來源：華夏時報網

本報（chinatimes.net.cn）記者石飛月 盧曉 北京報道

受家電板塊大漲以及歸母淨利潤止跌回升的利好消息影響，榮泰健康迎來今年的第一次漲停。4月16日，榮泰健康開盤即漲停，一直持續至下午收盤，報21.87元/股，不過距離該公司曾經的股價巔峯79.98元/股相比，如今的股價已縮水超2/3。

榮泰健康4月15日晚間公佈的財報顯示，2023年其歸母淨利潤重回增長，主要得益於去年大力降本增效、匯率及大宗原材料價格回落等因素，預計今年一季度還將實現更大幅度的增長，但去年營收仍然處於下滑通道。

“今年希望在營收端實現20%的增長。”榮泰健康證券事務工作人員向《華夏時報》記者表示。在消費降級的大環境下，按摩椅市場由中高端向中低端轉移加重，該公司正加大在全品類方向上的佈局，致力於推動規模化增長。

值得一提的是，作爲最早進軍共享按摩椅的企業之一，彼時的榮泰健康也是風光無限，且這家企業深諳“見好就收”的道理，在行業剛出現下滑跡象時就果斷“斷舍離”，將大部分共享按摩椅業務轉出，避免了此後幾年的損失。

增利不增收

財報顯示，榮泰健康去年實現營業收入18.55億元，較上年同期下降7.47%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.03億元，較上年同期增長23.43%；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤爲1.86 億元，較上年同期增長 47.78%。

與2022年下滑30.51%的數據相比，可以說榮泰健康去年的歸母淨利潤實現了大幅的止跌回升。該公司在財報中表示，這一方面是因爲其採取優化供應鏈管理、提高生產效率、銷售費用的精準投放、減少不必要開支等一系列措施來保證成本降低和運營效率的提高，同時也受益於匯率及大宗原材料價格回落等因素。

不過，營收增長仍是榮泰健康當下難過的一個坎兒。過去四年，除了2021年得以增長，2020年、2022年和2023年，該公司營收均處於下滑狀態，這三年的下滑幅度分別爲12.68%、23.26%和7.47%。

簡單來說，榮泰健康去年的業績表現就是增利不增收，與和該公司一起被稱爲國內按摩椅“雙雄”的奧佳華同病相憐。奧佳華目前還未披露2023年全年的業績，不過該公司去年前三季度營收下滑20.11%，歸母淨利潤增長38.94%。

這與整體大環境的變化有關。據榮泰健康財報，在國內市場，2023 年國內居民消費能力與消費意願處於恢復過程中，消費動力不足，尤其線下市場需求疲軟、競爭激烈，價格持續下探，行業整體需求呈現K型分化，高端增速放緩，中高端向中低端轉移加重，行業呈現較明顯的消費降級；而在國外市場，受全球經濟及市場需求持續低迷的影響，公司主要客戶訂單數量有所下滑。

因此，榮泰健康去年國內外市場的收入都處於下滑狀態，內銷下滑5.16%，外銷下滑8.59%。

共享按摩椅業務大部分已轉出

榮泰健康當前的業務主要分爲三塊，按摩椅、按摩小電器和體驗式按摩服務，記者注意到，按摩椅和按摩小電器的毛利率分別爲31.12%和19.07%，而體驗式按摩服務的毛利率高達57.48%。

“體驗式按摩服務其實就是公司旗下的共享按摩椅業務所產生的受益和經銷商交的管理服務費。”榮泰健康證券事務工作人員告訴《華夏時報》記者，由於此前幾年共享按摩椅熱度大跌，榮泰健康已經將大部分共享按摩椅轉讓給經銷商運營，目前公司旗下的共享按摩椅只剩上海虹橋地區的業務。

七八年前，受共享單車等共享經濟項目的影響，共享按摩椅也在國內出現並大火，主要應用場景在電影院、景區、地鐵站、寫字樓、機場等地方，榮泰健康就是國內最早進軍這一領域的企業之一。

2016年，榮泰健康正式進軍共享按摩椅市場，享盡了最初的紅利。據財報，2017年該公司體驗式按摩服務業務的營收達到2.33億元，同比增長571.96%；但共享經濟的熱度隨後慢慢退去，2018年，這部分業務的營收達到3.66億元，增幅降爲56.71%；2019年，已經嚐到不少甜頭的榮泰健康見好就收，非常乾脆地將大部分自營按摩椅轉讓至優質運營商合作運營，躲過了疫情時最難的幾年。

不得不說榮泰健康當時的決定還是十分明智的。消費者對於共享按摩椅的爭議一直存在，此後隨着整體市場的萎縮，這種商業模式的弊端逐漸凸顯出來，記者已經在多個社交平臺看到了消費者的吐槽。

到2023年，體驗式按摩服務的營收規模已經降到466.4萬元，成爲榮泰健康三個板塊中體量最小的一塊業務，即便這是榮泰健康旗下毛利率最高的業務，如今也只能控制在小範圍內。

中高端向中低端轉移加重

其它的兩個業務板塊，按摩椅和按摩小電器，按摩椅佔大頭，營收佔比超過95%，按摩小電器營收佔比只有不到4%。

按摩椅佔比過高，這成爲榮泰健康營收難以增長的一大因素。記者注意到，更加專注於小型按摩產品的倍輕鬆，去年營業收入增長 42.38%。榮泰健康證券事務工作人員向《華夏時報》記者解釋道，這是因爲倍輕鬆主要做小型的按摩產品，單品價格低，規模增長更快，在衝動消費的範圍內，而榮泰健康主要做按摩椅，且更偏向中高端，不少產品的價格上萬，再結合大環境的因素，營收增長就受到影響。

也就是說，按摩椅價格高利潤高，但規模化增長較慢，而小型按摩產品價格低利潤低，規模化增長較快，各有利弊。與倍輕鬆相比，榮泰健康在利潤方面的優勢更加明顯，該公司去年歸母淨利潤增長23.43%，倍輕鬆卻處於虧損階段。

上述工作人員向記者透露，今年公司希望能在營收端實現20%的增長，但具體能否實現還要看上半年整體的表現。榮泰健康2024年一季度業績預告顯示，經財務部門初步測算，預計2024年第一季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲5925.21萬元至6458.48萬元，同比增加58%至72.22%，但這份預告並未提及營收情況。

爲了重新實現營收增長，榮泰健康正在進行全品類佈局，尤其是加大中低端產品的線下佈局。榮泰健康旗下有“榮泰”和“摩摩噠”兩個品牌，“榮泰”品牌專注中高端按摩椅，“摩摩噠”主要針對入門級中低端價位產品，財報顯示，去年該公司針對“摩摩噠”開啓線下經銷門店模式，突破其純電商品牌格局。

“‘摩摩噠’以前是全線上渠道運營，但線上競爭非常激烈，所以去年開始在三四線城市或縣級城市開設線下專賣店，現在還在小範圍的嘗試之中。” 榮泰健康證券事務工作人員表示，除了全品類開拓，公司也在加大研發，按照公司以往的步調推出新產品。

其實除了擴充品類，GKURC產經智庫首席分析師丁少將建議，國內按摩椅的價格其實還有進一步下降的空間，且除了居家場景外，可以豐富和拓展一些像年輕人比較喜歡的電競遊戲場景、車載場景等。