鋼材：螺紋庫存加速下降，需求持續性仍待觀察

本週全國螺紋產量環比回落2.68萬噸至209.95萬噸，農曆同比減少90.07萬噸；社庫環比回落42.04萬噸至796.39萬噸，農曆同比減少41.18萬噸；廠庫環比減少34.6萬噸至282.11萬噸，農曆同比增加2.41萬噸。本週螺紋表需環比回升10.65萬噸至286.59萬噸，農曆同比減少35.84萬噸。螺紋周產量再次回落，庫存連續第四周下降，且降幅明顯擴大，螺紋總庫存今年首次低於去年農曆同期水平，螺紋表需明顯回升，數據整體表現偏強。最近三週螺紋總庫存降幅分別達到71.5萬噸、63.3萬噸和76.6萬噸，去庫量大幅高於去年同期，螺紋庫存也從偏高水平去化到目前偏低水平，市場壓力明顯緩解。不過目前螺紋表需同比仍下降11%，庫存大幅下降更多是產量低位的結果，市場需求並未超預期回升。3月份新增住戶部門中長期貸款4516億元，同比少增1832億元，3月30大中型城市商品房成交面積同比下降46.4%，地產成交仍未見改善跡象。目前螺紋盤面仍以反彈來對待，需求釋放的持續性有待觀察。預計短期螺紋盤面表現震盪整理爲主。

熱卷方面，本週熱卷產量環比回落4.26萬噸至321.33萬噸，農曆同比增加15.67萬噸；社庫環比回落5.47萬噸至332.34萬噸，農曆同比增加82.81萬噸；廠庫環比回落0.8萬噸至87.83萬噸，農曆同比增加3.38萬噸。本週熱卷表觀消費量環比回落2.85萬噸至327.6萬噸，農曆同比增加15.48萬噸。熱卷產量高位回落，庫存小幅下降，表需有所回落，熱卷供需整體仍處於高位。據海關數據，3月中國出口鋼材988.8萬噸，較上月增加271.8萬噸，環比增長37.9%，創2016年7月以來的新高；1-3月累計出口鋼材2580.0萬噸，同比增長30.7%。鋼材出口維持高位，在很大程度上緩解了國內供應壓力。發改委表示中央投資、中央財政資金等對“更新換新”資金支持會有力度，對市場情緒仍有提振。不過當前熱卷庫存仍處於高位，寶鋼全面下調5月份出廠價格100-150元，或顯示鋼廠對後期市場較爲謹慎。預計短期熱卷盤面震盪整理運行。

鐵礦石：供需邊際改善，礦價有所反彈

供應端，上週全球發運量、45港到港量環比有所下降。澳洲巴西鐵礦發運總量2694.2萬噸，環比減少116.9萬噸。澳洲發運量1854.3萬噸，環比減少217.7萬噸，其中澳洲發往中國的量1519.6萬噸，環比減少273.4萬噸。巴西發運量839.9萬噸，環比增加100.8萬噸。分礦山來看，BHP、VALE 發運量環比增加，RIO、FMG發運量環比下降。45港到港量環比下降3.5萬噸至2436.9萬噸。內礦產能利用率、鐵精粉產量有所增加，內礦庫存有所累庫。

需求端，高爐開工率78.41%，環比增加0.6%，共新增3座高爐檢修，7座高爐復產，檢修主要發生在河北、安徽地區。產能利用率環比增加0.44%至78.41%，日均鐵水產量環比增加1.17萬噸至224.75萬噸，進口礦日耗環比增加2.47萬噸至275.71萬噸，疏港量持續回升，環比增加至302.15萬噸。當前鐵水產量已開始觸底回升，需求也在邊際改善，核心仍在成材端需求和鐵水產量上，鋼廠復產空間和鐵水產量增加的持續性影響着價格反彈的高度，需求回升力度、持續性仍存在不確定性。鋼廠利潤當前持續改善。

庫存端，45港港口庫存環比增加35萬噸至14487萬噸，鋼廠庫存環比增加39.6萬噸至9320萬噸。

綜合來看，價格的反彈驅動因素來自於前期大跌帶來的估值偏低和宏觀面的驅動，基本面因素偏弱。但近期基本面需求端也是邊際改善，主要是鋼廠利潤的回升帶來鐵水產量增加預期，但力度、持續性仍存在不確定性。多空交織下，預計近期鐵礦石價格或將呈現震盪走勢。

煤焦：焦炭第八輪提降落地，市場交投氛圍上升

焦炭方面，本週鋼廠對焦炭第八輪提降全面落地，進入2024年以來溼熄焦和幹熄焦累計分別下跌800元/噸和880元/噸。供給方面，焦企虧損壓力下開工仍處低位，短期內提產意願不強，近期出貨節奏加快，廠內庫存下降，本週焦炭日均產量58.88萬噸減0.42萬噸，焦化廠焦炭庫存115.71萬噸減7.71萬噸。需求方面，鋼廠利潤修復，高爐復產加快，本週日均鐵水產量繼續回升1.17萬噸至224.75萬噸，同比仍大幅下降21.95萬噸，鋼廠補庫增加，市場交投氛圍上升。庫存方面，本週獨立焦化廠庫存回升，鋼廠及港口庫存小幅上升，焦炭總庫存回升。綜合來看，焦炭價格初現企穩反彈跡象，鋼廠及貿易商入場採購積極，市場情緒有所轉變。預計短期焦炭盤面或震盪偏強運行。

焦煤方面，本週國內煉焦煤先跌後漲，伴隨着期貨盤面大幅上漲，下半周現貨市場情緒明顯好轉，流拍比例回落，價格回升。供給方面，煤礦產量釋放依舊有限，山西各地煤礦產量變化不大，不過總體仍在緩慢復產當中。需求方面，本週焦炭第八輪降價全面落地之後，市場看降情緒明顯走弱，盤面強勢拉漲帶動市場情緒回暖，市場交投氛圍明顯升溫，部分焦化廠、洗煤廠陸續開始進場拿貨補庫，部分超跌煤種價格上漲。庫存方面，本週獨立洗煤廠精煤庫存上升，鋼廠、焦化廠、港口焦煤庫存全面下降，焦煤總庫存持續下降，目前仍處於歷年同期低位。綜合來看，目前焦煤供應仍然偏緊，下游需求好轉，市場交投氛圍轉強。預計短期焦煤盤面表現震盪偏強。

廢鋼：需求邊際改善疊加庫存去化，預計短期價格呈現震盪偏強走勢

本週廢鋼價格有所上漲，各地區均有所上漲。沙鋼4月12日起廢鋼價格上調50元/噸。

供給端，本週鋼廠廢鋼日均到貨量有所下降，本週255家鋼廠廢鋼日均到貨量35.8萬噸，環比下降1.3萬噸。廢鋼破碎料加工企業開工率不變，但產能利用率、產量環比均有所增加。

需求端，廢鋼需求環比有所改善，255家鋼廠廢鋼日耗環比增加0.1952萬噸至43.466萬噸，其中短流程鋼廠日耗環比增加0.07萬噸，長流程鋼廠日耗環比增加0.1752萬噸。49家電爐廠開工率、產能利用率分別增加至39.8%和47.8%。利潤方面，短流程鋼廠利潤有所改善，但仍處於虧損狀態。

庫存端，短流程鋼廠廢鋼庫存環比下降10.7萬噸至120萬噸，長流程鋼廠廢鋼庫存環比下降17萬噸至176萬噸。

綜合來看，成材端價格保持上漲趨勢，且下游需求繼續邊際改善。疊加供應端到貨量偏低，庫存持續去庫。供需邊際改善支撐廢鋼價格，預計短期價格呈現震盪偏強走勢。

鐵合金：雙硅產量持續下降，需求恢復緩慢

錳硅：錳硅生產企業虧損幅度增加，開機日產持續下降。供應方面，錳硅生產企業開工率和日均產量環比持續下降，最新一週開機率爲37.14%，日產爲2.28萬噸，已經創下近年來歷史同期新低。由於原材料價格較爲堅挺，錳硅生產成本環比上升，生產利潤虧損幅度再度擴大，由此來看，錳硅生產企業開機率或仍有一定下降空間。需求方面，日均鐵水產量有所恢復，但偏慢，螺紋產量當週值較爲穩定，處於歷史同期較低水平，同比降幅較大。錳硅需求未見明顯好轉，同樣處於歷史同期較低水平。後續需求恢復能否持續，對錳硅期價影響較大。庫存方面，63家樣本企業庫存環比持續上行，且周增幅逐漸擴大，最近一週內蒙錳硅庫存環比增加5萬噸至11.1萬噸，增幅超80%，錳硅庫存水平較高，去庫壓力較大。綜合來看，當前錳硅供需雙弱，庫存持續累積，基本面對錳硅支撐有限，預計短期錳硅市場震盪運行爲主，關注鋼招對需求端的刺激影響。

硅鐵：硅鐵生產企業利潤環比有一定好轉，庫存相對錳硅偏低。供應方面，硅鐵生產企業開機率環比小幅下降，日均產量相對穩定，最新一週開機率爲28.83%，跌至30%以下，日產環比下降20噸到12600噸。與錳硅不同，硅鐵生產成本週環比小幅下降，因此利潤有一定恢復，內蒙、青海生產利潤約百元/噸左右，甘肅生產企業每噸虧損仍在200元以上。需求方面，硅鐵需求未見明顯恢復，需求量周環比小幅下降，周需求持續低於兩萬噸，需求端表現相對疲軟。庫存方面，3月硅鐵庫存平均可用天數僅有15.84天，環比持續下降，庫存壓力要好於錳硅。整體來看，硅鐵基本面同樣呈現供需雙弱格局，基本面或略好於錳硅，但也有限，預計短期硅鐵市場震盪運行爲主。

關注：鋼招情況，需求恢復。