國海證券發佈研究報告稱，首予粉筆（02469）“買入”評級，預測2024-2026年歸母淨利潤5.1/6.6/8.5億元，2024-2026年經調整淨利潤5.9/7.1/8.6 億元。公司是公考賽道龍頭，產品、研發、技術能力優秀，未來受益於行業集中度提升和 AI 等科技賦能，有望維持收入、利潤的較高水平增長。

該行表示，公司小班課驅動收入增長，OMO協同效應凸顯。①小班課是收入的主要驅動。2023 年培訓服務營收 25.15 億元，yoy+6.8%，毛利率 55.4%，同比+3.9pct。分業務來看，小班課、大班課 2023 年收入分別爲 16.65/6.66 億元。②深耕線上，OMO 協同效應凸顯。小班課分線上及 OMO 兩種形式，公司深耕公考線上培訓多年，教學質量穩定，已經形成良好的品牌效應，公司通過深化 OMO 模式，線上線下協同發展，並依託多年積累的學習數據與相關技術提供給個性化學習解決方案，提升小班課業務規模。