警惕這幫空頭！持有美債的理由正在消失

來自：金十數據

習慣於將美國國債收益率每次上漲都視爲買入機會的債券投資者，現在正在自我懷疑。

週四拍賣的30年期美債的收益率是過去十年來最高之一，而且也遠好於週三的10年期美債拍賣結果，但市場需求並不旺，這表明過去一週的嚴重拋售已經讓投資者心有餘悸。

近日包括強勁非農就業報告和3月份消費者價格指數（CPI）在內的幾項經濟數據的發佈，削弱了市場對美聯儲降息的預期。美聯儲降息預期有利於債券市場，因此降息預期的消退讓人懷疑美債收益率會否突破去年的峯值。

DWS美洲固定收益主管喬治·卡特拉姆波恩（George Catrambone）在談到CPI時表示：“債券市場擔心，三次數據超預期就會形成趨勢。”該指數已經連續第三個月高於預期。美國經濟彰顯出進一步彈性，這被視爲爲10年期和30年期美債收益率重新測試去年10月份觸及的5%以上高點鋪平了道路。

10年期美債收益率達到4.5%的水平（去年年底還不到4%）曾被預計將引發一波美債買入潮，但這一預測尚未成爲現實。10年期美債收益率自週三突破這一門檻以來，一直保持在這一門檻之上。

“債市目前的脆弱程度有點像去年10月，當時美聯儲無限期維持高利率的前景令投資者將注意力集中在供應增長等債市其他負面因素上。投資者所關心的問題是，美聯儲需要保持觀望多久，以及是否和何時會降息。”卡特拉姆波恩表示。

收益率上升導致美債投資者在三月份損失近2%，年度虧損2.8%。

彭博宏觀策略師西蒙·懷特（Simon White）寫道，在美國經濟衰退風險較低的情況下，那些非必要持有美債的人就沒有必要持有，而在通脹日益根深蒂固的情況下，幾乎沒有理由不做空美債。投資者一直在猶豫是否要做空美債，但鑑於美國國家經濟研究局（NBER）定義的近期經濟下滑風險降低，加上週三再

次公佈了強於預期的CPI數據，任何揮之不去的疑慮應該會被打消。

懷特表示，目前沒有即將到來的經濟衰退，因此不需要持有美債作爲保護。而且，收益率看起來太低，特別是隨着通脹風險上升，投資者將變得越來越不願意在沒有更大安全邊際的情況下資助美國政府。此外，收益率曲線應該會再次開始變陡。從歷史上看，無論是在硬着陸、軟着陸或不着陸的情況下，在美聯儲最後一次加息之後的這個階段，曲線都會開始變陡，如下圖所示。