懂酒諦 作者︱尚可

當前的白酒市場，可謂是煮了一鍋軟飯：市場疲軟，庫存承壓，價格倒掛，消費端動能不足，經銷商生意艱難，很多人因此不得不進入熬冬狀態。

對此，四川酒類流通協會執行會長、酒類研究者鐵犁認爲，今年的酒類經銷商依然需要艱難度日。在他看來，今年很可能會有一半左右的酒商存在不盈利的情況，甚至可能會有80%的超商出現財務赤字。

白酒漲價，軟飯硬喫

在上述背景下，席捲而來的白酒漲價潮，就好像是漲價企業間的一場軟飯硬喫，終究有可能會出現喫壞了肚子的風險。有消息顯示，國窖1573自去年8月份提價後，僅僅過了幾個月，到年底終於扛不住業績壓力，不得不借機開展起了以限期打款爲前提的“降價促銷”活動。

白酒漲價，軟飯硬喫，這本身會給市場帶來後遺症：一方面是酒廠堅持漲價，一方面是渠道庫存壓力山大，個別經銷商迫於資金壓力，一旦爲了回籠資金而低價甩貨，勢必會對廠家辛苦構建起來的價格體系造成衝擊。

對於國窖1573的市場現狀，酒業評論人士肖竹青認爲：該系列的社會庫存很高，很多經銷商的庫存超過7個月甚至1年，只有在經濟回暖和消費力恢復之後，他們的壓力纔會得以減輕。

此時，要是有人說率先漲價的國窖1573，在漲價後爲自己埋下了一顆無形的雷，對此你會相信嗎？如果在你信了的前提下，你認爲這顆雷會不會爆？什麼時候會爆？如果爆了，威力又會有多大？

瀘州老窖，漲價狂魔

從去年瀘州老窖和貴州茅臺旗下產品宣佈漲價開始，白酒市場便掀起了新一輪“漲價潮”。尤其是今年春節後，五糧液、洋河、劍南春、汾酒、紅花郎等名酒品牌紛紛宣佈漲價，更是把白酒市場的漲價氣氛拉了個爆滿。

不過，在這輪漲價潮中，雖然茅臺酒的出廠價飆漲了20%，漲幅最爲炸裂，但這卻是貴州茅臺2018年以來的唯一一次漲價；而作爲本輪漲價潮的始作俑者，瀘州老窖自2017年以來有據可查的漲價行爲已經高達14次，因此被媒體冠以“漲價狂魔”之稱倒也是實至名歸。

2023年的3月份和8月份，瀘州老窖先後兩次調價，分別上漲了自身高端主品國窖1573低度和高度產品的出廠價。

尤其是8月份的這次漲價，瀘州老窖更是把國窖1573高度產品的出廠價，直接提高到了力壓茅臺和五糧液的地步——漲價後，52度國窖1573經典裝的出廠價格，被抬升到了980元/瓶，而當時茅臺和五糧液的出廠價均爲969元/瓶。

在品牌力、產品力都弱於茅臺和五糧液，而且市場價格已經出現倒掛的情況下，瀘州老窖突然摒棄之前所堅持的跟隨策略，使用強行漲價、硬檔超車、兵行險棋的方式闖關，曾經引發了業內無數擔憂。

漲的高，跌得慘

在疫情之後的2022年、2023年，白酒市場並沒有迎來大家想象中的復甦，行情依然低迷，渠道庫存依然面臨重重壓力，動銷依然呈現出疲態，有數據顯示，2022年白酒行業的庫存額，甚至曾經高達3000億以上。

都說股市是市場的晴雨表，自春節後白酒行業的“漲價潮”興起以來，各路白酒上市公司的股價在資本市場上的表現並不如意，儘管這其中主要是受到大環境的拖累，但也恰好表達了人們對白酒漲價的擔憂——在動銷、庫存、廠商矛盾等問題沒有解決之前，白酒股價的疲軟，其實更多是資本市場的一種情緒表達。

今年4月8日到13日期間的一週交易期內，股市中的白酒板塊全線下跌，茅臺、五糧液、山西汾酒、洋河股份、古井貢酒、瀘州老窖、迎駕貢酒、今世緣、酒鬼酒、捨得酒業等10家上市公司的股價，跌幅從4.63%到11.27%不等。在上述上市公司中，以瀘州老窖下跌最慘，跌幅爲11.27%。

分析人士稱，瀘州老窖的股價在前述交易周內之所以出現大幅下跌，主要是市場擔心瀘州老窖一季度業績會出現下滑。

國窖1573，前方有雷！

白酒漲價，一直以來被廠家視爲在弱市階段清庫存、搶佔市場份額、綁定經銷商資源、提振市場信心的一種手段，但針對本輪“漲價潮”中瀘州老窖的表現，有人在媒體平臺發表言論稱：國窖1573給自己埋了一顆雷！

言論發佈者認爲，這種風險主要來自於國窖1573日益高企的庫存，其理由是：國窖1573的存貨週轉天數增速高達30%，而且在逐年上漲，目前已從2029年的500多天上漲到了1100多天。

實際上，在最近幾年裏，瀘州老窖的存貨週轉率持續走低，以此印證了企業庫存量在逐步增大的事實。數據顯示，瀘州老窖在2011年到2022年的12年時間裏，存貨週轉率平均爲1.7次，到了2023年上半年則下降至0.16次。

這就代表着，國窖1573的庫存量在逐漸增大，業績出現虛胖特徵，市場泡沫漸顯。有數據顯示，瀘州老窖的存貨數量從2020年開始就在加速上漲，僅用了三年時間就達到了“破百億”的規模——在存貨值始終居高不下的同時，瀘州老窖的白酒銷量不僅沒有增加，相反卻從2015年的19.01萬噸斷崖式下跌到了2021年的7.78萬噸。此外，還有信息顯示，瀘州老窖的經銷商數量，也呈現出下降趨勢。

庫存持續增加、銷量不斷走低、經銷商數量意外減少，而瀘州老窖頻繁提價所帶來的直接後果，是經銷商打款意願下降、合作動力不足。在當前消費疲軟、存量競爭、全國白酒總產量出現“七連降”的行業的大背景下，瀘州老窖如果繼續保持這種現狀，勢必會將自己推向一個不可知的“雷區”。

責任編輯：梁斌 SF055