高換手率或將加大虧損風險。

2023年，市場熱點行業、主題輪動加速，不少公募基金爲了能跟上熱點、提升收益，而頻繁操作調倉換股。基金換手率，反映的是基金經理的股票交易頻率，以及在震盪行情中的持倉風格。一隻基金年度換手率達100%，相當於該基金這一年把持倉的股票全部換了個遍。

根據Wind數據顯示，2023年主動權益類基金（包含靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型、普通股票型）中，有330只基金換手率在1000%以上，其中有34只主動權益類基金換手率超過2000%。鵬華弘鑫A和國金鑫瑞A的年度持倉換手率居前，分別達31936.49%和10545.25%。

整體來看，換手率高的基金多爲迷你基。34只換手率超2000%的基金中，僅有5只基金的年末基金規模超1億元，規模最大的是天治研究驅動A，爲14.23億元。換手率居前的基金中還包含一些量化基金，九泰天奕量化價值A、九泰天利量化A的換手率分別達6429.93%和3727.34%，兩隻基金規模均不足300萬元。

績優基金換手率水平約3倍左右

從2023年主動權益類收益率大於30%的基金來看，它們的換手率平均水平爲382.02%。由此看來，這些績優基金的換手率並不算低。

2023年以58.55%的收益率斬獲冠軍席位的華夏北交所創新中小企業精選兩年定開混合基金換手率達274.96%；收益大於30%的基金中，東吳移動互聯A的換手率最高，達823.94%，該基金2023年收益率達44.92%，排名第三。

目前東吳移動互聯A已發佈2024年一季報，報告期內東吳移動互聯A基金份額淨值增長率爲8.08%。展望今年第二季度，該基金經理劉元海認爲A股市場有望震盪上行。隨着提高上市公司質量以及加大上市公司分紅比率等制度落實，有望提升上市公司估值水平，利好A股市場。與此同時，今年政府工作報告提出，大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力。以科技創新推動產業創新，加快推進新型工業化，提高全要素生產率，不斷塑造發展新動能新優勢，促進社會生產力實現新的躍升。隨着新質生產力發展，未來我們或將看到新的經濟增長點以及A股市場新的投資主線出現。

極高換手率加大虧損風險

從行情表現來看，330只換手率超1000%的基金中，2023年斬獲正收益的基金僅45只，佔比不足14%。收益率最高的是前海聯合潤豐A，2023年收益率18.68%。其餘收益率超過10%的基金僅7只，多數基金雖然取得收益，但收益率不足5%。

相比之下，2023年虧損超30%的基金達27只，諾德優選30的基金淨值下跌44.9%。這隻基金在2023年二、三季度對所有前十大重倉股進行了替換，四季度繼續大幅度調倉，前十大重倉股持續持有的僅爲1只。其基金經理在年報中表示，該基金在2023年主要圍繞新能源、光伏及科技製造方向進行了重點配置，投資組合的銳度保持在較高水平，在行業估值下行週期中業績表現相對較差。同時，科技以主題性行情居多，對於交易擇時有較高的要求。

基金經理還表示，其低估了市場風格變化及資金面因素對行業估值的影響，在回撤控制策略方面有待進一步完善。由此可見，極度頻繁地調整持倉有可能踏錯節奏、踩錯“風口”而導致業績欠佳。

業內人士分析，基金業績不佳且換手率極高，一般可以認爲是基金經理在“追漲殺跌”，無法很好地判斷市場的走勢，機會成本和交易成本均會增加，而且如果調整結果不理想，更會直接加大基金的損失。