來源： 懶貓的豐收日

大A今天真慘啊，

279家上漲，5066家待漲。 

微盤股指數，昨天跌了8.88%，今天跌了10.55%，兩天跌沒了將近20%。

海外市場也是一片腥風血雨，

今天，日經225跌了1.94%，韓國綜合指數跌了2.28%，澳洲標普200跌了1.81%，歐洲股市直接低開1個多點。

隔夜，標普500跌了1.2%，納斯達克指數跌了1.79%。

美國10年期國債收益率升至4.65%，爲去年11月以來的最高水平。一夕之間，彷彿又回到了去年10月。

01

最慘的越南

當然，最慘的還是越南，昨天越南VN30指數尾盤直線下挫，跌超4%，創八個月來最大單日跌幅。

雖然這個波動對越南股市來說算是家常便飯，但仔細剖析一下，我們覺得越南近期的壓力有以下幾個：

1）匯率

近期美元非常強勢，上週五就突破了106關口，創五個月新高，這背後有美國經濟強勁的原因，也有中東地緣政治的擾動。

在這種背景下，亞洲貨幣普遍面臨貶值壓力，日元兌美元跌破154，創1990年以來新低，韓元兌美元跌破1400。

印尼盾兌美元今天一度下跌1.6%，跌破16000，印尼央行還進行了干預，印度盧比也跌至歷史新低，越南自然不能倖免，越南盾兌美元匯率創歷史新低。

匯率有壓力，股市自然好不到哪裏去，大家可以看到這兩天亞洲股市都在跌，越南作爲新興市場本身波動就大，跌個4%也不奇怪。

2）通脹壓力

美元大漲的同時，國際大宗商品價格竟然也同步飛漲，這是比較少見的局面，一般來說美元漲商品價格會下跌。

這種通脹態勢會加大越南輸入性通脹的壓力，進而施壓利率，過高的利率會限制越南貸款增速。

截至3月25日，越南銀行系統的貸款總額今年增長了0.26%，央行的目標是今年將信貸增長提高至15%。

3）資金外流

前兩天越南的地產商女首富被判死刑，被指控詐騙金額達304萬億越南盾（約合125億美元），涉及央行、政府前官員和商業銀行前高管，是越南史上最大的金融欺詐案。

但這個消息是4月11日（上週四）曝出來的，不應該這周纔有反應，這背後更可能是資本對越南的擔憂、或者是出於匯率地緣等因素迴流導致的資本流出，當天外國投資者淨賣出金額爲1.23萬億越盾（約合4900萬美元），主要賣出的是銀行股。

外資流出越南市場已經持續一段時間了，上週，外資連續第六週淨賣出越南股票。

02

蔡嵩松爲啥被抓？

蔡團長的信息也補充下吧，消息來源於財新，網上有不少截圖流傳出來。

1）蔡嵩松、曲泉儒同案被查，與一隻在深交所上市的中小市值股票有關。

有這麼一個傳言，2020年前後，曲泉儒把這個票的操作方法和好處介紹給了蔡嵩松，兩人分別用自己管的產品持有相關小票約小半年，總金額1000萬左右。另一位當事人董博雄可能在中間充當了掮客角色。

2）兩人膽子比較大，直接讓對方把好處費轉到自己賬戶，曲泉儒收了約百萬元，蔡嵩松收了幾十萬元。

3）離職前夕，對蔡嵩松的相關調查就開始了。當時蔡嵩松被監管認定爲不適當人選，取消基金從業資格，並加入了黑名單，這是除了刑事追責外，行政監管層面能做的所有措施。

4）蔡嵩松還能接媒體電話，說明他還有一定的人身自由，據說是交了鉅款才得以脫身的。

03

說幾份一季報

·丘棟榮

以“中庚價值領航”爲例，丘棟榮一季報裏的重要信息有：

（1）減倉有色金屬、加倉互聯網

快手、美團又被買進了十大重倉股。

中國宏橋（鋁）持股數量減少了34.62%，神火股份（煤炭、鋁）跌出十大重倉股。

這兩個都是今年一季度大漲的股票，一個漲了37.72%，一個漲了18.45%。

縱向來看，

丘棟榮這是第三次加倉互聯網了。

2022年一季度的大跌中直接買了很重的倉位，然後一路減倉，四季度接近清零。因爲介入時點好，中庚價值領航2022年在美團上賺了1.8億，在快手上賺了1個億。

2023年上半年，丘棟榮再次大倉位買入美團、快手，然後在下半年減倉。但2023年美團陰跌不斷，跌了53%，丘棟榮在美團上虧了2.1億；快手錶現還可以，年初大跌後橫盤震盪，丘棟榮在快手上賺了1.2億。

比較這兩次加倉，不難發現一個共同點，丘棟榮都是在大跌後加倉。今年春節前，美團、快手再次大跌，丘棟榮又加了點倉位，不過和之前一上來就是大倉位相比，這次剋制得多。

另外，中國宏橋，丘棟榮可能是被動減持的。

因爲股價大漲，雖然減持了34.62%的持股，但看佔比，中國宏橋依然佔了中庚價值領航10.76%的倉位。

減倉有色倒可能是真的，馳宏鋅諸去年3季度就開始減倉了，神火股份也在去年4季度減倉了。

年報中，丘棟榮觀點變化不大，依然看好：

1）港股中的醫藥、互聯網股和智能電動車；

2）供給端收縮或剛性，同時具有較高成長性或盈利彈性的基本金屬、能源運輸、房地產；

3）需求有增長空間，供給有競爭優勢的機械、電子、醫藥製造、新能源、農林牧漁；

4）廣義製造業中具備獨特競爭優勢的細分龍頭公司。

不過從操作來看，丘棟榮明顯在是看好的幾個行業內做高低切換。

（2）高股息策略 ≠ 低風險策略，長期回報偏貝塔

這是丘棟榮的新觀點，印象中也是他第一次提示高股息風險。

丘棟榮認爲，高股息策略取得的高回報大概率來自其他因子的疊加，但投資者喜歡不斷強化成功策略，偏好線性交易，而忽視實質風險的不斷累積。週期、成長、資本供給或創新等都可能挑戰高股息的穩定性。

·藍小康

藍小康是曹名長的徒弟，價值風格基金經理。

和丘棟榮提示紅利策略風險不同，他十分看好紅利資產。

給出的理由也很簡潔：

1）在無風險利率持續下降的背景下，紅利類資產值得重點關注；

2）上市公司提高分紅是時代大趨勢。

持倉上，

藍小康重倉股變化不大，重倉上游資源品和黃金，順應了一季度的行情，基金一季度漲了10.86%，同類前3%。

一季報中，藍小康說：

“逆全球化下，宏觀經濟總量面臨挑戰，經濟結構更多的轉向製造業使得實物消費具有韌性，而上游礦產面臨諸多約束，資源品高價格、高盈利狀態有望長期維繫”；

“黃金，長視角看既可以貢獻收益，又有望防範美元高債務的潛在風險”。

·黃志鋼

黃志鋼管的南華豐匯是一隻微盤策略基金，在一季度的大跌中一度跌了22%，一季度跌幅是8.73%。

巨震之下，這隻基金一季度被贖回了6.35億份，和去年4季度的總份額相當。不過申購的資金也多，申購2.48億份，基金總份額還有2.73億份。

至於其他基金的贖回情況，

丘棟榮、陳濤的基金被贖回了10%+，

藍小康是大贏家，中歐紅利優享份額從23.64億份增加到31.04億份，增加了27%。

雷濤管的“德邦穩盈增長”，重倉AI，一季度跌了6.55%，今年以來跌了16.36%，但份額卻接近翻了一番。

1月30日開始管的“德邦鑫星價值”份額也大幅增長，從0.25億份增長到0.46億份，增加了80%。