中国基金报记者 张玲

4月12日，央行发布的最新金融统计数据显示，3月末，广义货币（M2）余额304.8万亿元，同比增长8.3%。3月末，社会融资规模存量为390.32万亿元，同比增长8.7%；一季度社会融资规模增量累计为12.93万亿元。3月末，人民币贷款余额247.05万亿元，同比增长9.6%；一季度人民币贷款增加9.46万亿元。

多位专家表示，3月信贷和社融数据季节性环比回升，不过在信贷高基数、均衡信贷投放，以及政府债发行节奏较缓等影响下，信贷与社融同比增速均降低。未来，随着积极的财政政策持续推进，货币信贷和融资总量将保持合理增长，预计今年金融对实体经济的支持会更加可持续。

M2同比增长8.3%

数据显示，3月末，广义货币（M2）余额为304.8万亿元，同比增长8.3%，增速较上月回落0.4个百分点。

中国民生银行首席经济学家温彬分析，一方面，3月新增信贷同比回落，信贷派生效应减弱，对M2有所拖累；另一方面，3月为传统财政开支大月，季末财政支出力度加大，叠加政府债发行进程偏缓，政府存款向企业、居民端转移，也对M2形成正向贡献。

“总体来看，随着经济持续回升向好，在疫情转段后M2适度回落是正常的，这反映出银行资产扩张、创造货币的行为在向着均衡稳健、可持续的轨道靠拢。”温彬表示。   

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也认为，随着国内经济持续回升向好，M2从疫情应对的高增长状态适度回落，是合理和正常的。这反映出银行资产扩张、创造货币的行为在向着更加稳健、均衡、可持续的轨道靠拢，也与经济回升向好背景下，资金周转循环趋于活化、沉淀空转有所缓解有关。

一季度人民币贷款增加9.46万亿元

数据显示，3月人民币贷款增加3.09万亿元，同比少增8000亿元，环比多增1.64万亿元。一季度人民币贷款增加9.46万亿元。

对此，温彬认为，3月作为信贷大月，新增信贷投放位居高位，但在去年同期高基数、年内“均衡投放”和“盘活存量”要求，以及部分中小银行加大买债力度等因素影响下，同比有所回落。

周茂华也认为，一季度贷款数据基本符合预期。贷款同比波动主要是基数影响，去年一季度银行“开门红”冲高较多，对后三个季度造成一定透支。“此外，一季度居民新增中长期贷款与新增存放缓，反映国内楼市呈现回暖迹象。” 

两位专家均表示，去年下半年以来，央行注重引导金融机构加强信贷均衡投放，避免资金沉淀空转，为可持续支持实体经济留有后劲。

具体分部门来看，3月住户贷款增加9406亿元，同比少增3041亿元，环比大幅多增1.53万亿元。其中，居民短贷和中长贷分别增加4908亿元、4516亿元，同比分别减少1186亿元、1832亿元，环比分别增加9776亿元、5554亿元。

温彬表示，季节性效应和贷款利率持续降低，推动零售端信贷投放总量较高，但去年同期消费需求释放抬高基数，同比亦有所回落。

“短贷方面，节后消费活动虽自然回落，但3月中下旬以来，部分地方出台促进消费品以旧换新政策，对汽车和家电等消费品提供购物补贴，对居民消费形成拉动。”温彬表示。

中长贷方面，温彬认为，在政策层面的大力支持下，3月地产销售环比改善，形成一定“小阳春”局面。同时，3月份企业贷款利率和个人住房贷款利率同比均出现下降，重点领域和薄弱环节贷款利率下行更多。贷款利率持续降低，企业居民利息负担进一步减轻，既激发了企业居民信贷需求，也有利于维护房地产市场平稳健康发展。   

社融同比增长8.7%

数据显示，3月新增社融4.87万亿元，比上年同期减少5142亿元，环比多增3.31万亿元，社融增速回落至8.7%。一季度社融累计新增12.93万亿元，比上年同期少1.61万亿元。

在温彬看来，社融增速延续回落，主要受信贷增速放缓、政府债发行滞后等因素拖累。3月政府债净融资4642亿元，同比减少1373亿元，发行节奏相对偏慢。企业债融资则在季节性效应和债市利率大幅下行下，同比多增1251亿元至4608亿元，对社融形成拉动。

“后续伴随信用平稳扩张、特别国债增发以及地方债发行提速等利好因素积累，社融增速有望逐步上行，3月或为年内低点。”温彬表示。

周茂华则认为，整体看，国内新增贷款与新增社融维持在高位，M2同比继续高于GDP与物价目标之上，反映国内金融环境保持适度宽松，为实体经济提供有力支持。

“从信贷和社融结构看，房地产有起色，居民消费复苏、存款增速放缓、企业信贷保持高位，企业信用环境改善等，反映宏观政策效果有所显现，经济复苏趋于均衡，经济复苏基础更加稳固。”周茂华进一步表示。

货币信贷和融资总量保持合理增长

展望未来，周茂华表示，国内小微、三农薄弱环节，制造业、科创、绿色、基建、三大工程等重点新兴领域有望成为信贷增长点。同时，信贷投放更加均衡、结构持续优化。房地产有望企稳复苏。央行通过总量与结构工具精准调节，有助于信贷投放平稳。另外，国内积极财政政策发力提效，专项债与特别国债发行节奏灵活，有助于社融保持平稳适度增长。

“在保持社融、信贷合理平稳增长，满足实体融资需求同时，应更加注重信贷、社融结构优化，提升金融资源配置效率，并防范潜在资金空转风险。”周茂华表示。

温彬认为，下一阶段，积极的财政政策适度加力，1万亿元超长期特别国债和地方债加快发行，将对社融增速形成有力支撑；稳健的货币政策精准有效，降准降息仍有空间，结构性货币政策工具加力支持，“五篇大文章”和合理消费融资需求将得到更有针对性地满足；大力推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，畅通生产和消费，促投资、稳增长。   

“在稳定总量以外，平滑信贷节奏、调整优化结构也是下一步工作重点。”温彬表示，在支持传统产业转型升级和助力新质生产力培育壮大的过程中，金融机构也将积极挖掘信贷需求，科学制定全年信贷安排，盘活存量金融资源，同时支持直接融资领域加快发展，保持货币信贷和融资总量合理增长，预计今年金融对实体经济的支持会更加可持续。