中國基金報記者 張玲

4月12日，央行發佈的最新金融統計數據顯示，3月末，廣義貨幣（M2）餘額304.8萬億元，同比增長8.3%。3月末，社會融資規模存量爲390.32萬億元，同比增長8.7%；一季度社會融資規模增量累計爲12.93萬億元。3月末，人民幣貸款餘額247.05萬億元，同比增長9.6%；一季度人民幣貸款增加9.46萬億元。

多位專家表示，3月信貸和社融數據季節性環比回升，不過在信貸高基數、均衡信貸投放，以及政府債發行節奏較緩等影響下，信貸與社融同比增速均降低。未來，隨着積極的財政政策持續推進，貨幣信貸和融資總量將保持合理增長，預計今年金融對實體經濟的支持會更加可持續。

M2同比增長8.3%

數據顯示，3月末，廣義貨幣（M2）餘額爲304.8萬億元，同比增長8.3%，增速較上月回落0.4個百分點。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析，一方面，3月新增信貸同比回落，信貸派生效應減弱，對M2有所拖累；另一方面，3月爲傳統財政開支大月，季末財政支出力度加大，疊加政府債發行進程偏緩，政府存款向企業、居民端轉移，也對M2形成正向貢獻。

“總體來看，隨着經濟持續回升向好，在疫情轉段後M2適度回落是正常的，這反映出銀行資產擴張、創造貨幣的行爲在向着均衡穩健、可持續的軌道靠攏。”溫彬表示。   

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也認爲，隨着國內經濟持續回升向好，M2從疫情應對的高增長狀態適度回落，是合理和正常的。這反映出銀行資產擴張、創造貨幣的行爲在向着更加穩健、均衡、可持續的軌道靠攏，也與經濟回升向好背景下，資金週轉循環趨於活化、沉澱空轉有所緩解有關。

一季度人民幣貸款增加9.46萬億元

數據顯示，3月人民幣貸款增加3.09萬億元，同比少增8000億元，環比多增1.64萬億元。一季度人民幣貸款增加9.46萬億元。

對此，溫彬認爲，3月作爲信貸大月，新增信貸投放位居高位，但在去年同期高基數、年內“均衡投放”和“盤活存量”要求，以及部分中小銀行加大買債力度等因素影響下，同比有所回落。

周茂華也認爲，一季度貸款數據基本符合預期。貸款同比波動主要是基數影響，去年一季度銀行“開門紅”衝高較多，對後三個季度造成一定透支。“此外，一季度居民新增中長期貸款與新增存放緩，反映國內樓市呈現回暖跡象。” 

兩位專家均表示，去年下半年以來，央行注重引導金融機構加強信貸均衡投放，避免資金沉澱空轉，爲可持續支持實體經濟留有後勁。

具體分部門來看，3月住戶貸款增加9406億元，同比少增3041億元，環比大幅多增1.53萬億元。其中，居民短貸和中長貸分別增加4908億元、4516億元，同比分別減少1186億元、1832億元，環比分別增加9776億元、5554億元。

溫彬表示，季節性效應和貸款利率持續降低，推動零售端信貸投放總量較高，但去年同期消費需求釋放抬高基數，同比亦有所回落。

“短貸方面，節後消費活動雖自然回落，但3月中下旬以來，部分地方出臺促進消費品以舊換新政策，對汽車和家電等消費品提供購物補貼，對居民消費形成拉動。”溫彬表示。

中長貸方面，溫彬認爲，在政策層面的大力支持下，3月地產銷售環比改善，形成一定“小陽春”局面。同時，3月份企業貸款利率和個人住房貸款利率同比均出現下降，重點領域和薄弱環節貸款利率下行更多。貸款利率持續降低，企業居民利息負擔進一步減輕，既激發了企業居民信貸需求，也有利於維護房地產市場平穩健康發展。   

社融同比增長8.7%

數據顯示，3月新增社融4.87萬億元，比上年同期減少5142億元，環比多增3.31萬億元，社融增速回落至8.7%。一季度社融累計新增12.93萬億元，比上年同期少1.61萬億元。

在溫彬看來，社融增速延續回落，主要受信貸增速放緩、政府債發行滯後等因素拖累。3月政府債淨融資4642億元，同比減少1373億元，發行節奏相對偏慢。企業債融資則在季節性效應和債市利率大幅下行下，同比多增1251億元至4608億元，對社融形成拉動。

“後續伴隨信用平穩擴張、特別國債增發以及地方債發行提速等利好因素積累，社融增速有望逐步上行，3月或爲年內低點。”溫彬表示。

周茂華則認爲，整體看，國內新增貸款與新增社融維持在高位，M2同比繼續高於GDP與物價目標之上，反映國內金融環境保持適度寬鬆，爲實體經濟提供有力支持。

“從信貸和社融結構看，房地產有起色，居民消費復甦、存款增速放緩、企業信貸保持高位，企業信用環境改善等，反映宏觀政策效果有所顯現，經濟復甦趨於均衡，經濟復甦基礎更加穩固。”周茂華進一步表示。

貨幣信貸和融資總量保持合理增長

展望未來，周茂華表示，國內小微、三農薄弱環節，製造業、科創、綠色、基建、三大工程等重點新興領域有望成爲信貸增長點。同時，信貸投放更加均衡、結構持續優化。房地產有望企穩復甦。央行通過總量與結構工具精準調節，有助於信貸投放平穩。另外，國內積極財政政策發力提效，專項債與特別國債發行節奏靈活，有助於社融保持平穩適度增長。

“在保持社融、信貸合理平穩增長，滿足實體融資需求同時，應更加註重信貸、社融結構優化，提升金融資源配置效率，並防範潛在資金空轉風險。”周茂華表示。

溫彬認爲，下一階段，積極的財政政策適度加力，1萬億元超長期特別國債和地方債加快發行，將對社融增速形成有力支撐；穩健的貨幣政策精準有效，降準降息仍有空間，結構性貨幣政策工具加力支持，“五篇大文章”和合理消費融資需求將得到更有針對性地滿足；大力推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案，暢通生產和消費，促投資、穩增長。   

“在穩定總量以外，平滑信貸節奏、調整優化結構也是下一步工作重點。”溫彬表示，在支持傳統產業轉型升級和助力新質生產力培育壯大的過程中，金融機構也將積極挖掘信貸需求，科學制定全年信貸安排，盤活存量金融資源，同時支持直接融資領域加快發展，保持貨幣信貸和融資總量合理增長，預計今年金融對實體經濟的支持會更加可持續。