在這一前提下，走向高端是行業共識。

然而，康師傅在高端產品線的銷售表現並不算好。高價袋裝方便麪去年營收118.5億元，同比下滑超6.6%，值得注意的是，此高價或並非真高價，公司財報將經典紅燒牛肉麪也列爲“高價面”版塊，以康師傅京東旗艦店價格爲標準，該產品摺合單包約2.78元。對於湯大師、速達麪館這類更高端的產品線，公司沒有披露詳細財務數據。

乾脆面及其他產品體量過小，營收僅爲4.52億元，即便增長超28%，也無法挽救方便麪業務整體萎縮之勢。結合最近幾年業績表現來看，方便麪業務營收上下起伏，遲遲未突破300億元營收大關。

製圖：水芙蓉

飲品增收不增利

康師傅飲品包括飲用水、茶飲料、果汁、碳酸飲料等，去年共營收509.39億元，同比增長5.39%，在公司佔比提升至63.34%。

從營收總量而言，康師傅飲品以超500億元的營收穩坐行業第二。據全國工商聯發佈的數據，2023年娃哈哈集團營收512億元；據農夫山泉近日披露的財報，公司去年營收426.7億元。

細分來看，康師傅飲品中最大銷售板塊是以冰紅茶爲首的茶飲料，營收達200.59億元，同比增長6.96%；其次是碳酸飲料、咖啡等產品營收183.55億元，同比增長2.88%；果汁和包裝飲用水分別營收71.5億元、53.75億元。

值得一提的是，茶飲料版塊作爲康師傅飲品最大的“搖錢樹”，約7%的增速並不算高。去年，農夫山泉茶飲料板塊增速超過83%。

與之相比，康師傅作爲茶飲料市場多年的“統治者”，正在被年輕人健康化、無糖化的消費新趨勢悄悄甩下。

康師傅飲品京東旗艦店顯示，旗下最暢銷的茶飲料依然是冰紅茶，其次是冰糖雪梨、茉莉蜜茶、低糖綠茶、茉莉清茶。

然而，冰紅茶大單品已誕生超過25年，上述其餘產品也早已於2010年左右上市。再往下翻，才能看到蜜桃烏龍、純萃零糖茉莉花茶等2020年之後推出的“新生代”茶飲。

大單品能持續暢銷多年固然可喜，這是公司產品力和渠道能力的證明。但最近幾年，飲料市場已發生革命性轉變，無糖茶飲的受歡迎程度正逐漸超越含糖茶飲，康師傅卻遲遲沒有拿得出手的新品。

Euromonitor數據顯示，2017年—2022年，中國含糖茶飲增長放緩，無糖茶飲增速高於其他茶飲品類。2022年，無糖茶以7.9%的增速遠高於含糖茶飲。未來五年，中國無糖茶飲市場將進入高速增長期，預計到2027年，無糖茶飲市場規模將達到124億元。

康師傅並非沒有佈局，其2020年推出的冷泡綠茶則是首次試水，2021年，康師傅還推出了無糖冰紅茶；2022年迭代了“純萃零糖”原味茶，包裝更符合年輕人審美。

從市場銷量表現來看，老牌飲料巨頭康師傅在這一新增長領域，或許還未能贏得年輕消費者的心。據中國銀河證券研究院發佈的無糖茶市場報告，以2023年的終端零售口徑計算，無糖茶前三大品牌爲農夫山泉（東方樹葉）、三得利和元氣森林，CR3（前三大品牌市佔率之和）爲86%，康師傅則位於第四位。

數據來源：中國銀河證券研究院

除此之外，飲品版塊還陷入“增收不增利”的困境。

得益於原材料價格下降，其飲品毛利率有所提升至32.1%，但營收509.39億元基礎上，淨利潤僅有16.6億元，同比下降8.91%，若以淨利率爲參考指標，康師傅飲品板塊淨利率僅爲3.26%，方便麪爲6.98%。

公司方面解釋，飲料事業部的利潤下降主要由於分銷成本率同比提高。財報顯示，康師傅整體分銷成本爲178.83億元，較上年同期的168.1億元增長6.38%，但方便麪和飲品兩大板塊如何分配並未披露。

從分銷網絡分佈來看，截至2023年末，康師傅共擁有21.71萬直營零售商、7.69萬經銷商、303個倉庫和348個位於地級市的中級營業所。其中直營零售商數量一年內減少了3.78萬家、經銷商增加347家、倉庫減少了19個、營業所增加11個，整體來看，公司分銷網絡數量較2022年底有所縮減。