每經記者 陳星    每經編輯 張益銘    

4月11日，國家統計局公佈3月份全國CPI（居民消費價格指數）和PPI（工業生產者出廠價格指數）數據。3月份，CPI同比上漲0.1%，環比下降1.0%；PPI同比下降2.8%，環比下降0.1%。1~3月平均，CPI與上年同期持平。

數據來源：Wind、財通證券研究所楊靖製圖

國家統計局城市司首席統計師董莉娟解讀稱，3月份，受節後消費需求季節性回落、市場供應總體充足等因素影響，全國CPI環比季節性下降，同比漲幅有所回落。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，保持溫和上漲。此外，3月份，隨着節後工業生產恢復，工業品供應相對充足，全國PPI環比下降0.1%，降幅比上月收窄；同比下降2.8%，降幅略有擴大。

酒類物價連續走低

記者注意到，3月份CPI同比上漲0.1%，這一漲幅相對較低，表明價格上漲速度緩慢。3月CPI同比與前一個月相比出現下降，這說明市場經歷節後調整後，價格同比漲幅穩中有降。

從整體趨勢來看，2023年CPI當月同比的變化波動較大，經歷了由正到負的轉變，尤其是在2023年7月出現了0.30%的負增長，隨後又回升並再次下降至負值。這種波動性可能反映了市場的不穩定性或是特定的季節性因素，如節日、季節更替引發的消費波動等。

董莉娟表示，從環比看，CPI下降1.0%，主要是食品和出行服務價格季節性回落影響。從同比看，CPI同比漲幅回落，也主要是受食品和出行服務價格回落影響。

廣開首席產業研究院資深研究員馬泓認爲，短期來看，剔除節假日因素，國內零售消費整體保持溫和復甦態勢，成爲拉動經濟增長的重要力量。

從食品分項看，食品CPI同比增速爲負2.7%，跌幅較2月快速回落2.6個百分點。其中，肉類、鮮菜等食品價格環比下跌成爲拖累食品價格走低的主要因素，主因是春節過後豬肉、蔬菜等食品供應逐步恢復，推動物價企穩。酒類物價連續第六個月走低，爲國內主要酒類公司調整高端品牌終端銷售價格所致。

PPI同比降幅擴大

從整體趨勢上看，PPI同比在近一年內均爲負值，顯示生產者價格在這段時間內普遍下滑。不過，從2023年6月的負5.40%到 2024 年 3 月的負2.80%，PPI同比下降的速度正在逐漸減緩，可能表示市場條件開始趨於穩定，不再像前期那樣急劇變化。

具體到2024年3月的數據，2.80%的同比跌幅相較於前幾個月略有擴大。這表明在2024年初，生產者價格相較於去年同期仍然呈現下滑態勢，並且這種下滑速度在3月份有所加快。這可能意味着在2024年春季，市場的復甦勢頭並未如預期般強勁，生產者仍然面臨着價格下行壓力。

中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢分析，從PPI看，同比降幅擴大，環比下降0.1%。生產資料和生活資料環比同步回落；細分行業中，上游行業的煤炭採選連續2個月環比下降，且跌幅加大；中游行業中，有色冶煉、化學纖維製造、化學原料製品環比上行；從產業鏈條來看，黑色冶煉、發電企業的利潤有所改善。

此外，馬泓還認爲，物價剪刀差（CPI減PPI）高位回落，主因是節假日過後，消費零售端物價迴歸趨勢值，但工業部門物價回升偏慢。預計4月CPI小幅走高，PPI跌幅有望較快收斂。不過，物價剪刀差仍然處於多年高位，表明當前國內需求總體偏弱。

下一個階段，隨着積極的財政政策和穩健的貨幣政策逐步落地，國內製造業和基建投資增速有望走升並帶動工業生產加快，工業品價格進一步下跌的動能將會減弱。與此同時，汽車、旅遊消費有望保持較快增速，隨着家電“以舊換新”等新政落地，將促進居民部門消費支出逐步回暖。