3月29日，A股三大指数今日集体上涨，截止收盘，沪指涨1.01%，收报3041.17点；深证成指涨0.62%，收报9400.85点；创业板指涨0.63%，收报1818.20点。沪深两市成交额达到8586亿元，较上一交易日缩量737亿元；大盘资金净流出超215亿元。两市股票呈现涨多跌少的态势，3875只股票上涨，1356只股票下跌。北向资金今日因港股休市暂停交易。

盘面来看，行业板块多数收涨，贵金属板块大涨，采掘行业、珠宝首饰、船舶制造、石油行业涨幅居前，游戏、文化传媒、房地产开发板块跌幅居前。个股方面，上涨股票超过3800只。石油股震荡走高，中海油服涨停，中国石油涨近7%，中国石化涨近3%，中国海油涨近4%。周期股集体走强，黄金股领涨，有色金属概念股表现活跃。

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上游资源红利板块今日表现亮眼，石油ETF（561360）今日大涨4.02%。

近期国际油价出现上涨，布伦特原油价格今年2月以来震荡上行，上涨至87美元/桶附近，涨幅达8%（统计区间：2024/2/1-2024/3/28，数据来源WIND）。油价的上行对于石油板块一定程度上有所提振。

后市来看，原油价格长期有一定支撑。一方面OPEC+执行减产计划，减产托底油价意愿强烈，有望维系全球石油市场的紧平衡状态。与2023年有所不同，在经历了OPEC+主动减产和非OPEC增产至历史峰值后，2024年全球原油的剩余产能可能会进一步集中于OPEC+国家， OPEC+主动调节产量的效果可能加强。

另一方面美国页岩油增量有限，长期存在生产瓶颈。近期美国钻机数维持低位，EIA周度数据显示3月以来美国原油产量已从1330万桶/天降至1310万桶/天附近。南美洲海上油田的产出增量或大概率较为稳定。近年来能源结构转型背景下，国际石油公司生产节奏保持谨慎，资本开支有限，增产意愿不足，短期超预期的产量爆发可能概率较小。整体来看，2024年供给偏紧叠加需求复苏，原油价格有一定支撑。

此外地缘政治冲突频发可能对油价也会有阶段性支撑。中金公司研究所研报指，虽然供应扰动多发，当前油价中计入的风险溢价或较为有限，若地缘局势带来额外的供应冲击，仍可能为油价带来超预期的上行风险。

代表性个股方面中国石油近期大幅上涨，盘中一度逼近7%的涨幅，再度刷新2016年来的新高。截至收盘，中国石油大涨6.81%，报收9.88元/股，总市值攀升至1.81万亿元。基本面上，近期石油板块龙头公司中国石油公布2023年财报，归母净利润1611亿元（同比+8.3%）。2023年，因油气价格波动、国内外经营环境变化及部分老油田稳产难度加大等原因，计提减值准备合计290亿元，刨除一次性影响，公司经营情况整体优异，反映出石油板块的景气程度，可能一定程度对于市场情绪也有所提振。

（风险提示：提及个股仅用作观点展示，不构成个股推荐。）

我国原油、天然气进口对外依存度较高，能源安全价值不断凸显。近年一系列能源政策多次提及“能源安全”，积极鼓励国内石油企业不断加大勘探开发力度，推动原油储量回升。此外石油行业国央企占比较多，有望持续受益于中国特色估值体系建设和国企改革带来的经营效率提升。此外高股息也使得石油板块具备较好的投资价值，感兴趣的小伙伴可继续关注石油ETF（561360）。

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近期国际金价上行一定程度拉动黄金股上涨，有色板块因此表现亮眼，有色60ETF（159881）、矿业ETF（561330）均涨超3%。

金价方面，美联储3月FOMC会议如期按兵不动，整体偏鸽的态度使市场降息预期升温，对金价构成利好，昨日COMEX国际金价大涨突破2200美元/盎司。受美联储降息预期提振，金价今年以来持续走高， 2月以来涨幅高达9%（统计区间：2024/2/1-2024/3/28，数据来源WIND）。

当前市场回归宏观基本面主导逻辑，基本面上看，美联储真正开启降息之前，如果没有突发风险事件，短期金价可能维持高位区间震荡。一方面短期快速冲高可能会一定程度上带来获利了结的回调风险，短期可能需警惕风险；但另一方面，避险情绪可能会对其有所支撑，下行空间可能有限，调整或可考虑逢低布局。中期看，美联储有望年内开启降息，“通胀回落+经济滚动式交替下行+避险情绪支撑”对金价构成一定利好。可继续关注黄金基金ETF（518800）。

基本面上，近期国际金价上涨及国内黄金珠宝等需求高涨可能有助于黄金上市公司的经营业绩得到改善。消息面上，山东黄金发布2023年年报，公司实现营业收入592.75亿元，同比提升17.83%；2023年归母净利润和经营活动现金流净额分别为23.28亿元、68.49亿元，分别同比大增86.57%、130.46%。业绩表现亮眼，可能一定程度提振市场情绪。（风险提示：提及个股仅用作观点展示，不构成个股推荐。）

铜方面，全球铜矿市场供给侧有所趋紧，进口铜精矿加工费降至历史低位并向冶炼侧进行传导，可能会加速行业控产，供给刚性的逻辑可能进一步兑现，若需求因新兴产业发展有增量，铜价可能也有所支撑。

近年资本开支不足导致供给受限是支撑上游资源品的核心逻辑。经调整后，有色板块估值相对不高，感兴趣的投资者可适当关注矿业ETF（561330）、有色60ETF（159881）。但需警惕美联储降息预期反复、需求偏弱带来的调整风险。

数据来源：WIND，截至2024/3/28

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养殖ETF（159865）今日收涨2.46%，连续五日资金净流入。

受益于春节消费需求增加，2月CPI同比+0.7%。24年2月我国CPI同比+0.7%，其中食品项同比-0.9%，食品中猪肉同比+0.2%；CPI环比+1.0%，其中食品项环比+3.3%，食品中猪肉环比+7.2%。24年2月我国农产品进口金额153.02亿美元，同比-15.99%，出口金额为57.25亿美元，同比-15.39%，贸易逆差95.76亿美元，同比-16.35%。

根据博亚和讯，3月以来猪价震荡回升，2月末我国能繁母猪存栏量4042万头，已连续14个月回调。从供给端角度看，根据涌益数据推测24年3月出现肥猪供应拐点，24Q2供应量呈现收缩态势，叠加考虑二次育肥情绪，24Q2猪价或呈现高波动态势。

受23年Q4生猪价格“旺季不旺”的影响，23Q4生猪出栏体重处在近5年最低水平。24年2月后，出栏均重明显有所抬升，自120kg左右增长至124kg。后续仍有进一步提升空间。3月至今，175kg肥猪较标猪溢价0.95元/kg，2月为0.76元，1月为0.45元。持续偏高的标肥价差给二育带来利润空间，二育和压栏增重的情况增多，从而在一定程度上减少了短期供给，推动猪价震荡回升。

短期来看，生猪供给依旧处于相对高位，库存仍有一定压力，二育也不足以支撑猪价持续上行，短期猪价或仍以底部震荡为主。但是，下半年随着供给压力下降，消费逐渐回升，生猪价格或也将逐步走强，二育也将对猪价的高度和节奏产生更大的影响，这意味着当前时点养殖板块处于较好的配置时机，且当前养殖板块头部企业估值处于历史低位。经过相当长时间悲观情绪在股价的释放，当前养殖板块已经达到了相对舒适的估值低位，感兴趣的小伙伴可以通过分批、定投地养殖ETF（159865）的方式把握养殖板块的投资机遇。

特约作者：国泰基金