來自：蓋世汽車

作者：譚璇

電動汽車企業也曾是資本市場的“寵兒”。

當年，由於認爲有望輕鬆獲利，許多初創企業聚集在電動汽車領域——從汽車製造到電動汽車充電。電動汽車領域的公司甚至一度成爲最熱門的投資項目，資本市場的投資者也迫切希望能成功押注下一個“特斯拉”。

在此情況下，Rivian、Lucid和Fisker等電動汽車初創企業紛紛受到了資本市場的追捧。

“高光”時刻

在投資者殷切的目光下，Rivian、Lucid和Fisker在資本市場如魚得水，估值相繼飆升，甚至趕超老牌傳統車企。Rivian甚至被譽爲“特斯拉殺手”，Lucid被視爲特斯拉最有競爭力的敵手，Fisker也被視爲有潛力的初創企業。

圖片來源：Fisker

在這三家企業中，最先上市的是Fisker。

2020年10月30日，Fisker與空白支票公司合併後正式在紐約證券交易所上市。當天，Fisker的股價一度上漲19%，最終收盤價上漲13%，至每股10.14美元。

Fisker首席執行官亨裏克·菲斯克（Henrik Fisker）也在當天表示：“今天的融資，加上10月15日宣佈的與麥格納的戰略合作，所有的外界需求都已到位，現在我們可以執行公司獨特的輕資產商業戰略。我們可以充分將注意力集中在研發和推出這款革命性的、純電動Fisker Ocean，進軍中型SUV市場。”

在IPO後，Fisker的市值也一度飆升至約80億美元。

在Fisker上市不久後，Lucid於2021年2月首次公佈了與特殊目的收購公司（SPAC）Churchill Capital Corp． IV的合併交易，這是當時規模最大的SPAC交易，許多華爾街投資人都將其成爲“巔峯SPAC”，甚至還有人將Lucid比作特斯拉。

2021年7月26日，Lucid正式上市。當日，Lucid受到了投資人的熱烈歡迎，股價上漲了11%，收於26.83美元，市值約爲240億美元。

幾個月後，美國銀行（Bank of America）在發佈的報告中給予了Lucid高度的評價，稱其具備許多成功的要素，包括“創新的技術、有吸引力的產品、引人注目的品牌、環保的製造工藝和令人印象深刻的管理模式”。

美國銀行甚至認爲Lucid會對電動車初創公司（如特斯拉和Rivian）和老牌汽車製造商（福特和通用）的電動車品牌構成威脅，它將是業內下一個特斯拉或法拉利。

不久後，特斯拉的市值在2021年10月25日突破了1萬億美元，成爲繼蘋果、亞馬遜、微軟和Alphabet之後，第五家市值突破萬億美元的美國公司，以及首個市值破萬億美元的汽車製造商，這也引起了一波電動汽車投資熱。

Rivian也藉助了特斯拉市值破萬億的“東風”，迎來了自己的“高光”時刻！

2021年11月10日，Rivian以極其耀眼的方式登陸納斯達克市場，上市首日股價較IPO發行價大漲29%，以100.73美元收盤，市值達到859億美元，超過在市場上打拼多年的福特（773.7億美元），並逼近通用（860.5億美元）。Rivian獲得的總收益預計約爲119億美元，成爲電動汽車製造商史上規模最大的IPO，也是當年全球規模最大的IPO。

第二日，Rivian股價繼續飆升，市值高達1049億美元，僅次於特斯拉、豐田、大衆和戴姆勒（梅賽德斯-奔馳集團），成爲美國市值僅次於特斯拉的第二大汽車製造商，全球第五大汽車製造商。

Rivian市值如此之高，惹得一衆車企CEO紛紛“眼熱”。馬斯克甚至親自下場吐槽：“真是奇怪，一輛車都沒交付的公司能輕鬆獲得如此高的估值。在IPO之前，它們應該至少爲每10億美元估值交付一輛車！”通用首席執行官Mary Barra也表示，像Rivian這樣的電動汽車初創企業的鉅額估值表明，通用這家傳統汽車製造商的價值“被嚴重低估”了。

隨着華爾街對電動汽車製造商的興趣日益高漲，Rivian和Lucid引領美國電動汽車類股飆升。11月16日，Rivian的股價上漲了15%，市值上升到1530億美元，超過大衆汽車（1390億美元），使其成爲僅次於特斯拉和豐田的全球第三大汽車製造商。Lucid股價也上漲近24%，其市值升至約900億美元，超過福特汽車（794億美元），僅比通用少約10億美元。

如今，三年多已經過去了，曾被受資本市場追捧的美國“蔚小理”的情況怎麼樣了？

巔峯過後

令人愕然的是，Rivian、Lucid和Fisker，沒有一家能夠維持這些增長，每家公司的市值都縮水了75%或更多，並且都公佈了鉅額的虧損和不斷減少的現金供應。

Rivian、Lucid和Fisker近幾年市值變化 圖片來源：Companiesmarketcap.com

從市值來看，2023年年底，Rivian的市值從2021年11月13日高點（1272.8億美元）縮水至224.7億美元，Lucid的市值從2021年11月20日的高點（909億美元）縮水至96.4億美元，Fisker的市值從2021年11月30日63.5億美元（第二高點）下滑至6.1億美元。

從虧損和現金來看，2023年，Rivian虧損達到54.3億美元，但它比競爭對手更具流動性，截至年底時擁有78.6億美元的現金和現金等價物，但遠低於第一季度結束時的約112億美元。今年2月份，馬斯克甚至指出，Rivian還剩下大約六個季度的時間，就可能要考慮破產了。

與此同時，Lucid全年虧損28億美元，季度末總流動資金約爲47.8億美元。馬斯克更是直言道，Lucid之所以能夠存活下來，完全是因爲沙特阿拉伯公共投資基金（Public Investment Fund，PIF）這個強大的投資者的參與，“沙特金主爸爸是他們能存活的唯一原因”。據悉，PIF是Lucid最大的投資者，持股比例超過60%。

Fisker公佈2023年全年淨虧損7.619億美元，現金、現金等價物和受限現金總計爲3.959億美元，庫存中已完成車輛和原材料的賬面價值約爲5.3億美元。此外，Fisker的旗艦產品Ocean電動SUV的需求一直疲軟。與此同時，由於股價“異常低”，紐約證券交易所日前表示，計劃暫停Fisker的股票交易，以待進一步的公告。

在市值和財報的背後，Rivian、Lucid和Fisker等美國電動汽車初創公司正看到一種令人不安的趨勢，隨着潛在客戶尋求更多優惠或推遲購車，需求似乎正在“消失”。市場對其許多新產品的興趣正在減弱，這對他們這些正在與高成本作鬥爭的公司來說是個不好的跡象。

英國投資平臺AJ Bell的金融分析主管Danni Hewson表示：“電動汽車初創企業面臨着雙重打擊。一方面，競爭和加息意味着錢不再那麼值錢了。另一方面，通貨膨脹讓消費者不得不認真考慮他們現在的選擇。”

行業觀察家也指出，這些公司燒光現金、虧損累累並不奇怪。雖然初創企業在成立初期很少能實現盈利，但它們還面臨着軟件等其他行業所沒有的獨特成本和生產挑戰。就以行業領導者特斯拉爲例，特斯拉於2020年首次實現全年盈利，但這距離其成立已有近二十年的時間。

一些分析師表示，電動汽車公司最近一輪的財報表明，該行業已準備好進行徹底整合，其中一些公司將成爲贏家，而另一些公司將走向終局——就像20世紀初汽車行業早期那樣。

考克斯汽車（Cox Automotive）執行分析師Michelle Krebs表示，當時，全國各地的企業家們紛紛湧入汽車製造行業。“最終，只有少數幾家公司沒有被淘汰出局，並且恰好位於密歇根州，”她指的是福特、通用和克萊斯勒。Krebs補充道：“這是似曾相識的感覺。這裏將會有一場洗牌。”

美國汽車研究中心（Center for Automotive Research）負責研究的高級副總裁Venkatesh Prasad還指出，隨着利率上升，電動汽車初創企業獲得外部資本的機會正在減少，而且它們還面臨着來自老牌汽車製造商的激烈競爭，老牌汽車製造商可以更快地擴大產品規模來滿足需求。

Wedbush研究電動汽車市場的分析師Dan Ives表示，電動汽車初創企業要想銷售和生產汽車以滿足需求，是一場艱苦的戰鬥。“如今，資本成本大幅上升，利率環境也在上升，我們看到越來越多的電動汽車廠商受到擠壓，特別是特斯拉、通用、福特和其他老牌汽車巨頭都在積極追逐電動汽車，並躍入深水區。”

此外，更值得注意的是，傳統汽車製造商可以用內燃機汽車的銷售收入來補貼其電動汽車業務的虧損。例如，2023年，福特汽車電動汽車業務虧損47億美元，但該公司仍實現104.2億美元的調整後息稅前利潤。

“新玩家總是低估創辦一家汽車公司的成本，”Krebs說道，“已經有太多人開始創業，而時代已經發生了巨大變化，因此肯定會人有失敗。”

不過，Ives也認爲，除了特斯拉之外，還會有明顯的贏家出現，儘管Rivian和Lucid的發展磕磕絆絆，但仍有成功的可能，其中Rivian最有可能成爲“迷你特斯拉”。但是，“要達到這個目標，還有很多事情要做。”而且華爾街已經“厭倦了它們爲拖延生產找藉口”。

爲生存而戰

不難看出，無論是Rivian、Lucid和Fisker，已經到了爲生存而戰的時刻！

其中，Rivian目前希望儘快提高生產和交付，提供新的車型刺激需求，並減少資本支出和現金消耗。

馬斯克也在近期指出，雖然Rivian的產品設計不錯，但要實現大規模生產和正現金流卻非常困難。Rivian必須大幅削減成本，高管們應該承諾從現在開始全天候爲生產線做出貢獻，否則將無法生存下來。

在生產和交付方面，Rivian預計將在2024年生產57，000輛汽車，但遠低於分析師預期的81，700輛。Rivian計劃在今年第二季度停產數週以升級其生產線。

此外，Rivian去年曾避免降低其車輛售價，但今年2月，該公司推出了現有車型更便宜的版本，價格便宜3100美元。Rivian還在3月份推出了更小、更便宜的R2電動SUV和R3跨界車，並計劃在其現有的美國工廠開始生產R2，以在2026年上半年交付（早於預期）。

同時，Rivian還暫停了在喬治亞州建立一座耗資數十億美元的新工廠計劃，這將節省超過22.5億美元的資本支出。此外，Rivian已通過重新談判供應合同和內部製造一些零部件，來專注於減少現金消耗。

Lucid目前正尋求控制成本和刺激消費者需求，也在加緊推進新車型的投產，不過Lucid預測其2024年產量也大大低於預期。此外，Lucid備靠強大的資金支持者，資金從某種程度上來說基本上是無限的。

Lucid已將Lucid Air Pure的售價降至69，900美元，並提供兩年的免費定期維護和充電補貼作爲優惠措施。

Lucid於2023年11月發佈了Gravity SUV，起售價不到8萬美元，預計將於今年年底投產。Lucid目標在2026年底開始生產一款更便宜的中型汽車，與特斯拉的Model 3和Model Y競爭，價位在5萬美元左右。

3月25日，Lucid宣佈將從沙特阿拉伯公共投資基金（PIF）旗下子公司Ayar Third Investment Company籌集10億美元資金。Lucid表示，打算將這筆資金用於企業用途和資本支出等。

相較於其他舉步維艱的電動汽車初創企業而言，PIF的最新一筆投資是Lucid在競爭中的一大關鍵優勢。作爲沙特王國經濟多元化戰略的一部分，截至目前，該國政府已經向Lucid投資了數十億美元。

Lucid首席執行官Peter Rawlinson也在近期表示，對於沙特阿拉伯來說，Lucid不僅僅是一筆金融投資目標，還是沙特阿拉伯實現經濟多元化的關鍵。“我們會長期在一起。沒有人比沙特阿拉伯更希望這樣。這就像一場婚姻。”

比起Rivian和Lucid，Fisker似乎進入了“生死存亡”的階段。Fisker的旗艦產品Ocean電動SUV的需求一直疲軟，儘管其2023年產量超過10，000輛，但僅交付了約4，700輛。

Fisker不僅在交付汽車方面一直舉步維艱，還面臨着軟件問題和可怕的現金消耗。此外，該公司還揹負着超過10億美元的債務。

Fisker在上個月發佈了持續經營能力存在重大疑問的警告，並宣佈將裁員15%，還暫停了對未來項目的投資，直至與一家制造商達成合作。

Guidehouse Insights首席研究分析師Sam Abuelsamid也表示：“如果Fisker在2024年年底前破產，我一點也不會感到震驚。”

對於這一困境，Fisker計劃通過經銷商開始銷售汽車，並寄希望於一家大型汽車製造商的外部投資（據報道可能是日產）。

但這一希望已經破滅。Fisker在3月25日證實，與一家大型汽車製造商的談判已經終止，已經開始尋求其他戰略選擇，包括庭內或庭外重組和資本市場交易。

與此同時，Fisker的股票交易價格遠低於每股1美元，紐約證券交易所也在3月25日表示，計劃暫停該公司的股票交易，以待進一步的公告。

亨裏克·菲斯克在2月初接受CNBC採訪時談到Fisker股價時說道：“我認爲它被嚴重低估了。”它正受到全行業逆風和利率上升的打擊。“這更多地反映了市場的普遍情緒。我認爲一些分析師和投資者很難看清究竟誰將真正成爲贏家。”

不難看出，美國電動汽車初創公司正在轉向更便宜的車型，並紛紛叫停增產計劃或者進行裁員重組，以應對因借貸成本和汽車維修費用高企而導致的需求下滑。

信息技術研究和分析公司Gartner預測，到2027年，在過去十年成立的電動汽車公司中，有15%將被收購或破產，尤其是那些嚴重依賴外部投資來持續運營的公司。“這並不意味着電動汽車行業正在衰退，它只是進入了一個新階段，擁有最好產品和服務的公司將戰勝其他公司。”

不過，如果Rivian和Lucid都停止運營，那將是一件糟糕的事情。

實際上，市場競爭是積極的，能推動公司創新，創造產品多樣性，爲客戶提供廣泛的選擇。如果業內兩家主要公司無法生存下去，美國電動汽車轉型將受到巨大打擊。

Rivian是一家前景較好的公司，因爲它在電動汽車領域正在取得增長和進步；Lucid擁有強大的資金支持者，資金從某種程度上來說基本上是無限的。

責任編輯：於健 SF069