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一、本月國內現貨鎳價走勢

▲CCMN現貨鎳本月走勢圖

影響本週鎳價走勢的主要因素回顧：

本月美聯儲降息預期交易博弈仍是主旋律，月初美國公佈了2月份CPI和PPI數據均超市場預期，引發市場對美聯儲推遲降息的擔憂，有色金屬行情月初呈現弱勢，鎳價在供應過剩及累庫下承壓下調，3月19日-20日，美聯儲召開FOMC會議，宣佈將聯邦基金目標利率維持在5.25%-5.5%區間，符合市場預期，此後，美聯儲在3月上調了經濟通脹預期，但仍計劃在2024年進行三次降息。這一舉動被市場視爲鴿派信號，導致市場對降息的預期再度增強。宏觀面轉暖及印尼鎳礦開採審批擾動，三元材料訂單保持良好勢頭等支撐，鎳在3月中旬反彈勢頭強勁，尤其是3月14日長江現貨1#鎳一度攀升至14萬關口，而進入3月下旬，鎳價呈現弱勢震盪行情，市場情緒受降息預期波動主導，美元指數延續攀升態，爲金屬期貨帶來壓力，鎳價呈弱震盪，據3月21日公佈的美國Markit製造業PMI數據顯示，初值爲52.5，顯示出持續改善的趨勢。這一數據明顯高於市場預期（51.8），並且位於榮枯線以上，表明製造業活動處於擴張狀態。美國2月耐用品新訂單首次三個月上升，企業對經濟前景樂觀，一系列經濟數據表現推漲美元，本月長江市場1#鎳現貨均價報70993.33（3月份共交易21天）本月鎳價整體呈現衝高回落。關注即將公佈的通脹數據。

供應面：3月，我國國內精練鎳產量持續攀升，同時海外印尼RKAB鎳礦審批加速，鎳鐵價格回落，中間品利潤修復可能導致供應增加，從而推動鎳鐵價格回落。此外，電積鎳成本端支撐減弱也可能對鎳價產生負面影響。進口情況，據中國海關數據統計，2024年2月中國精煉鎳進口量5765.45噸，環比減少724噸，而另一方面自印尼進口精煉鎳大幅增加，2月自印尼進口精煉鎳1590噸，菲律賓繼續保持中國鎳礦進口的頭號供應國地位，當月進口量爲808，592.38噸，環比增長23.37%。長期來看，鎳供強需弱的主邏輯不變，隨着純鎳新增產能釋放供應仍顯寬鬆。需求高拋低吸：鎳是一種有光澤的金屬，主要廣泛應用於不鏽鋼、電池材料及合金等領域，目前三元電池是鎳的主要增量需求來源。隨着全球經濟復甦和新能源產業快速發展，鎳礦作爲重要戰略資源，市場需求預期可期，本月現貨成交呈現逢高沽空，逢低買入的局面，現市多數維持剛需接單，總體需求面好轉尚待進一步驗證，精練鎳合金需求表現平淡，需求尚未突破供需過剩格局。

二、倫敦期貨鎳走勢

▲ CCMN本月倫鎳走勢圖

聚焦倫鎳市場：本月初市場對美聯儲降息救市呼聲高漲，美元指數下跌，基本金屬迎的反彈契機，但隨着美聯儲公佈3月議息會議結果出爐，同時多位美聯儲官員表態稱對降息前景將持謹慎態度，月末美聯儲理事沃勒在公開言論中稱美聯儲將不應急於降息，應該推遲降息，或削減潛在的降息幅度，投資者靜待美國通脹數據出爐，以便獲取更多相關降息路徑的線索，宏觀面風險偏好回落，鎳價整體呈現衝高回落局面，鎳供應面，當前供應過剩佔據主導，印尼鎳礦RKAB配額審批提速，鎳價格迴歸基本面，需求方面，國內市場終端需求持續保持低迷態勢，傳統應用領域不鏽鋼市場低迷狀態，需求端並未有明顯改善，供大於求的局面壓制盤面價格反彈，

倫鎳月庫存情況

▲ CCMN倫鎳本週庫存走勢圖

3月28日倫鎳庫存增加312噸，達到77418噸。本月國內庫存呈持續性累增態勢，倫鎳庫存平穩後大幅累積。

鎳價後市展望

展望後市，美國經濟前景仍存一定不確定性，美聯儲在抑制通脹和防衰退權衡下政策反應更爲謹慎，本週公佈的美國製造業PMI、新屋開工等數據均超市場預期，受到美聯儲官員的鷹派言論提振，美元指數延續連勝勢頭，美元指數處於六週來的最高水平，爲鎳價反彈帶來壓力，印尼一名高級政府官員表示，該國將繼續推進擴大鎳產量的計劃，疊加國內產能激增，鎳元素過剩顯著，持續累庫壓制盤面追漲意願。但也不能過度悲觀，宏觀回暖提振下鎳反彈仍有一定空間。操作上，鎳及不鏽鋼輕倉做空。重點關注今日20：30 美國2月核心PCE物價指數年率及美聯儲主席鮑威爾發表講話內容。本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網 www.ccmn.cn服務電話0592-5668838）