深耕精密製造平臺化，下游多點開花。內生加外延豐富業務線，沉澱技術進入大客戶供應鏈，形成消費電子爲主，汽車新能源及光伏儲能並舉發展的多元格局。主營收入穩步提高，後疫情時代利潤端表現亮眼。產品結構持續優化，新興業務收入高增。聚焦高附加值產品，盈利能力不斷提升。

XR、機器人、AI 終端，緊跟科技最前沿，創新硬件潛力巨大。Apple Vision Pro 定位空間計算產品，隨着後續蘋果性價比更高版本機型的發佈，有望帶動更多玩家發佈VR 新品，提升行業出貨量。據科創板日報，領益在Vision Pro 的單機價值量達到了250-300美元左右，獨家供應散熱件模組和頭帶、眼罩和鼻託等。在人形機器人、工業機器人領域，公司均有前瞻佈局和相關產品；同時還爲AI Pin 提供充電器等相關零組件。

消費電子傳統品類結構件量價齊升。消費電子領域，領益主要提供精密功能件、結構件、模組以及精品組裝業務的服務及解決方案，具備提供模切、衝壓、CNC 和注塑等工藝流程的技術。根據弗若斯特沙利文報告，2020 年領益佔據全球約7.2%的市場份額，居全球首位。全球智能手機迎新機發布熱潮，季度出貨量同比降幅連續收窄，市場已開始逐步復甦，同時iPhone 新機BOM 成本佔比持續提升，有望帶動公司產品價值量提升。華爲迴歸，有望帶動公司出貨量提升。

汽車、光伏業績有望高速成長。新能源汽車普及推廣加速，2030 年滲透率有望超50%。

結構件是電池的重要組成部分，未來市場規模持續擴大。領益併購佈局新能源，大力發展動力電池精密結構件，目前已建成湖州、蘇州、溧陽、福鼎及成都等生產基地，已與多家知名車企的鋰電池供應商成爲合作伙伴。此外，公司與國際領先的清潔能源領域客戶在合作開發、生產等方面深入合作，爲其提供微型光伏逆變器代工服務。

首次覆蓋， 給予“ 增持” 評級。領益智造2023-2025 年營業收入預測分別爲373/441/533 億元，歸母淨利潤預測分別爲22/25/33 億元。當前市值對應2024 年PE爲16 倍，可比公司估值2024 年平均 PE 18 倍，領益智造上升空間18%，我們看好公司在消費電子、汽車領域內生外延佈局下後續的成長，給予“增持”評級。

風險提示：創新智能硬件滲透率增長速度不及預期的風險；消費電子需求恢復不及預期的風險；宏觀經濟等因素導致消費電子需求疲軟的風險。