來源：長江商報

化工行業景氣度有所下降，行業龍頭雲天化（600096.SH）經營業績也出現了下滑。

3月25日晚間，雲天化披露了2023年年度報告，公司實現的營業收入不足700億元，同比下降8.30%；歸屬於上市公司股東的淨利潤（以下簡稱“淨利潤”）45.22億元，較上年減少約15億元。

對此，雲天化解釋，公司化肥、聚甲醛、飼鈣、黃磷等主要產品實現穩定盈利，但受產品市場價格同比下降影響，公司盈利水平同比下降。

2023年，雲天化計提的資產減值準備（含信用減值準備）爲4.89億元，減少當年淨利潤約4.70億元。

備受關注的是，2023年，雖然淨利潤明顯下降，但云天化年度利潤分配方案不變，將派發紅利逾18億元。

只是，雲天化的財務壓力較爲明顯。截至2023年底，公司資產負債率爲58.13%，雖然較上年底有明顯下降，但期末仍然有約195億元債務。2023年，公司財務費用超過7億元。

市場人士稱，雖然監管層提倡、鼓勵採取現金方式分紅，但公司需要結合自身實際，適度分紅。

時隔四年營收淨利雙降

雲天化經營業績再現下降。

根據最新披露的年報，2023年，雲天化實現營業收入690.60億元，較上年同期減少62.53億元，同比下降幅度爲8.30%；淨利潤爲45.22億元，較上年同期減少約15億元，同比下降24.90%；扣除非經常性損益的淨利潤（以下簡稱“扣非淨利潤”）爲45.08億元，同比也減少了13.88億元，下降幅度爲23.54%。

分季度看，2023年一、二、三、四季度，公司實現的營業收入分別爲158.85億元、193.33億元、180.84億元、157.58億元，同比變動6.17%、-10.74%、-8.83%、-16.42%；淨利潤分別爲15.72億元、11.05億元、10.27億元、8.18億元，同比下降4.45%、39.28%、38.31%、8.20%。

季度淨利潤同比環比均在下降，而季度扣非淨利潤與淨利潤大體相當。

對於2023年業績下滑，雲天化解釋稱，2023年，世界局勢複雜加劇，全球治理和經濟發展承受巨大挑戰。公司以穩定生產經營爲主線，持續改革攻堅，努力抵禦產品和原材料價格波動、行業格局變化等諸多不利因素影響，保持了較好的經營業績。公司化肥、聚甲醛、飼鈣、黃磷等主要產品實現穩定盈利，但受市場價格同比下降影響，導致盈利水平同比下降。

其中，四季度的淨利潤較低符合預期。一方面，從過去幾年看，四季度是公司業績淡季；另一方面，2023年，公司計提了資產減值準備4.89億元，對淨利潤的影響約4.70億元。其中，四季度的資產減值損失3.63億元。

值得一提的是，2023年，是雲天化時隔四年營收淨利出現雙降。前一次是雙降，是2018年。

2020年至2022年，公司實現的營業收入分別爲521.11億元、632.49億元、753.13億元，同比變動-3.46%、21.37%、19.07%；淨利潤分別爲2.72億元、36.42億元、60.21億元，同比增長79.09%、1238.77%、65.33%，均爲高速增長。

2019年，公司營業收入、淨利潤同比增長1.88%、23.73%，而2018年，營業收入、淨利潤分別爲529.79億元、1.23億元，同比下降5.35%、39.18%。

年度財務費用逾7億

雖然營業收入、淨利潤同比雙雙下降，但並未影響到雲天化的基本面。

雲天化磷肥產能555萬噸/年，位居全國第二、全球第四。其中，磷酸二銨產品在國內市場佔有率排名前列；尿素產能260萬噸/年，分別佈局在雲南120萬噸/年、內蒙古 80萬噸/年、青海60萬噸/年，其中，雲南市場佔有率在50%左右。

公司飼料級磷酸鈣鹽產能50萬噸/年，其中MDCP（飼料級磷酸一二鈣）產能爲45萬噸，單套產能規模在國內排名第一，在國內MDCP消費市場佔有率達到70%左右，佔全國磷酸鈣鹽消費市場10%，處於行業龍頭地位。公司聚甲醛產能國內前列，產品質量達到國產聚甲醛的領先水平，是國內聚甲醛行業龍頭，在國內聚甲醛市場佔有率15%左右，在國產聚甲醛市場佔有率高達25%左右，位居全國第一。

雲天化的產品劣勢也明顯，磷肥、飼鈣生產基地主要位於雲南，磷肥產品銷售區域主要集中在東北、華北、西北，飼鈣主要銷售區域集中在山東、河南、江西等地，主要產品離國內銷售主要市場運距較遠，運輸成本較高；聚甲醛產品雖然在國產產品中達到領先水平，進入高端市場的量仍然偏少，聚甲醛改性研發和生產還有較大提升空間。

作爲重資產企業，雲天化的財務狀況雖然有明顯改善，但壓力依然較大。

2023年，雲天化持續加強應收賬款清收，穩步壓降資金佔用，推進控本降費，“三項費用”總規模同比降低3.64億元。

同時，公司積極推進財務數字化建設，強化融資集中管控，降低帶息負債規模。截至2023年底，公司資產負債率爲58.13%，同比下降5.40個百分點；帶息負債較年初下降 35億元，其中長期負債佔比由年初的約1/3優化至1/2以上。

儘管如此，2023年底，公司長短期債務合計仍達194.98億元，其中短期債務83.18億元，期末貨幣資金64.34億元。

2023年，公司財務費用同比減少3.63億元，但仍有7.03億元。

在這樣的情況下，2023年度，雲天化的利潤分配方案爲每10股派發現金紅利10元（含稅），合計將派發18.23億元，分紅率達40.31%。

在現金分紅方面，2014年至2021年，雲天化未分紅，2022年的利潤分配方案爲每10股派發紅利10元（含稅），合計派發18.34億元。

財務壓力較大、業績下滑，雲天化依舊大比例分紅，公司的分紅率受到質疑。

值得一提的是，2022年，雲天化曾籌劃定增，擬募資50億元，募投項目之一是償還銀行貸款。但因市場環境變化等因素，定增事項終止。