每經記者 劉明濤    每經編輯 彭水萍    

調整兩週後，A股上週重拾升勢，三大股指全線反彈，每經品牌100指數也繼續反彈，周漲1.06%。

楊靖製圖

雖然海外市場出現波動，但在國內企業盈利回升趨勢下，A股市場有望保持韌性。

A股市場估值有望續升

上週，由於清明假期，A股僅有3個交易日，截至4月3日收盤，上證指數週漲0.92%，以3069.3點報收，深證成指周漲1.53%，以9544.77點報收，創業板指和科創50指數則分別周漲1.22%和周跌0.78%，每經品牌100指數則周漲1.06%，以855.38點報收。

從基本面來看，管理層穩定市場預期，固然排除了市場重大下行風險，4月不會大跌被當成短期投資故事後，春季躁動餘溫有了延續的土壤。然而，躁動行情終會受到性價比的約束，後續行情延續還是需要主線明確，春季躁動演繹的各類樂觀線索，中期持續性都是存疑。比如，短期基於3月PMI數據及其指向的出口超預期來做多，後續同樣將面臨缺乏持續性挑戰。

海外方面，上週公佈的3月美國製造業PMI爲50.3%，較前值高2.5個百分點。基於通脹數據抬頭與經濟表現穩健，兩位美聯儲官員表態不支持短期內降息。

當前國內經濟正逐步改善，政策仍積極發力，企業盈利有望持續回升，夯實A股市場上行基礎。此外，隨着美國通脹逐步回落，市場預計美聯儲6月將有較大概率開啓降息，海外流動性有望持續改善，A股市場估值有望繼續抬升。因此，整體來看，企業盈利回升，疊加海外流動性邊際改善，A股市場有望保持韌性。此外，即使未來市場出現短期調整，但再度回到前期低點的概率不大。

此外，港股作爲高度機構化的離岸市場，投資者的風險偏好整體較高，對盈利確定性的要求也更高。盈利改善往往會帶來港股修復行情，受到海外市場以及業績的提振，港股有望在4月表現較好。

港股消費板塊實現大漲

從上週每經品牌100指數成分股表現來看，A股的家電和港股的消費板塊表現搶眼，多隻個股周漲幅超過4%。個股方面，港股的中國建材周漲幅爲13.01%，漲幅最大，安踏體育和農夫山泉漲幅分別也達到6.73%和5.44%，A股的TCL科技、海信家電以及海爾智家漲幅則分別爲9.64%、5.75%以及5.61%，反彈幅度較大。

資料顯示，作爲中國體育用品行業的龍頭企業，安踏體育秉持“品牌+零售”的創新商業模式，不斷優化和升級銷售網絡，截至2023年末，公司多品牌覆蓋全球約12000+家門店。展望2024年，隨着巴黎奧運會的舉辦，公司將藉助這一國際盛事的影響力進一步提升品牌的全球知名度和市場競爭力，帶動公司業績實現穩健持續的增長。

有機構指出，2024年安踏品牌奧運催化、改革成效釋放或帶動零售增長提速，FILA品牌力強化、專業運動品類發力，店效或將再創新高，戶外品牌高行業景氣度下預計延續較優增長。而公司卓越的多品牌和國際化運營能力，以及優質的運營質量，將幫助公司更好地穿越行業週期，展現更強的抗風險能力和經營韌性。

農夫山泉深耕包裝天然水但並未受困於單一品類，在“天然、健康”的理念下，持續完善茶飲料、功能飲料、果汁飲料、咖啡飲料等細分品類的佈局，成爲不可多得、能夠多品類經營的飲料公司。公司主業基本盤紮實、長期主義佈局，兼具新品放量期權與運營提效潛力，高質增長將持續兌現。

此外，小米集團最新戰略升級爲“人車家全生態”，生態鏈閉環望提升交互體驗，將來通過IoT產品及增值服務增厚汽車業務利潤率、提升業務價值。

港股消費ETF值得關注

除了個股投資價值凸顯外，港股消費ETF同樣值得關注，比如近兩個月反彈20%左右的港股消費ETF（159735）、香港消費ETF（513590）等。

從投資邏輯來看，美聯儲3月議息會議偏鴿，但較強的美國經濟和通脹數據使得後續降息不確定性較大。離岸人民幣匯率在3月貶值明顯，一方面由於美國經濟韌性較強，美債收益率和美元指數仍在高位，另一方面則由於經濟當下未有明顯起色，國內利率進一步下行導致中美利差走擴，後續預計人民幣匯率仍將承壓，不利於港股資金面環境改善。

不過，港股當下估值仍處於底部區間，底部分批配置的性價比較高。而國內經濟企穩回升，寬鬆的貨幣政策以及歐美央行降息帶來的流動性，有望共同促進港股反彈，2024年後續上漲可能較大的行業主要有AI浪潮以及下半年美聯儲降息落地等利好影響下的資訊科技業，有望實現業績與估值雙擊的非必需性消費業和醫療保健業。

銀華中證港股通消費主題ETF（159735）、鵬華中證港股通消費主題ETF（513590）緊密跟蹤中證港股通消費主題指數，投資標的聚焦於港股通標的中可選消費、主要消費、互聯網信息服務、通信終端設備等行業龍頭公司。

據瞭解，中證港股通消費主題指數涵蓋的行業較多，既有必選消費，也有可選消費，還包含一些互聯網企業；其囊括12個申萬一級消費行業，包含34個申萬三級細分行業。截至3月31日，每經品牌100指數成分股小米集團、農夫山泉、安踏體育以及美團和騰訊控股均在中證港股通消費主題指數主要重倉股裏，權重比例超過40%。

考慮到中證港股通消費主題指數中細分領域龍頭的加持，體現了指數的稀缺成長性，在消費復甦階段，或將有更大的彈性。