導讀：

投資的核心是決定把錢投放在哪裏，隨着時間的推移產生回報。但是，這些回報中有多少可以歸因於運氣，有多少可以歸功於技能？

有史以來最偉大的計算機程序員之一在西雅圖附近長大。他看到了一家新興公司，英特爾，製造計算機芯片。他是第一批看到微型計算機潛力的人之一。他致力於爲新的個人電腦編寫軟件，有人說，他“編寫了引發個人電腦革命的軟件”。

20世紀70年代中期，他創立了一家銷售微型計算機軟件的公司。在該公司的早期歷史中，“氣氛很滑稽”，“人們穿着短褲光着腳來上班”，“任何穿着西裝的人都是訪客”。

但該公司很快就實現了高利潤。儘管早期取得了諸多成功，但公司的分水嶺時刻到來了，1980年夏天，IBM訪問這家公司，討論其新PC的操作系統。經過一番談判，兩家公司達成了協議。1981年8月，零售商開始銷售配備這這家公司操作系統的全新的IBM計算機。

看到上面這個描述，你們是不是覺得答案已經揭曉？

真正的結局是：1994年7月8日，這位計算機技術的先驅穿着摩托車皮革和哈雷戴維森補丁，進入加利福尼亞州蒙特雷的一家摩托車酒吧。接下來發生了什麼我們並不清楚，但他在打鬥或摔倒中頭部受到了創傷性打擊。他硬撐着離開了，但三天後因慢性酒精中毒而受傷去世。他享年五十二歲，被安葬在西雅圖，墓碑上刻着一張軟盤。他的名字叫加里·基爾達爾。

如果你認爲故事的第一部分是關於微軟的億萬富翁創始人比爾·蓋茨的，那是可以原諒的。當然，你也要問加里·基爾達爾是否本來可以成爲比爾·蓋茨？答案我們無從知曉。但是，比爾·蓋茨把握住了機會，做出明智的決定，使微軟在行業發展的關鍵時刻戰勝了基爾達爾的公司Digital Research。

轉折點在哪裏？當IBM高管第一次就爲公司的新計算機提供操作系統一事與微軟接洽時，蓋茨實際上把IBM介紹給了基爾達爾的Digital Research公司。關於會議上發生的事情，有相互矛盾的說法，但是顯然，基爾達爾顯然沒有像蓋茨那麼看重與IBM合作的重要性。

蓋茨之後收購了一款酷似基爾達爾的CP/M-86產品。IBM也與微軟達成了一項協議。當它在IBM電腦上安裝時，微軟將其更名爲PC-DOS併發貨。經過與基爾達爾的一番爭論，IBM確實同意將CP/M-86作爲替代操作系統發貨。IBM也爲這些產品定價。IBM個人電腦不包括操作系統，每個購買個人電腦的人都必須購買操作系統。PC-DOS的價格是40美元。CP/M-86的價格爲240美元。在這個價格下，最後誰贏了，答案毫無疑問。

而且，IBM並不是微軟財富的直接來源。但更重要的是，他保留了將DOS授權給其他公司的權利。當IBM計算機克隆產品開始在市場氾濫時，微軟迅速擺脫了束縛，最終獲得了巨大的競爭優勢。

上面這個故事中， “幸運女神”先後眷顧了兩位偉大且聰明的人物。一位沒有把握住，就此沉淪；而另一位，則通過努力，牢牢把握住了機會獲得勝利，並且通過不斷的磨練，實現了現在這樣偉大的成就。

在投資中，“運氣”和“能力”也是頻繁出現的討論。當我們投資成功時，會傾向於將成功歸因於技能或努力工作；但是出現問題時，往往會埋怨運氣太差。

在商業或投資中，區分運氣和技能可能很有挑戰性。我們都喜歡故事，都想了解因果關係。我們希望相信結果是由於技巧或努力工作的結果。要想成爲更好的投資者，我們必須瞭解技能和運氣之間的關係。只要做一點工作，我們就能更好地掌握猜測的藝術，從而提高運氣。（期樂會官方微信公衆號平臺ID：qlhclub）

例如，我們可以將巴菲特對蘋果的投資視爲運氣。但是恰恰相反，這是巴菲特通過努力工作、通過自己豐富的技能，讓自己在正確的時間，對正確的公司做正確的投資。

投資中的運氣和技能

投資的核心是決定把錢投放在哪裏，隨着時間的推移產生回報。但是，這些回報中有多少可以歸因於運氣，有多少可以歸功於技能？

運氣和技能在投資中扮演着不同的角色。在投資中，運氣是指隨機和不可預測的事件，這些事件可能會對投資業績產生積極或消極的影響。例如，意外的經濟衰退或對特定產品的需求突然激增都會影響投資標的的價值。運氣是投資者無法控制的，也無法被影響或預測。有些人可能會因爲純粹的偶然性而經歷幸運的結果，而另一些人則可能會因爲做出深思熟慮的決定而遭受損失。

另一方面，投資技能是指根據以下能力做出明智和深思熟慮的選擇的能力：

• 研究

• 分析

• 專業知識

投資者採用各種策略來管理風險並發現有機會。他們深入研究財務報表、經濟指標、行業趨勢和公司基本面，以做出明智的決策。有技巧的投資者也以分散投資的方法，有效分散風險。

運氣和技能之間的一個重要區別在於一致性。

運氣轉瞬即逝，變幻莫測，無法保證長期成功。它可能會帶來突然的收益，但僅僅依靠運氣就像賭博一樣。

相比之下，技能會隨着時間的推移而持續，使投資者能夠獲得更可靠和持續的結果。

運氣和技能的另一個區別是對風險管理的影響。

運氣沒有歧視，在沒有任何理性模式的情況下會帶來收益或損失。相比之下，技能使投資者能夠通過做出明智的選擇和制定有效的風險管理策略來減輕風險。

投資者需要認識到運氣和技能在投資過程中的作用。

雖然運氣可能在短期收益中發揮作用，但僅僅依靠運氣是不明智的。通過持續學習、經驗積累和磨練投資技能是實現長期成功和駕馭市場不可預測性的關鍵。

如果我們看到某些投資人一直比其他投資人做得更好，這可能是熟練投資的標誌。這也是爲什麼巴菲特或芒格總可以做出更好的投資決策。

評估投資決策過程

做出好的投資決策需要了解我們是如何做出這些選擇的。我們必須瞭解影響決策的因素。

有時，情緒、消息或朋友的建議會左右我們的選擇。這些因素可能並不總是能帶來最好的結果。

摩根士丹利資管的Michael Mauboussin喜歡討論RQ（理性商）與IQ（智商）之間的區別。（期樂會官方微信公衆號平臺ID：qlhclub）

理性商涉及適應性行爲行爲、合理決策、有效的行爲調節、目標優先級、反射率和證據的適當校準。智商並不意味着理性商。理性商有助於理解聰明人是爲何在判斷中會犯簡單錯誤的。

另外，投資意味着在投資前對市場進行研究和了解。區分見多識廣的選擇和隨機行動是很重要的。在適當的研究和理解的基礎上做出決定將帶來成功。隨意的行爲，比如不假思索地進行投資，更像是蒙着眼睛扔飛鏢，希望它們擊中目標。

通過評估我們的決策過程，我們可以避免衝動的選擇，增加我們進行盈利投資的機會。注意影響我們決策的因素將幫助我們成爲更聰明的投資者。

顯然，在最開始的例子中，基爾達爾IQ可能很高，但RQ遠比不上比爾蓋茨，也沒有把握住自己的機會。

風險

風險管理對成功投資至關重要，比如開車時繫好安全帶以保持安全。它涉及到做出平衡潛在回報和潛在風險的選擇。

風險管理非常重要，可以幫助我們成爲聰明的投資者。

投資總是會有一些風險。但我們不需要完全避免。相反，我們必須明智地理解和管理風險。蓄意冒險和魯莽行爲是有區別的。經過深思熟慮的冒險行爲是我們知道可能會有挑戰，但會做好準備。而魯莽行爲就像在沒有任何準備或裝備的情況下進行同一次徒步旅行。

衡量風險管理的一種方法是評估風險調整後的回報。

有技能的投資者追求風險調整後的高回報，在有效管理風險的同時取得良好的業績。這需要做出深思熟慮的決定，意識到潛在的風險，並制定計劃。注意風險管理有助於我們做出更好的投資選擇。它就像一個安全網，保護我們免受重大財務挫折。通過了解風險管理的重要性，可以避免衝動的決策，並進行長期思考。

克服心理偏見

Michael Mauboussin頁深入研究了兩個對投資界產生重大影響的基本概念：心理偏見以及運氣和技能之間的相互作用。運氣和技能之間的平衡，對投資至關重要。

運氣會影響短期的結果，就像去買彩票。一些幸運的選擇可能會帶來收益。然而，在長期的成功中，技能發揮着更重要的作用。隨着時間的推移，技能的優勢變得更加明顯，因爲始終如一地做出好的決定會帶來積極的回報。

要成爲熟練的投資者，投資者必須專注於自己的決策過程，並以數據來支持選擇。通過提高技能和自律，投資者可以增加做出成功投資決策的可能性。

他山之石之前探討過很多關於心裏偏見的內容，以後還會繼續探討，在這裏就不多描述。通過認識和管理自己的偏見，並專注於發展我們的技能，投資者可以做出更好的決策，並提高在不可預測的投資世界中取得長期成功的機會。

瞭解自己的心理傾向，運氣和技能的作用，將有助於我們更自信、更有彈性地應對複雜的金融環境。（期樂會官方微信公衆號平臺ID：qlhclub）

對投資的啓示

在投資領域，運氣和技能是相輔相成的。而投資在運氣和技能之間提供了同樣的相關性。投資者的技能提高得越多，運氣就越能在投資技能中發揮作用。當然會有投資者非常走運的壓中某個投資機會，投資了下一個寧德時代。但就像前面所說，投資者不能期待運氣隨時會降臨到自己身上。

投資總會偶爾“運氣不好”，遇到挫折。但是，隨着時間的推移，將技能與經過驗證的過程結合起來會產生更高的成功概率。這是成功的長期投資的運作方式。

而且，投資者準備得越好，把放在運氣可以發揮作用的情況下，好運氣出現在自己身上的機會就越多。