每经记者 陈星    每经编辑 张益铭    

4月11日，国家统计局公布3月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。3月份，CPI同比上涨0.1%，环比下降1.0%；PPI同比下降2.8%，环比下降0.1%。1~3月平均，CPI与上年同期持平。

数据来源：Wind、财通证券研究所杨靖制图

国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读称，3月份，受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响，全国CPI环比季节性下降，同比涨幅有所回落。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，保持温和上涨。此外，3月份，随着节后工业生产恢复，工业品供应相对充足，全国PPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄；同比下降2.8%，降幅略有扩大。

酒类物价连续走低

记者注意到，3月份CPI同比上涨0.1%，这一涨幅相对较低，表明价格上涨速度缓慢。3月CPI同比与前一个月相比出现下降，这说明市场经历节后调整后，价格同比涨幅稳中有降。

从整体趋势来看，2023年CPI当月同比的变化波动较大，经历了由正到负的转变，尤其是在2023年7月出现了0.30%的负增长，随后又回升并再次下降至负值。这种波动性可能反映了市场的不稳定性或是特定的季节性因素，如节日、季节更替引发的消费波动等。

董莉娟表示，从环比看，CPI下降1.0%，主要是食品和出行服务价格季节性回落影响。从同比看，CPI同比涨幅回落，也主要是受食品和出行服务价格回落影响。

广开首席产业研究院资深研究员马泓认为，短期来看，剔除节假日因素，国内零售消费整体保持温和复苏态势，成为拉动经济增长的重要力量。

从食品分项看，食品CPI同比增速为负2.7%，跌幅较2月快速回落2.6个百分点。其中，肉类、鲜菜等食品价格环比下跌成为拖累食品价格走低的主要因素，主因是春节过后猪肉、蔬菜等食品供应逐步恢复，推动物价企稳。酒类物价连续第六个月走低，为国内主要酒类公司调整高端品牌终端销售价格所致。

PPI同比降幅扩大

从整体趋势上看，PPI同比在近一年内均为负值，显示生产者价格在这段时间内普遍下滑。不过，从2023年6月的负5.40%到 2024 年 3 月的负2.80%，PPI同比下降的速度正在逐渐减缓，可能表示市场条件开始趋于稳定，不再像前期那样急剧变化。

具体到2024年3月的数据，2.80%的同比跌幅相较于前几个月略有扩大。这表明在2024年初，生产者价格相较于去年同期仍然呈现下滑态势，并且这种下滑速度在3月份有所加快。这可能意味着在2024年春季，市场的复苏势头并未如预期般强劲，生产者仍然面临着价格下行压力。

中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅分析，从PPI看，同比降幅扩大，环比下降0.1%。生产资料和生活资料环比同步回落；细分行业中，上游行业的煤炭采选连续2个月环比下降，且跌幅加大；中游行业中，有色冶炼、化学纤维制造、化学原料制品环比上行；从产业链条来看，黑色冶炼、发电企业的利润有所改善。

此外，马泓还认为，物价剪刀差（CPI减PPI）高位回落，主因是节假日过后，消费零售端物价回归趋势值，但工业部门物价回升偏慢。预计4月CPI小幅走高，PPI跌幅有望较快收敛。不过，物价剪刀差仍然处于多年高位，表明当前国内需求总体偏弱。

下一个阶段，随着积极的财政政策和稳健的货币政策逐步落地，国内制造业和基建投资增速有望走升并带动工业生产加快，工业品价格进一步下跌的动能将会减弱。与此同时，汽车、旅游消费有望保持较快增速，随着家电“以旧换新”等新政落地，将促进居民部门消费支出逐步回暖。