黃金、白銀的價格在衝高之後，均出現了劇烈回調。在4月12日衝上階段性高點後，COMEX白銀期貨的價格回落並企穩，截至4月16日下午2時，運行於28.85美元/盎司附近。搭乘了“過山車”的白銀價格能否繼續上漲，成爲市場關注的焦點。 

導讀

壹  ||  在金價屢創新高的背景下，白銀的行情一經啓動，便顯示出猛烈的攻勢，有不少投資者從黃金市場“轉戰”白銀市場。

貳  ||  我國光伏和新能源產業對白銀工業的需求巨大，加之今年以來印度的白銀進口量大幅增長，將推升二季度白銀行情保持熱度。

在國際黃金價格一路高歌猛進、連創歷史新高之時，白銀價格也開啓了狂飆模式。今年以來，銀價的累計漲幅一度超過24%，超過金價18%的漲幅。

投資客紛至沓來：不少投資者從黃金市場“轉戰”白銀市場，低買高賣博取價差。

4月12日（北京時間，下同），紐約期貨市場的COMEX白銀期貨價格上漲突破29美元/盎司，最高衝至29.905美元/盎司，站上近3年來的高位，年內最大漲幅達到24%。其中，僅4月份的前10個交易日，該品種的累計漲幅就超過了15%。

家住北京的劉女士抓住了這波行情。4月7日，她在國內的在線交易平臺上以6.48元/克的價格賣出了10公斤白銀，獲得大約8%的收益；隨着銀價的進一步上漲，4月9日，她又賣出5公斤白銀，此時的價格已經升至6.8元/克。

近期銀價漲勢兇猛，劉女士覺得價格頂部難以預判，決定慢慢拋出手中持有的30多公斤白銀。

值得注意的是，黃金、白銀的價格在衝高之後，均出現了劇烈回調。在4月12日衝上階段性高點後，COMEX白銀期貨的價格回落並企穩，截至4月16日下午2時，運行於28.85美元/盎司附近。搭乘了“過山車”的白銀價格能否繼續上漲，成爲市場關注的焦點。

01 “轉戰”白銀市場

黃金和白銀同屬於貴金屬，共同的金融屬性支持二者呈現幾乎同漲同跌的走勢。在金價屢創新高的背景下，白銀的行情一經啓動，便顯示出猛烈的攻勢。記者注意到，有不少投資者從黃金市場“轉戰”白銀市場。

劉女士是貴金屬投資的擁躉。除了熱衷於銀行的積存金交易，最近，她還將目光轉向了白銀現貨市場。

劉女士告訴經濟觀察網，自去年下半年起，她通過多個線上平臺陸續購買了重量從500克到1公斤不等的銀條。至4月初，她已累積購入了近50公斤白銀。隨着4月份白銀價格加速上漲，劉女士開始逢高分批賣出銀條。

4月7日這一天，她以6.48元/克的價格賣出10公斤白銀。這批購買於3月18日的銀條，在短短20天的持有期內，實現了約8%的收益率。

4月11日，記者從上海城隍廟一家白銀飾品批發市場瞭解到，無論是投資用的銀條、銀幣，還是手鐲、項鍊等白銀飾品，近期的銷量都在提升。現貨白銀價格也從3月初的約5.4元/克上漲至約6.8元/克，漲幅超20％。

根據融通金實時報價，4月12日下午，國內白銀的銷售價格達到了7.1元/克，遠高於去年同期的5.4元/克。同時，國內白銀的回收價也直逼7元/克。

隨着貴金屬價格的上漲，公募市場上僅有的一隻“冷門”白銀期貨基金——國投瑞銀白銀期貨LOF（上市型開放式基金）“出圈”。部分此前關注黃金市場的投資者，開始藉此“掘金”白銀市場。

4月10日，投資者王先生買入1萬元國投瑞銀白銀期貨LOF。他表示：“黃金不敢加了，今天買了點白銀。”另一位購買該基金的投資者表示：“黃金不敢出手了，價位太高，那就買點白銀吧。”

公開資料顯示，國投瑞銀白銀期貨LOF成立於2015年8月，主要通過持有白銀期貨主力合約進行投資，跟蹤上海期貨交易所白銀期貨主力合約收益率。

截至2023年底，該基金的規模爲10.86億元。天天基金網數據顯示，截至2024年4月12日，該基金近1個月的收益率爲15.76%，近6個月的收益率達到23.06%。

02 何以趕超黃金？

今年3月，黃金和白銀的價格開始啓動上行。3月份，COMEX黃金上漲9.84%，COMEX白銀上漲9.7%；4月份以來，白銀的漲勢更勝一籌。4月12日，COMEX白銀一度衝高至29美元/盎司，距離2021年2月份創下的30.35美元/盎司高位僅一步之遙。4月16日下午2時，COMEX白銀的月內漲幅達到15.71%，同期COMEX黃金的漲幅約爲7.3%。

方正中期期貨研究院院長王駿告訴經濟觀察網，近期白銀價格大漲主要有四方面原因：一是黃金價格大幅上漲並屢創新高後，帶動貴金屬市場整體大漲；二是全球光伏和新能源產業對白銀工業需求大幅上升，進一步助推白銀供不應求；三是地緣衝突、國際局勢此起彼伏，引發芝加哥期權交易所VIX（Volatility Index，波動率指數，也稱恐慌指數）快速上升，白銀避險需求大幅增加；四是金銀比價達到創紀錄的1：83，令大量套利資金參與做多白銀，從而推動白銀價格不斷上行。

創出新高之後，4月12日深夜至4月13日凌晨，黃金、白銀的價格均出現“高臺跳水”的走勢，COMEX白銀跌落至28美元/盎司下方，這一變化令投資者措手不及。在國內市場上，上期所滬銀期貨創出新高後回落，高低落差超過400元/千克。一位持有滬銀期貨多單的投資者表示：“眼看着快要漲停了，一下子走勢就反轉了。我開始有點慌了。”

截至4月16日下午2時，COMEX白銀微漲0.46%至28.85美元/盎司；滬銀期貨微跌0.47%至7473元/千克。

白銀上漲的延續性如何？後續存在哪些機會和風險？

南華期貨有色分析師夏瑩瑩稱，4月12日並無重要經濟數據披露，亦無重大事件影響，因此，貴金屬價格巨震更多可能是受到獲利盤迴吐的影響。從國內期貨市場數據看，4月12日夜盤，國內貴金屬期貨的下跌伴隨着持倉回落。

對於後市，夏瑩瑩仍看好中長期貴金屬的走勢。在她看來，支撐貴金屬價格一季度向上突破的主邏輯線依舊保持良好。差異在於近期美國就業和CPI數據超預期，美聯儲的貨幣政策立場逐步由6月降息延至9月降息，但這助推了另一條再通脹交易路徑的可能。再通脹交易在20世紀70年代“沃爾克時刻”點燃了黃金大牛市。

王駿認爲，從黃金價格屢創新高的態勢來看，白銀價格上漲的延續性較好，後市白銀價格仍將震盪上行。我國光伏和新能源產業對白銀工業的需求巨大，加之今年以來印度的白銀進口量大幅增長，將推升二季度白銀行情保持熱度。

不過，夏瑩瑩提醒，目前白銀價格尚未突破2021年創下的新高30美元/盎司。在近期急漲行情下，多頭獲利盤迴吐可能會對白銀價格形成一定的調整壓力。此外，在白銀價格上漲後，回收銀市場以及電池片技術值得關注。因爲，回收銀供給對價格比較敏感，而電池片成本上升可能會加快低銀或非銀光伏技術的創新，白銀庫存是投資者可以跟蹤的、能夠較好地判斷白銀供需格局的指標之一。

夏瑩瑩還提到，白銀價格波動通常比黃金大，因此，投資者在投資時，應選擇合法正規的渠道，根據自身財務狀況和風險承受能力選擇合適的投資工具。如果選擇期貨、期權等槓桿型交易工具，投資者應控制好倉位。

本文來自微信公衆號“經濟觀察報”（ID:eeo-com-cn），作者：陳姍，36氪經授權發佈。