来源： 懒猫的丰收日

大A今天真惨啊，

279家上涨，5066家待涨。 

微盘股指数，昨天跌了8.88%，今天跌了10.55%，两天跌没了将近20%。

海外市场也是一片腥风血雨，

今天，日经225跌了1.94%，韩国综合指数跌了2.28%，澳洲标普200跌了1.81%，欧洲股市直接低开1个多点。

隔夜，标普500跌了1.2%，纳斯达克指数跌了1.79%。

美国10年期国债收益率升至4.65%，为去年11月以来的最高水平。一夕之间，仿佛又回到了去年10月。

01

最惨的越南

当然，最惨的还是越南，昨天越南VN30指数尾盘直线下挫，跌超4%，创八个月来最大单日跌幅。

虽然这个波动对越南股市来说算是家常便饭，但仔细剖析一下，我们觉得越南近期的压力有以下几个：

1）汇率

近期美元非常强势，上周五就突破了106关口，创五个月新高，这背后有美国经济强劲的原因，也有中东地缘政治的扰动。

在这种背景下，亚洲货币普遍面临贬值压力，日元兑美元跌破154，创1990年以来新低，韩元兑美元跌破1400。

印尼盾兑美元今天一度下跌1.6%，跌破16000，印尼央行还进行了干预，印度卢比也跌至历史新低，越南自然不能幸免，越南盾兑美元汇率创历史新低。

汇率有压力，股市自然好不到哪里去，大家可以看到这两天亚洲股市都在跌，越南作为新兴市场本身波动就大，跌个4%也不奇怪。

2）通胀压力

美元大涨的同时，国际大宗商品价格竟然也同步飞涨，这是比较少见的局面，一般来说美元涨商品价格会下跌。

这种通胀态势会加大越南输入性通胀的压力，进而施压利率，过高的利率会限制越南贷款增速。

截至3月25日，越南银行系统的贷款总额今年增长了0.26%，央行的目标是今年将信贷增长提高至15%。

3）资金外流

前两天越南的地产商女首富被判死刑，被指控诈骗金额达304万亿越南盾（约合125亿美元），涉及央行、政府前官员和商业银行前高管，是越南史上最大的金融欺诈案。

但这个消息是4月11日（上周四）曝出来的，不应该这周才有反应，这背后更可能是资本对越南的担忧、或者是出于汇率地缘等因素回流导致的资本流出，当天外国投资者净卖出金额为1.23万亿越盾（约合4900万美元），主要卖出的是银行股。

外资流出越南市场已经持续一段时间了，上周，外资连续第六周净卖出越南股票。

02

蔡嵩松为啥被抓？

蔡团长的信息也补充下吧，消息来源于财新，网上有不少截图流传出来。

1）蔡嵩松、曲泉儒同案被查，与一只在深交所上市的中小市值股票有关。

有这么一个传言，2020年前后，曲泉儒把这个票的操作方法和好处介绍给了蔡嵩松，两人分别用自己管的产品持有相关小票约小半年，总金额1000万左右。另一位当事人董博雄可能在中间充当了掮客角色。

2）两人胆子比较大，直接让对方把好处费转到自己账户，曲泉儒收了约百万元，蔡嵩松收了几十万元。

3）离职前夕，对蔡嵩松的相关调查就开始了。当时蔡嵩松被监管认定为不适当人选，取消基金从业资格，并加入了黑名单，这是除了刑事追责外，行政监管层面能做的所有措施。

4）蔡嵩松还能接媒体电话，说明他还有一定的人身自由，据说是交了巨款才得以脱身的。

03

说几份一季报

·丘栋荣

以“中庚价值领航”为例，丘栋荣一季报里的重要信息有：

（1）减仓有色金属、加仓互联网

快手、美团又被买进了十大重仓股。

中国宏桥（铝）持股数量减少了34.62%，神火股份（煤炭、铝）跌出十大重仓股。

这两个都是今年一季度大涨的股票，一个涨了37.72%，一个涨了18.45%。

纵向来看，

丘栋荣这是第三次加仓互联网了。

2022年一季度的大跌中直接买了很重的仓位，然后一路减仓，四季度接近清零。因为介入时点好，中庚价值领航2022年在美团上赚了1.8亿，在快手上赚了1个亿。

2023年上半年，丘栋荣再次大仓位买入美团、快手，然后在下半年减仓。但2023年美团阴跌不断，跌了53%，丘栋荣在美团上亏了2.1亿；快手表现还可以，年初大跌后横盘震荡，丘栋荣在快手上赚了1.2亿。

比较这两次加仓，不难发现一个共同点，丘栋荣都是在大跌后加仓。今年春节前，美团、快手再次大跌，丘栋荣又加了点仓位，不过和之前一上来就是大仓位相比，这次克制得多。

另外，中国宏桥，丘栋荣可能是被动减持的。

因为股价大涨，虽然减持了34.62%的持股，但看占比，中国宏桥依然占了中庚价值领航10.76%的仓位。

减仓有色倒可能是真的，驰宏锌诸去年3季度就开始减仓了，神火股份也在去年4季度减仓了。

年报中，丘栋荣观点变化不大，依然看好：

1）港股中的医药、互联网股和智能电动车；

2）供给端收缩或刚性，同时具有较高成长性或盈利弹性的基本金属、能源运输、房地产；

3）需求有增长空间，供给有竞争优势的机械、电子、医药制造、新能源、农林牧渔；

4）广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。

不过从操作来看，丘栋荣明显在是看好的几个行业内做高低切换。

（2）高股息策略 ≠ 低风险策略，长期回报偏贝塔

这是丘栋荣的新观点，印象中也是他第一次提示高股息风险。

丘栋荣认为，高股息策略取得的高回报大概率来自其他因子的叠加，但投资者喜欢不断强化成功策略，偏好线性交易，而忽视实质风险的不断累积。周期、成长、资本供给或创新等都可能挑战高股息的稳定性。

·蓝小康

蓝小康是曹名长的徒弟，价值风格基金经理。

和丘栋荣提示红利策略风险不同，他十分看好红利资产。

给出的理由也很简洁：

1）在无风险利率持续下降的背景下，红利类资产值得重点关注；

2）上市公司提高分红是时代大趋势。

持仓上，

蓝小康重仓股变化不大，重仓上游资源品和黄金，顺应了一季度的行情，基金一季度涨了10.86%，同类前3%。

一季报中，蓝小康说：

“逆全球化下，宏观经济总量面临挑战，经济结构更多的转向制造业使得实物消费具有韧性，而上游矿产面临诸多约束，资源品高价格、高盈利状态有望长期维系”；

“黄金，长视角看既可以贡献收益，又有望防范美元高债务的潜在风险”。

·黄志钢

黄志钢管的南华丰汇是一只微盘策略基金，在一季度的大跌中一度跌了22%，一季度跌幅是8.73%。

巨震之下，这只基金一季度被赎回了6.35亿份，和去年4季度的总份额相当。不过申购的资金也多，申购2.48亿份，基金总份额还有2.73亿份。

至于其他基金的赎回情况，

丘栋荣、陈涛的基金被赎回了10%+，

蓝小康是大赢家，中欧红利优享份额从23.64亿份增加到31.04亿份，增加了27%。

雷涛管的“德邦稳盈增长”，重仓AI，一季度跌了6.55%，今年以来跌了16.36%，但份额却接近翻了一番。

1月30日开始管的“德邦鑫星价值”份额也大幅增长，从0.25亿份增长到0.46亿份，增加了80%。