記者|張喬遇

近期，拉拉科技控股有限公司——即“貨拉拉”品牌的母公司，再次因計劃在香港上市而成爲市場焦點。

貨拉拉爲上市已籌備多時，該公司於2023年3月首次向香港遞交了上市資料，儘管之前兩次嘗試都未能成功，這已是他們第三次更新招股書。

從市場地位看，招股書透露，貨拉拉在2023年上半年已成爲全球閉環貨運交易總值最大的物流交易平臺，佔據了44%的市場份額。僅在2023年，貨拉拉就處理了超過5.88億筆交易，全球貨運交易總值高達87.36億美元。同時，平臺擁有約13.4億活躍商戶和平均每月約120萬名活躍司機。

業績上，2021年至2023年（報告期），貨拉拉的營業收入分別爲8.45億美元、10.36億美元及13.34億美元；淨利潤分別爲-20.86億美元、-4909.1萬美元和9.73億美元；經調整淨利潤分別爲-6.51億美元、-1210.0萬美元和3.91億美元。可以看到，貨拉拉在報告期內（2021年至2023年）實現了首次盈利，成功由虧轉盈。

儘管貨拉拉在經營上取得了一定的成果，但其貨運平臺服務變現率的提升卻引發了一系列問題。不少司機對平臺內部機制表示不滿，反映平臺存在隨意扣除行爲分、收費不透明等問題，一定程度上影響了司機的權益。據悉，監管部門也曾多次約談貨拉拉，要求其保障司機合法權益。

佣金收入一躍成收入增長主動力

貨拉拉的創始人系周勝馥，市場上有許多關於他的傳奇故事。周勝馥1978年出生於廣東省揭陽市，3歲時隨家人移居香港，曾獲得香港新界歷史上第一個“十優狀元”。之後，他前往美國留學，先在加州大學洛杉磯分校進修物理學學士課程，一年後轉學至斯坦福大學，最終獲得經濟學學士學位。據說，其在早期工作中就靠着玩德州撲克賺到了人生的第一桶金，並以此成立了貨拉拉。

貨拉拉2013年在中國香港成立，公司採用輕資產運營模式，利用平臺連接商戶及司機，提供從線上下單到智能訂單匹配、自動播單再到售後服務的閉環交易。自2014年起，貨拉拉開始進軍中國內地及東南亞市場。

公司所在的市場規模巨大，根據弗若斯特沙利文的數據，2023年全球公路貨運市場的總規模達到了3.7萬億美元，其中中國的貨運市場規模更是高達11.0萬億美元，公路貨運市場就佔據了3.7萬億美元。

圖片來源：招股書

報告期，公司收益主要來自以下幾個方面：

首先，貨運平臺服務是一個重要的收入來源。貨拉拉通過線上平臺匹配並完成商戶和司機之間的同城或跨城貨運服務。該業務模式下，貨拉拉採用混合變現方式獲得收入，即收入主要來自司機的會員費、司機完成貨運訂單後向其收取的佣金。

其次，多元化物流服務也是貨拉拉的收入來源之一。這包括爲大型企業商戶提供的綜合企業服務，通過線上平臺提供其他輔助服務並據此收費；零擔服務則通過向用戶收取運費以及賺取運費與支付給第三方的費用之間的差價來獲得收入；搬家服務則直接向商戶收費以產生收入。

此外，公司還提供部分增值服務來增加收入，例如車輛租售服務，以及爲司機提供的其他增值售後服務，如能源服務和信貸解決方案等。

2021年至2023年，公司境內貨運平臺服務收入佔比分別爲48.5%、54.7%和58.3%，境內多元化物流服務收入佔比分別爲31.7%、29.0%和26.2%。

圖片來源：招股書

境內貨運平臺服務收入佔比提高的主動力是佣金收入的快速增長。2021年公司境內佣金收入4801.9萬美元，佔收入的比重爲5.7%，2023年佣金收入達到4.44億美元，佔比暴增至33.3%。

據悉，貨拉拉爲司機劃分了多個級別的會員資格，不同的會員對應完成的訂單所收取的佣金享有的折扣不同。較高級別的會員資格通常允許司機以較低的佣金率完成訂單。就同城貨運服務而言，以深圳爲例，截至2023年的非會員的佣金率達到18%，而一級、二級、三級會員則分別享有14%、11%和8%的佣金率。成爲會員也需要繳納月費，一級會員月費爲239元，二級和三級會員的月費分別爲539元和789元。

同樣以深圳爲例，跨城貨運服務下的非會員司機跨城貨運服務訂單收取的佣金率爲12%，一級和二級會員佣金率分別降至4%、2%。一級、二級會員對應月費爲929元、1079元。另外，公司可能在若干情況下終止司機的會員資格，例如司機違反適用法律法規。

司機投訴亂扣行爲分

據招股書披露，貨拉拉2018年開始在選定的中國內地城市採用混合變現模式，根據當地市況確定司機會員費和佣金組合，2023年12月31日，公司在所有產生貨運平臺服務收入的中國內地城市採用的混合變現模式。

這種模式下，佣金佔中國內地貨運平臺服務收入的百分比由2021年的11.7%上升至2023年的57.0%，這促使貨拉拉在中國內地的貨運平臺服務變現率不斷提高，由2021年的7.6%增至2023年的10.3%。公司中國內地的貨運平臺服務毛利率對應由2021年的58.8%增加至2023年的80.6%，綜合毛利率從2021年的39.4%提升至2022年的53.7%並進一步增加至2023年的61.2%。

報告期，貨拉拉銷售及營銷開支逐漸減少，2022年銷售及營銷開支同比下滑超70%至1.98億美元，2023年繼續下滑至1.79億美元。由於毛利率的提高和銷售及營銷開支的減少，公司2022年的經營利潤轉正，2023年淨利潤扭虧爲盈，錄得9.73億美元，佔經調整年內淨利潤爲3.91億美元。

然而，貨運平臺服務變現率的提高也引發了司機的不滿。界面新聞記者從天貓投訴平臺獲悉，近30天關於貨拉拉的投訴量達到2266條，多名司機投訴貨拉拉存在亂扣行爲分、不退會員費以及跨地區會員費佣金費不一致的情況。

圖片來源：黑貓投訴平臺

圖片來源：黑貓投訴平臺

圖片來源：黑貓投訴平臺

圖片來源：黑貓投訴平臺

監管多次約談要求整改

2021年至2023年期間，貨拉拉遭到國家市場監督管理局地方分局及各級道路運輸管理機構在內的監管機關約談12次，出席主要行政指導會議2次，大多涉及保障司機及商家的權益、避免過高費率等。

2022年7月8日，交通運輸新業態協同監管部際聯席會議辦公室對貨拉拉連同多家其他線上平臺進行了約談。約談提出了數個關鍵問題，包括提供運費的過度折扣慣例、司機費率缺乏透明度，以及確保貨運安全及遵守道路運輸法律法規的重要性。

於2022年12月30日，交通運輸新業態協同監管部際聯席會議辦公室對貨拉拉連同多個其他線上貨運平臺進行了約談。當局要求採取措施避免隨意調整定價機制、促進公平競爭以及保障司機及商家的權益，同時確保遵守所有適用法律及法規。

2023年5月30日，交通運輸新業態協同監管部際聯席會議辦公室對貨拉拉連同多個其他線上貨運平臺進行了約談。貨拉拉向當局報告爲糾正可能侵犯司機合法權益的商業行爲而採取的措施。

2023年11月3日、12月5日，交通運輸新業態協同監管部際聯席會議辦公室對貨拉拉進行約談，並對滿幫集團、滴滴貨運、快狗打車等進行了提醒。

約談指出了貨拉拉在經營管理方面的突出問題，並要求各平臺公司舉一反三，深刻反思，深入查擺，堅決防止類似問題發生。一是要求貨拉拉認真落實整改要求，採取針對性措施，確保全面整改到位。二是要求各平臺公司進一步健全經營策略調整評估機制，全面做好風險評估和論證，切實保障貨車司機合法權益。三是要求各平臺公司進一步提高思想認識，落實主體責任，堅決維護行業安全穩定發展大局。

圖片來源：交通運輸部