換手率2000%！黑馬基金經理買了什麼

又是一年一度，公募基金經理接受全市場的考驗與拷問的時刻，各種的焦灼與煎熬，只有當事人纔可切身體會了。

用去年逆勢成爲百億基金經理的大成基金徐彥的話來說就是：

“年初開始寫的報告，一月底還沒寫完就修改了一次，然後二月底又要再修改一次”、“記不清有多久，我都是在一聲聲‘啊！’中度過的。”

今日，常青老將朱少醒也姍姍來遲公佈了富國天惠精選成長混合2023年年報。目前市場多位知名基金經理都已公佈年報，如年年爭當第一（發報告）的邱棟榮，易方達基金張坤、睿遠基金“雙雄”傅鵬博、趙楓、2023年黑馬亞軍基金經理諾德基金周建勝、2022年的冠軍基金經理且2023年業績依舊亮眼的萬家基金黃海……

接下來，基金君就帶大家看看，這些知名基金經理的隱形重倉股究竟是什麼，以及他們如何看待2024年的投資。

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朱少醒繼續翻石頭

對比2023年年末和2023年上半年的前二十大權重股，朱少醒一如既往喜歡“翻石頭”，動作最明顯的就是加倉立訊精密、傑瑞股份、鄭煤機，加倉數量分別高達1070.6萬股、1850萬股和1570萬股，直接把後兩者抬進前二十大榜單中。

新晉前二十大權重股的個股還有春秋航空、山西汾酒和美的集團，愛爾眼科、片仔癀、海信視像、五糧液、中國海油則被擠出榜單。

朱少醒在去年下半年合計分別加倉春秋航空、山西汾酒和美的集團469.4萬股、220萬股和499.2萬股，愛爾眼科、片仔癀、海信視像、五糧液、中國海油同期遭減持1200.9萬股、20萬股、300萬股、320萬和2500萬股，五糧液有點清倉式減持的意味，截至2023年年末，只剩10萬股的倉位了。

（本文內容均爲客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

值得一提的是，張坤也在2023年下半年清倉愛爾眼科，不知道兩位是否有一樣的觀點。

對於2024年的展望，朱少醒認爲實體復甦的態勢是比較明確的，但對復甦的強度和中間的曲折和挑戰也要做足夠的的思想準備。與其去做高難度的節奏預測，不如將更多的時間和精力投入到自下而上的個股選擇上。

個股選擇層面，朱少醒偏好投資於具有良好“企業基因”，公司治理結構完善、管理層優秀的企業。

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黃海、睿遠雙雄的隱形重倉股曝光

作爲2022年的權益公募基金經理冠軍，萬家基金的黃海對宏觀的判斷有其獨到之處，在2023年全市場都對經濟復甦包有“強預期”，他選擇謹慎態度，正確配置能源類個股爲代表的高股息題材，使得其管理的萬家宏觀擇時多策略 A 去年大漲21.14%，同期業績比較基準收益率爲-3.21%，十分亮眼的成績了。

從2023年前二十大重倉股來看，黃海對前期獲利較大的以能源類個股爲代表的高股息題材整體是減倉，在2023年下半年合計分別減持淮北礦業、中煤能源、華陽股份、潞安環能、山煤國際、山西焦煤和陝西煤業219.3萬股、250.3萬股、448.2萬股、438.7萬股、537.6萬股、513.1萬股和-43.8萬，還減持中國神華644.7萬股。

當然，黃海不完全減持能源類個股，其在去年下半年還合計分別加倉廣匯能源、平煤股份、中國海油、晉控煤業和中國石油509.8萬股、548.2萬股、144.0萬股、604.6萬股和604.6萬

第11到20大持倉股充分顯示出黃海的進攻性，他在下半年開始配置消費和科技方向的個股，新進安井食品、寧波銀行、工業富聯、歐派家居和衛星化學。

早在去年四季報中，黃海就直言持倉會繼續堅守紅利資產，但另一方面也會高度關注優質消費/金融和科技股的長期投資價值。黃海認爲今年上半年，市場在尋底築底之後必然迎來轉折之機，將積極把握市場超跌的投資機會。

現在回看黃海在1月中旬發的四季度，不得不佩服，老將的眼光一如既往狠辣。A股的確在經歷2月5日的至暗時刻後，迎來了柳暗花明的春季行情，其管理萬家宏觀擇時多策略A今年累計上漲7%。黃海更是成功在去年四季度壓中AI大牛股工業富聯，該股2024年的年度漲幅高達50%。

展望2024年，黃海顯得更加樂觀，認爲2024 年在穩經濟的平穩發力下，市場對宏觀經濟的預期會經歷由弱到強的過程，但警示美聯儲降息週期的到來可能會晚於市場預期，全球大類資產或將面臨一定的波動。

但具體配置方向上，相比四季度提出的堅守紅利資產+優質消費/金融和科技股，黃海這次在年報中變爲堅守低估值的上游能源股+極挖掘一些估值處於底部的全球定價工業品、景氣製造業以及部分有望超預期的大衆消費帶來的投資機會。

再來看睿遠基金兩位明星基金經理傅鵬博和趙楓。

從傅鵬博的前二十大重倉股名單來看，整體變化不大，其在下半年減持中興通訊580.7萬股，排名從上半年的第20名下降至39名，新晉榜的個股是高測股份，傅鵬博在下半年合計買入848.8萬股。

趙楓2023年年末的前二十大重倉股名單變化也不大，最大的動作是新進中國財險、益豐藥房，下半年合計買入3300萬股和460萬股。

增持方面，趙楓在去年下半年增持了騰訊、偉明環保、華潤啤酒、寶鋼股份、美團-W、圓通速遞、泰和新材。

傅鵬博等基金經理對2023年的組合配置有了較痛的感悟：

一是，高速成長行業越過週期高點，盈利向“均值”迴歸時，調整幅度會遠遠超出預期，直言不在週期下滑階段“蚍蜉撼樹”。

二是，警惕高增長行業在景氣高點的擴張。高回報吸引資本，資本再投入高回報行業；以及管理層配置資本會影響企業的未來資本回報率，後者對應篩選公司時常用的指標ROE。

這一觀點與張坤不謀而合。他年報主要圍繞着：“隨着中國經濟進入高質量增長階段，投資思路應該如何變化？”

張坤認爲在高質量增長的年代，低效的增長已經沒有意義，關鍵在於管理層能否更加精細地配置公司的資本，更加審慎地評估投資新業務和幫股東加碼老業務之間的機會成本差異。

相比以往的追求高成長股，傅鵬博也開始肯定運營商及高股息率公司的投資價值，認爲這些公司能夠產生持續穩定的經營性現金流，平衡利潤在企業發展和股東分紅中的分配。在利率中樞向下引導過程中，這類標的配置是需要直視和相機選擇。

展望2024，傅鵬博表示，年初以來，市場已經做出的兩類投資選擇：一類，尋找安全的紅利資產，如運營商和資源板塊；另一類，尋找業績“有想象空間但短期無法證僞”和“主題持續發酵”的科技股。

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換手率2000%的黑馬基金經理到底買了什麼‍‍

看完老將雙十基金經理的操作，也不可錯過幹勁十足的新聲代。

作爲2022年7月才入行的周健勝，是絕對黑馬，雖然憾失2023年的權益冠軍基金經理寶座，但其狠戾的換倉風格，直接把其管理的諾德新生活混合去年的換手率幹上2321.84%，還能穩穩拿下去年的權益亞軍基金經理，想必實力也是不可小覷。

從前二十大重倉股的名單來看，可謂是大換血。相比2023年上半年，前二十大名單裏有13只個股是新晉的，分別是同花順、羅曼股份、新國都、焦點科技、中微公司、萬興科技立訊精密、華力創通、上海電影、深科達、奧飛娛樂、恆爲科技和德賽西威。

至於周健勝在年報裏說，基於對AI行業發展前景的信心，該基金在2023年板塊回調之際依舊選擇了堅守策略，這點很難苟同。

展望2024 年，周建勝依舊堅定看好AI板塊的投資，尤其是新質生產力或將成爲 2024年的重頭戲。周建勝認爲，國內外產業鏈上下游的投資或將加速生成式 AI 的貨幣化進程。我們相信，擁抱生成式AI帶來的新科技革命浪潮或正成爲全球共識。

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總結

看完大部分公募基金產品2023年的年報，大家的共識就是：中國經濟會比2023年更好，在股票股市水平較低的情況下，有望取得較好的投資回報。具體配置方向，又是說到爛的啞鈴策略，紅利和科技兩手抓。

既然大家都取得共識了，沒有分歧的市場，去哪找收益？

正如許彥所說：“現在則是人人都判斷出的底部，簡單的命題，簡單的答案，似乎也對應着簡單的判斷。”

但是“簡單的命題，沒有簡單的判斷，也沒有簡單的答案；甚至可能沒有答案，只有左右搖擺飄忽不定的狀態。”

我們就這麼能肯定美聯儲今年一定降息三次？萬一只有一次？又或者多於三次？時間或早或晚？日本央行下次加息到底是什麼時候？萬一美聯儲真的“hight for longer”，下一個上菜單的會是誰？全球地緣衝突頻發遇上全球選舉大年，黑天鵝蠢蠢欲動……

就算我們自以爲一手抓紅利一手抓科技，很穩健。問題是兩者配置比例、買入時點/賣出時點，也可以組成多個排列組合，哪一個花落你家？

黃海在年報中也警示道：美聯儲降息週期的到來可能會晚於市場預期，全球大類資產或將面臨一定的波動。

早在去年11月開始，全球市場就將降息的預期打滿，如果降息節奏稍有不及，市場就會發生巨大的波動，就算按照市場預期降息，全球資產市場都不一定漲，反而有可能出現“賣現實”情況。

美東時間週五，美聯儲主席鮑威爾表示，PCE通脹報告符合預期，再次強調過早或過晚降息都不好 對降息持謹慎態度。

這個或早或晚的節奏把握，無疑又是一次走鋼絲。現在能想到的就是經濟發展出現不好的苗頭，美聯儲會掉頭考慮降息。

那問題又接踵而至，經濟會有多不好？站在現在的角度，實在是很難想美國經濟會走弱。

雖然，終點已經名牌了，大家都確定美元強勢會告一段落，全球流動性重新分配。只是這個過程，沒有人能知道會發生什麼事。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

在趨勢轉換的階段，多種勢力較量，各種矛盾交織纏繞，如何相機調整投資組合，只能感慨，基金經理的工作難度逾發大了。

責任編輯：石秀珍 SF183