4月8日，國家新聞出版署發佈4月進口網絡遊戲審批信息，共有14款遊戲獲批，騰訊、完美世界、網易以及吉比特等上市公司均有斬獲。有機構認爲，近期版號發放週期和數量趨於穩定，優質供給帶來行業高增，產品週期和行業景氣度有望持續提升，隨之帶來玩家消費意願的進一步釋放。

在人工智能迅速發展的當下，在遊戲領域的投資邏輯已發生了巨大的變化。年內，遊戲板塊個股分化明顯，具備“AI+”概念的公司領漲板塊，多家傳統遊戲則股價不振。有機構表示，隨着技術的不斷迭代進步，AIGC技術有望助力遊戲開發，具體體現在縮短遊戲的製作開發週期、降低遊戲的開發成本，從而推動整個遊戲行業不斷向前發展。

14款進口遊戲獲批

在最新獲批的遊戲裏，騰訊旗下《洛克人11》、完美世界出版的《乖離性百萬亞瑟王：環》、網易旗下的《歧路旅人：大陸的霸者》以及吉比特等上市公司代理或研發的遊戲在列。

以《洛克人11》爲例，該遊戲是由卡普空（一家日本的電子遊戲開發商與發行商）開發併發行於Switch、PS4、Xbox One及PC上的平臺動作遊戲，洛克人元祖系列的第11作，同時爲洛克人系列30週年紀念作，於2018年10月4日於日本發行。

《乖離性百萬亞瑟王：環》則是由完美世界旗下Million 工作室開發的卡牌類遊戲，除此以外，吉比特旗下雷霆遊戲的《王都創世錄》、東方明珠的《命運重啓》《侍魂 曉》，以及中國移動旗下咪咕互娛的《刺蝟索尼克團隊賽車》等在列。

截至目前，今年已經下發了46款進口遊戲版號，對於近期的發放節奏以及遊戲板塊的後市行情，華泰柏瑞基金認爲：

（1）供需層面：版號發放週期和數量趨於穩定，優質供給帶來行業高增，產品週期和行業景氣度有望持續提升，隨之帶來玩家消費意願的進一步釋放，小遊戲有望貢獻明顯的市場增量；

（2）政策層面：預計國內遊戲市場版號政策平穩，產品更新週期有望延續，數字經濟、文化產業有望持續收穫政策助力；

（3）技術層面：AI 技術現已深入遊戲全生命週期，短期內將助力行業降本增效的提速，長期來看或將對遊戲行業生產方式進行重塑，依靠技術創新、內容創新和玩法創新重構價值體系，有望打開遊戲行業成長空間。

從數據來看，遊戲板塊的經營情況復甦跡象明顯。

根據伽馬數據最新發布的《2024年2月中國遊戲產業月度報告》，2024年2月，中國遊戲市場規模爲248.75億元，環比增長2.17%，同比增長15.12%。同時，遊戲出海業務穩中向好，據伽馬數據統計，中國自主研發遊戲海外市場實際銷售收入爲13.46億美元，環比增長3.44%，部分產品運營活動海外同步開啓帶來流水增長。2024年2月共37箇中國廠商入圍全球手遊發行商收入榜TOP100，合計吸金20.3億美元，佔本期全球TOP100手遊發行商收入38.9%。

國泰基金認爲，基本面來看，遊戲行業正處於景氣上行週期。政策端，遊戲版號發放提頻增量；業績端，遊戲行業上市公司的業績正不斷改善。

遊戲股也需AI“加持”

股價方面，以多隻遊戲ETF爲例，這類基金跟蹤的是中證動漫遊戲指數，並在去年上半年大放異彩，但隨後回撤明顯，2024年內跌幅約爲5.79%，且指數內個股也分化明顯。

如第一大權重股，也是具備人工智能概念的崑崙萬維年內取得了11.5%的漲幅，兼具影視業務與“AI+視頻”的光線傳媒更是漲約24%；而吉比特、電魂網絡以及迅遊科技等傳統遊戲股均面臨超過20%的跌幅。

爲何會如此懸殊？

國泰基金表示，一方面AI文生視頻應用有望在遊戲等領域改變創作者的工作方式，降低創作成本，提升生產效率；另一方面以VisionPro爲代表的MR開啓空間計算新紀元，遊戲的可玩性和沉浸感在未來或有快速的提升。

在人工智能迅速發展的當下，在遊戲領域的投資邏輯已發生了巨大的變化。關於個股的選擇，廣發證券研報建議把握兩條主線：一是優選業績較好的板塊和優質公司，隨着一季度業績可見度逐漸明晰，在業績預期支撐下有望穩步抬升估值。二是持續跟蹤板塊內AI應用的邊際變化，海外和國內AI均有望取得持續進展，尤其是國內大模型逐步展現可用性後，有望提升市場對AI應用的落地預期。

“建議關注有AI產品或技術佈局、正在持續推進落地的公司。另外，也可以關注部分賬上現金充足、股息率具備吸引力且積極拓展新業務或有新業務佈局預期的公司。”該研報認爲。

銀河證券也有類似觀點：AIGC技術不斷進步，遊戲行業有望受益：隨着近期文生視頻模型Sora、基礎世界模型Genie、3D建模工具DUSt3R的陸續發佈。“我們認爲，當前AIGC已經具備了一定的生產力價值：隨着技術的不斷迭代進步，文生視頻、AI 3D建模等AIGC技術有望助力遊戲開發，具體體現在縮短遊戲的製作開發週期、降低遊戲的開發成本，從而推動整個遊戲行業不斷向前發展。”

華金證券則認爲，“氪金模式不再是唯一出路”。在當下用戶獲取成本不斷增長的市場環境中，手遊行業正在向迎合休閒玩家羣體轉變，移動遊戲＂休閒化＂趨勢愈加明顯。疊加近期爆款新遊的低價效應，單筆氪金價格下調或與遊戲“休閒向”呼應，顯著提高獲客效率。此外，遊戲產業已邁入存量競爭時代，氪金模式不再是唯一出路，賣數值、賣道具、賣皮膚的“玩法”正在被廣泛的用戶滲透度取代。玩家漸趨理性，或更願爲喜好付費。AIGC技術助力疊加大DAU用戶潛力賦能的內容端或成新遊重要支撐。

責任編輯：石秀珍 SF183