今天想讨论两个主题，一个是关于美国市场的，这是大家非常关心的问题，美元何时会降息？如果不降息，会产生什么影响？

第二个主题是关于跨境ETF的，跨境ETF是近期一个不断更新的话题。

美股涨跌交织中的投资机会

首先，关于美元降息的问题，美国的通胀情况比预期的更为顽固。随着华尔街不断修正与通胀相关的各种统计数据，原先对于美联储减息路径的预测也在不断变化。

去年，当美联储停止加息时，市场普遍预测2024年可能减息4次或者5次，甚至6次。但目前，这样的预测越来越少见。

我们已经进入第二季度的第一个月，而关于减息的可能性的讨论越来越少。最乐观的看法是，减息可能会在7月份开始，然后在9月、12月或11月各一次。

而较为中性的观点认为，美国的通胀问题不会那么容易解决，因此预计在年底12月之前可能还有两次减息，甚至只有一次。

在过去几天里，有几位美国投资银行的高级人物，虽然是少数，但他们在讨论美国基准利率可能会升至8%以上，而目前它处于5%到5.25%的水平。

在这种情况下，美国股市开始出现了一种态势，既不容易下跌，也不容易上涨，显示出了一种缺乏动力的牛皮市状态。这种情况应该是反映了美国宏观经济的现状。

如果美国降息的路线图真的像华尔街预测的那样，今年可能会降息三次或两次，那么美国股市可能仍会有一定的上涨动力。

因为每次降息都会给资本市场带来偏向利好的影响。但是，目前降息的可能性似乎在不断减少，那么投资者们该怎么办呢？他们可能只能寄希望于美国上市公司能否发布一些超出市场预期的积极消息。

英伟达今年上半年已经成为了的一个典范，但是现在它的股价在900美元左右波动，并且在尝试突破1000美元的过程中遇到了显著的阻力。

有华尔街的分析师提出，英伟达的最佳黄金时代可能已经结束，未来其股价有可能下跌至200美元。如果按照目前的股价计算，这意味着潜在的跌幅将超过80%。这些情况是否可能发生？是否会发生？

作为旁观者，我们只能拭目以待。美国股市目前已经几乎完全进入了一个观望为主的阶段，操作变得非常困难。美国的加息或减息政策实际上已经限制了美国股市的上涨潜力。

如果目前出现了类似“黑天鹅”事件，那么它肯定会对美国股市造成更大的调整。所以在当前情况下，我认为投资者只能保持观察，在股市中谨慎行事。

跨境ETF投资溢价风险需警惕

我更多地关注跨境ETF的投资，近期有两件事情是值得大家关注的。

第一件事情，我们关注A股市场的公募基金经营中，有两位管理人员，一位是男性经理，另一位是女性经理。

这位男经理多年来一直受到业内的积压，几乎所有公募基金经理都受到追捧，被誉为网红经理。在他人气旺盛的时候，你也不一定能够顺利购买到他的基金，因为每天的申购量可能很快就售罄了。

近期，一家财经媒体对这位男经理进行了统计，发现他过去三年中每年管理的基金都亏损了100亿，累计三年亏损达到了300亿。

另一位女性网红基金经理，她出身于生物学专业，过去十年中亏损更为严重。她为公司所做的唯一贡献可能是通过她的知名度和网红效应吸引了大量居民申购基金，为公司创造了数十亿申购费用或管理费。

这两位明星经理人所面临的困境与他们的收益并不相符。这种情况在华尔街也是一种常态，因为在美国的投资市场中，能够长期不败，或者说失败几率较小的人，除了巴菲特之外，似乎很难找到第二位。

即便是被誉为“木头姐姐”的明星基金经理，她在好的时期表现出色，但在前一两年甚至三年的时间段内，她旗下的方舟基金有一部分业绩输给了标普500指数。

我们不应该对基金经理抱有过高的期待。要想在市场中跑赢所谓的大势，取得胜利是很有挑战性的。

如果能够在一年内跑赢市场，那已经是非常不错的成绩了，连续两年跑赢市场的人是佼佼者，而能够在三年以上持续跑赢市场的，那就是成为了稀有品种。投资业绩往往是一段好一段坏，我觉得这也是很常见的现象。

因为据统计，即使是在华尔街，能够在某一年进入前十名的基金经理，到了下一年还能继续在前十名找到的，几十年来这样的情况是很少见的。

因此，在这里我想向大家提出一个关于跨境ETF的另一种看法：与其去寻找明星经理人、网红经理人或大家都追捧的所谓热门基金，不如直接投资于指数基金。

这与基金的投资有关，同时也与跨境ETF的投资有关。在我们国内，有一些知名度非常高的私募大佬，他们在近20年的投资生涯中，大多数年份都取得了胜利。近期，他们公开了他们的私募投资组合。

现在有几位知名度非常高的私募基金经理，他们应该算是私募领域的顶尖人物，突然间他们开始不断增持跨境ETF。

因为对于这些私募来说，获得可以投资全世界的牌照是有难度的，所以他们更多地是像个人投资者一样，通过购买沪深两市可以用人民币购买的跨境ETF来进行投资。

从这些私募大佬的行为来看，他们原本用于投资沪深两市的资金中，竟然有一部分被用来购买跨境ETF，而且现在还在持续加仓的过程中。

从资金的角度来看，你选择了购买跨境ETF，那么就意味着你放弃了购买沪深两市其他股票的机会。根据目前他们的盈利情况来看，也有不同的表现。

有的私募大佬选择加仓的是以我国香港市场为投资标的的跨境ETF，而另一些私募大佬则主要买入以美国市场为主的跨境ETF。

买入香港市场和美国市场的跨境ETF，从目前的成绩单来看，应该还是存在很大差异的。众所周知，目前全球投资的主战场，或者说给投资者带来更多盈利的，还是在美国市场上。

最近在财经圈流传着一篇文章，它讨论了如果从70年代到现在，将100美元投资于不同品种，那么经过了50多年的时间，哪种投资品种表现最佳。文章中详细讨论了这一点，我大致浏览后发现，股票仍然位居前列。

文章指出，购买黄金或投资债券的表现都不如投资股票。这让我想到了我们近期有很多投资者通过ETF购买黄金，投资黄金ETF。

黄金ETF似乎在我们国内的沪深两市出现，并近期出现了一个显著的现象，即出现了大幅溢价，甚至达到了30%以上。

黄金本身价格有涨有跌，有时经历重要调整，有时则创新高。然而，这个黄金ETF竟然每天出现了10%的跌停板跌幅，但其溢价仍然维持在10%以上。

这说明了一个我们在投资跨境ETF时经常遇到的问题，包括现在的情况，即相当一部分跨境ETF在场内交易时都是溢价状态。因此，我一直提醒大家，只要ETF存在溢价，原则上就不应该购买。

如果一个投资长时间在一家公司持有而不分红，那么你宁愿放弃不进行投资。巴菲特作为投资者，他的投资理念中有所谓的“真谛”。有人问巴菲特，有没有一句简单易懂的投资秘诀？

巴菲特回答说：“不要亏损，管住你的本钱。”后来，有人继续问他，这是第一句，那有没有第二句和第三句的投资格言？巴菲特回答说：“我的第二句是请你记住第一句，第三句还是如此。”

现在，市场上流传又增加了一句：宁愿不做，也不要做错。

我认为今天和大家交流的内容实际上就是关于跨境ETF的投资。并不是所有东西都可以购买，我们需要看看它挂钩的是哪个市场。

另外，当你打算买入时，一定要清楚地了解你买入的价格是否含有溢价，如果含有溢价，就不要购买。 

责任编辑：张恒星 SF142