每經記者 陳榮浩    每經編輯 陳夢妤    

路勁（HK01098，股價1.23港元，市值9.22億港元）在過去一年遭遇了挑戰。

近日，路勁公佈了2023年度業績，營收下滑、虧損擴大。財報數據顯示，公司實現營收130.75億港元，同比下滑23.79%；股東應占年度虧損爲39.62億港元，較2022年虧損的4.95億元，進一步擴大。

同時，去年，路勁還出售了部分高速公路業務，而在物業銷售方面，公司去年的物業銷售額已與2017年相當。在此背景下，路勁的房地產業務佔比更爲集中。

對此，3月25日下午，《每日經濟新聞》記者向路勁官網所留郵箱地址發去採訪函，但截至發稿，未獲對方回應。

套現44億元公路資產

2023年，路勁的資產總額由2022年的900.02億港元，下滑至731.46億港元。

在2023年中報，路勁提到，目前公司的收費公路項目，皆處於主要的經濟走廊，總里程約610公里。

2023年11月17日，路勁發佈公告稱，招商公路全資子公司佳選控股有限公司收購目標公司路勁（中國）基建有限公司100%股權。目標公司由路勁基建間接持股75%，CVC Asia Fund IV間接持股25%。出售的代價爲44.118億元（人民幣，下同；約合47.961億港元），接盤方爲招商公路的全資子公司。

上述交易所涉及的資產，主要包括路勁位於河北、湖南、山西、安徽等國內幾個省份的4條高速公路的權益，合計里程約276公里。套現後，路勁僅剩下位於印尼的4條高速公路。

相較於當下不景氣的房地產業務，高速公路收費業務能長期爲路勁帶來穩定的現金流，屬於優質資產。事實上，過去一年，路勁的高速公路過路費收入爲39.06億元，比2022年的37.16億元還有所增長。對於此次售賣國內高速公路的行爲曾有部分投資者不解。

《每日經濟新聞》記者注意到，在出售高速公路業務以前，路勁的主要業務結構爲房地產跟高速公路。這兩塊業務中，房地產業務因受行業下行影響，導致公司歸母淨利潤自2022年以來爲負。而相比之下，高速公路業務貢獻的收入更爲穩健。

對於此次售賣，路勁的解釋是爲緩解流動性壓力，降低負債比率。路勁曾在公告中表示：“本集團預計將其收取的分配約80%至90%，用於降低本集團的負債比率，並將剩餘部分用作一般營運資金。”

對於未來公司公路業務的佈局，路勁在年報表示：2024年，公司將繼續於亞太地區物色具有合理投資回報的高速公路項目。

記者注意到，隨着過去一年債務的償還，路勁的淨權益負債比率有所下滑，由2022年的73%，下降到2023年的63%。

2023年僅拿兩宗地塊

賣掉國內的公路資產，這使得路勁的房地產業務佔比更爲集中。

財報顯示，2023年，路勁的物業銷售規模爲276.50億元，同比下降約34%。

《每日經濟新聞》記者注意到，路勁2023年的物業銷售額已經與2017年相當，路勁物業銷售規模的高點出現在2021年。

具體來看，2016年~2023年，路勁的物業銷售金額分別爲186.8億元、263.0億元、345.0億元、427.7億元、440.5億元、524.8億元、420.2億元和276.5億元。

《每日經濟新聞》記者梳理發現，2016年~2018年是路勁擴充土儲的階段，2019年~2023年路勁的土地儲備逐年下降，到2023年時，路勁較少參與拿地，全年僅拿下兩塊住宅用地，樓面面積合計9萬平方米。截至2023年底，路勁的土儲面積爲357萬平方米。

2015年~2023年，路勁的土地儲備面積（含合資及聯營企業項目）分別爲541萬平方米、699萬平方米、833萬平方米、800萬平方米、735萬平方米、704萬平方米、652萬平方米、469萬平方米和357萬平方米。

其中，2017年路勁在長三角拿下8個項目，在天津和濟南拿下2個項目，在佛山拿下1個項目，當年取得的新土地合計約242萬平方米，路勁2017年土地儲備也達到了833萬平方米的高峯。

截至2023年末，路勁的房地產項目主要分佈於長三角地區、渤海灣地區和粵港澳大灣區，其中長三角地區銷售佔總銷售額的比重約55%。

對房地產企業來說，一般大家習慣稱土地儲備爲“麪粉”，它決定了未來能有多少“麪包”拿出來賣。從路勁近幾年的土地儲備情況來看，隨着土儲的下滑，在房價沒有大漲的前提下，未來可售貨值預計也將進一步下滑。

而這種戰略性收縮，在路勁身上預計仍將持續一段時間。

對於2024年的展望，路勁表示，預期市場全面復甦仍需要一段時間，我們在2024年仍保持謹慎態度。考慮今年及未來數年還貸資金需求及市場不確定風險，集團的拿地決策將更審慎。