轉自：證券時報·e公司

清明假期前夕，國內PVC期貨主力合約2405價格顯著下滑，10個交易日間跌幅近5%，逼近年內低點。

消息面上，印度商業和工業部（商務部）3月26日通知對原產於中國、印尼、日本、韓國、中國臺灣地區、泰國和美國的PVC進口啓動反傾銷調查。

“從中國出口印度的數量來看，其反傾銷對中國影響明顯。”隆衆資訊PVC行業分析師李燕接受證券時報·e公司記者採訪時稱，從2022年起，印度自中國進口數量開始明顯增加，到2023年出口量達到109.29萬噸，佔中國總出口量的48.08%。

不過她也表示，反傾銷調查的最長期限爲自立案調查決定公告之日起18個月內，也就是說本次調查最終結果最晚於2025年9月落審公佈。

非首次

梳理歷史事件來看，從公佈立案調查到最終結果公佈的時間在18個月附近，預估本次反傾銷調查日落複審終裁大概率在2025年三季度到四季度公佈。因此本次事件對2024年度印度市場進口影響相對有限，主要影響預計將集中在2025年下半年。

作爲發展最快的發展中國家之一，印度基礎建設存在巨大潛力，農業發展迅速，對PVC管材需求潛力巨大，近年來對PVC消費量快速增長。

不過，印度PVC自供能力較低，對外進口依賴度越來越大。同時受國外供應充足及價格優勢衝擊，印度開始不斷髮起反傾銷保護政策。

早在2009年11月，印度商工部就對中國PVC樹脂產品發起反傾銷原審調查。2011年7月26日，印度海關發佈公告，對中國輸印的PVC樹脂產品徵收反傾銷稅。中國產品的最低限價爲1707美元/噸，徵稅期爲5年（至2015年7月25日止）。

2012年10月，印度對原產於中國大陸、中國臺灣地區、印尼、日本、韓國、馬來西亞、泰國和美國的懸浮級聚氯乙烯進行反傾銷日落複審立案調查。

2014年4月4日，印度對原產於中國大陸、中國臺灣地區、印尼、日本、韓國、馬來西亞、泰國和美國的懸浮級聚氯乙烯作出反傾銷日落複審終裁，其中取消對韓國涉案產品的反傾銷措施，其他國家（地區）執行新的反傾銷稅，對中國大陸PVC生產企業執行最低61.25美元/噸、最高147.96美元/噸的反傾銷稅。

此外，2019年7月19日，印度商工部發布公告，對原產自中國的懸浮級PVC（聚氯乙烯）樹脂作出第二次反傾銷日落複審裁決，7家中國應訴企業均獲得61.14美元/噸的反傾銷稅。

印度商工部在終裁公告中稱，此次措施將只繼續維持30個月。即，在2022年2月19日該政策到期。

2022年2月，據隆衆與印度等相關渠道瞭解，印度對進口原產自中國、美國的PVC反傾銷政策（ADD）已過期，且印度政府未有公佈新的政策。

國內企業虧損

雖然此番印度再次掀起的反傾銷風波暫時不會對PVC市場供需形成直觀影響，但隨着近年來市場價格整體回落，PVC企業盈利情況也並不樂觀。

據隆衆資訊數據，當前中國PVC市場處於供大於需階段，PVC華東地區5型粉主流價格在5500元/噸至5600元/噸區間，基差在-200至-280之間，仍然呈現低價出貨狀態。

2021年下半年開始，國內PVC企業總體盈利能力下降，電石法PVC期間雖有短週期的盈利，但整體毛利處於負值時間較多，乙烯法PVC處於盈利時間較多。

而自2024年1月後，雖然東北亞乙烯、氯乙烯價格快速上漲，但PVC價格一直處於較弱的狀態，導致乙烯法PVC利潤水平逐步縮水。

至3月末，國內PVC企業毛利一直處於虧損局面。全國樣本電石法生產企業本週平均毛利在-310元/噸，環比減少35元/噸，同比減少246元/噸；國內乙烯法生產企業平均毛利在-221元/噸，環比減少172元/噸，同比減少534元/噸。

“供應端因PVC行業的高開工，產量處於高位，2024年一季度累計產量達591.75萬噸，環比下降1.4%，同比增加4.94%。而在2024年，行業庫存去化緩慢，截至3月末PVC行業庫存在116.78萬噸，環比增加1.06%。從需求端來看，2022年開始房地產行業表現低迷，直接影響到PVC硬質品方面的需求，逢節放假現象從型材企業傳導至管材行業，綜合全國管型材樣本企業訂單來看，房企需求減弱後依靠基建以及水利管道的工程並不能彌補對PVC管型的損失量，因此在2024年，表現出來的更多就是硬製品企業的需求縮量。”李燕告訴記者。

價格何時企穩？

隨着全國氣候轉暖，4 月份市場對PVC行業寄希望於春檢帶來的供應端縮量。

據隆衆數據統計，目前已出臺的二季度PVC檢修計劃涉及產能達643萬噸，其中2024年4月預計國內PVC裝置檢修產能在486萬噸，預估4月因常規檢修造成的損失量在26.721萬噸，4月國內PVC產量或在188.8萬噸左右，環比3月份產量下降6.4%。

李燕認爲，春檢從供應端雖對市場有一定託底，但考慮大庫存的現實以及倉單註銷後，老貨的消化問題始終限制PVC價格上限。錨定出口價格上限以及綜合利潤端，預計短期內PVC價格存在春檢的底部支撐，華東5型主流價格在5450元/噸附近存在支撐。隨着市場庫存的逐步消化，預計4月中下旬後價格重心將有上移，上方則考慮5800元/噸壓力。長期則要考慮外部因素，如降息、大宗環境以及出口等影響。