醫械一哥邁瑞醫療（300760.SZ）收購惠泰醫療（688617.SH）一事有了階段性的實質進展。

4月15日晚間，惠泰醫療發佈了多位高層變動的消息。原實控人成正輝辭任董事長，另有徐軼青等多位董事辭職。同日，邁瑞醫療和惠泰醫療披露了關於股份轉讓過戶完成的公告。

這起2024年首單“A喫A”案例曾一度以超過30%的溢價率引起市場質疑，不過收購完成後，惠泰醫療股價開始震盪上行。4月15日，惠泰醫療報收476.53元/股，已經超過了471.12元/股的收購價格。

但另一方面，公司上市剛滿3年，實控權就發生轉移，成正輝本人放棄了10%的表決權，成正輝之子成靈在此次收購中清倉式減持，高管徐軼青也減持了手中近半數的股份。公司上市三年營收不足37億元，而通過實控權轉移即刻獲益超40億元，60歲的成正輝還能投入多少時間心力在惠泰醫療的經營上？惠泰醫療還能繼續保持高增長嗎？邁瑞醫療將如何賦能惠泰醫療？這一切都有待觀察。

溢價收購

4月15日，惠泰醫療發佈關於董事長等7人的辭職公告，除了董事長成正輝外，董事徐軼青、董事徐靜、獨立董事肖嶽峯、非職工代表監事及監事會主席龔蕾、非職工代表監事蔣亞超、職工代表監事代光榮均遞交了書面辭職報告。

7名高管的辭職，與公司控制權的變更有關。

今年1月28日晚間，邁瑞醫療與國內電生理龍頭惠泰醫療同步公告，邁瑞醫療擬通過全資子公司深圳邁瑞科技控股有限責任公司（以下簡稱“深邁控”）以66.52億元收購惠泰醫療21.12%的股權。

1月24日晚間，惠泰醫療披露了一份業績預增的年報，雖然預估淨利增長超過5億，增長率約在五成左右，但市場對此反應平平。1月26日，惠泰醫療報收360.53元/股，與24日收盤價359.29基本持平。

邁瑞醫療給出的471.12元/股的收購價格，和此前最後一個交易日（1月26日）收盤價360.53元/股相比，溢價率約30.67%，這在當時一度引起市場質疑。週一（1月29日）開盤，惠泰醫療股價大漲4.57%，收報377元/股，邁瑞醫療卻應聲大跌。

收購信息披露後，惠泰醫療股價一路震盪上行，4月15日，惠泰醫療報收476.53元/股，已經超過了當初471.12 元/股的收購價格。

業績面上，財報顯示，2022年，惠泰醫療營收16.50億元，同比增35.71%，淨利潤5.34億元，同比增49.13%，歸母淨利潤4.69億元，同比增45.54%。

但縱向對比往年來看，惠泰醫療的營收和淨利增速均有所放緩。2022年和2021年，惠泰醫療的營收同比增長分別爲46.74%和72.58%；歸母淨利潤同比增長72.19%和87.70%；扣非淨利同比增長92.02%和71.45%。

在最近的投資者關係活動中，惠泰醫療回應稱，今年一季度電生理商用手術量比去年同期翻了一番，今年目標是18000臺以上，同比去年增長80%。

經營能否平穩過渡

股權轉讓完成後，惠泰醫療的實控人就從成正輝變成了邁瑞醫療的李西廷和徐航。

4月15日公告披露的信息顯示，成正輝申請辭去的職務有：公司第二屆董事會董事長、董事會戰略與投資委員會主任委員、董事會提名委員會委員職務。辭職報告自公司董事會選舉產生新任董事長之日起生效。徐軼青辭去了董事會董事、董事會薪酬與考覈委員會委員職務。公告還稱，成正輝和徐軼青將繼續在公司任職。

根據當時的約定，未來公司的董事會成員由9名成員構成，包括：非獨立董事6名，獨立董事3名。其中，4名非獨立董事和1名獨立董事應由受讓方推薦，2名非獨立董事和2名獨立董事應由成正輝推薦。公司董事長和法定代表人均應由受讓方提名的人士擔任，並擬由成正輝擔任副董事長兼總經理。

公開信息顯示，成正輝和徐軼青目前年齡均已超過60歲，除了董事身份外，分別還擔任了公司的總經理和副總經理。根據2023年年報，兩人的任職到期日均爲2025年11月20日。

目前，成正輝持有的公司股份從1669.2萬股變更爲1251.9萬股，持有股份比例從24.97%變更爲18.72%。此外，由於放棄了10%股份的表決權，成正輝擁有的表決權股份比例實際只有8.72%，其子成靈已經實現了清倉式減持，所持股份從500萬股變更爲0股，持有股份比例從7.48%變更爲0。

惠泰醫療於2021年1月7日在上海證券交易所科創板上市。2024年1月26日，惠泰醫療披露的公告稱，解除限售並申請上市流通股份數量2168.5萬股，對應的股東爲成正輝和成靈。根據公告，這些股票將於2024年2月2日起上市流通。這意味着，在收購信息披露的1月28日，成正輝持有的1668.5萬股和成靈持有的500萬股實際未滿足上市流通條件。通過被收購提前實現清倉式減持，這樣的行爲當時被外界解讀爲迫不及待的撤退。

事實上，作爲一家年輕的上市公司，惠泰醫療的股東和高管的減持行爲從2022年起就已經開始發生，並一度受到投資者詬病。

Wind數據顯示，2021~2023年，惠泰醫療的營收不足37億元，歸母淨利潤不到11億元，而大股東在限售解禁後減持套現的金額已經超過20億元。而通過實控權轉讓的方式，成正輝及成靈父子二人合計套現超過40億元。

第一財經記者梳理統計發現，高管方面，徐軼青原先持有公司200萬股，2022年減持50萬股套現1.45億元，2023年再次減持，持有股份下降到115.8萬股。公司的另一名副總經理韓永貴也在2023年減持了2.05萬股。有投資者在互動平臺質疑，連續的減持行爲是否可以解讀爲大股東不看好公司發展。

原先的實控人和管理團隊股份不斷下降的趨勢下，管理團隊的平穩過渡顯得尤爲重要。收購交易披露之初，邁瑞醫療曾表示，成正輝將繼續擔任公司副董事長及總經理職務，持續發揮其在公司研發、生產、營銷、運營等多方面的重要作用；深邁控及其控股股東邁瑞醫療目前暫無在未來改變公司主營業務或者對公司主營業務作出重大調整的計劃，將保持公司管理層及核心員工團隊穩定。

然而隨着多名董事的辭任、以及成正輝的表決權萎縮至8.72%，新的董事長掌舵後經營團隊能否平穩過渡仍存變數。邁瑞醫療能否真正賦能惠泰醫療，尚且有待觀察。

（文章來源：第一財經）