這是寧德時代連續兩個季度出現營業收入同比下降，2023年第四季度，其營業收入同比下降10%。在動力電池價格不斷走低，以及企業在動力電池市場的佔有率難再有提升空間的情況下，寧德時代正在告別高速增長的狀態。 

導讀

壹  ||  從2023年開始，寧德時代各季度的營業收入同比增幅開始明顯放緩，至2023年第四季度開始出現同比下滑。淨利潤走勢同樣如此。

貳  ||  寧德時代認爲，固態電池目前還有很多基本的科學問題待解決，在突破這些科技問題後，還會遇到產業化的問題。

4月15日，國內動力電池領軍企業寧德時代發佈2024年一季度財報：實現營業總收入797.7億元，同比下降10.41%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤105.1億，同比增長7%；扣非淨利潤爲92.5億元，同比增長18.56%。當日，穆迪將寧德時代評級上調至A3，展望穩定。

這是寧德時代連續兩個季度出現營業收入同比下降，2023年第四季度，其營業收入同比下降10%。在動力電池價格不斷走低，以及企業在動力電池市場的佔有率難再有提升空間的情況下，寧德時代正在告別高速增長的狀態。

01 成本和價格戰

財報顯示，今年一季度，寧德時代的營業收入和營業成本均出現了同比下降，其中營業成本同比降低16.27%，大於營業收入下降的百分比，這帶動寧德時代一季度的銷售毛利率達到26.42%，成爲2021年以來的最高點。此外，由於銷售商品等經營活動收到的現金增加，寧德時代一季度由經營活動產生的現金流量淨額達到283.58億元，同比增加35.25%。

受國內新能源汽車消費上升趨勢的帶動，寧德時代從2018年進入快速增長期，其間除了2020年因疫情影響導致業績明顯下滑外，其他財務週期的業績表現都堪稱新能源汽車產業鏈上的“優等生”。但從2023年開始，寧德時代各季度的營業收入同比增幅開始明顯放緩，至2023年第四季度開始出現同比下滑。淨利潤走勢同樣如此。

寧德時代並未在財報中對財務指標的變動進行解釋。不過，投資界的普遍觀點是，在鋰電池價格不斷下跌的情況下，寧德時代能取得如此業績已超出預期。特別是在去年一季度淨利潤基數較高的前提下。

從去年開始，作爲鋰電池重要原材料的電池級碳酸鋰的價格一路走低。從業績上看，寧德時代在2023年充分享受到了原材料成本下滑帶來的收益。去年一季度，電池級碳酸鋰的平均價格從2022年全年的48.5萬元/噸跌至24.5萬元/噸，寧德時代在當季的淨利潤達到98.22億元，同比飆升557.97%，並拉動寧德時代從2023年第二季度開始進入單季度淨利潤百億元的時代。今年一季度，雖然寧德時代繼續實現了淨利潤超過100億元，但去年的高基數，讓同比增幅難有出色的表現。

電池級碳酸鋰市場價格的價格在今年繼續下滑，2024年4月15日已跌至11.7萬元/噸。但是，一方面成本在下降，另一方面，在電動車價格戰的壓力下，電池的售價也在下降。今年3月底，鋰電池電芯均價已滑落至0.4元/瓦時左右，去年3月這一價格在0.7元／瓦—0.8元/瓦之間。成本降低的空間能否滿足市場對價格下調的需求，這是決定動力電池企業盈利能否增加的關鍵。

同時，寧德時代還面臨着產能利用率不斷降低，以及2023年市佔率下滑的局面，這使其難以維持高於同行的價格體系。因此，在市場競爭與產業鏈調整的綜合因素作用下，今年一季度，寧德時代的淨利潤增幅已跌至個位數。

據界面新聞報道，穆迪在上調寧德時代評級的同時，預計寧德時代今年的營業收入爲4170億元，同比增幅下降至約4%，其原因是動力電池銷量的穩步增長被銷售單價下降所抵消。

2023年，寧德時代的營業收入爲4009億元，同比增長22.01%，已是過去三年營業收入同比最低增幅。

02 新增長點

寧德時代的主營業務包括四個板塊，分別是動力電池、儲能電池、電池材料及回收和電池礦產資源。2023年，動力電池板塊貢獻了寧德時代71%的營業收入，儲能電池板塊的營業收入佔比接近15%。

根據SNE Research數據，2024年1—2月寧德時代在全球動力電池市場的佔有率爲38.4%，持續穩步提升。中國汽車動力電池產業創新聯盟的統計顯示，2024年一季度，寧德時代以41.31GWh的裝車量排名國內第一，市場佔有率爲48.93%，相比去年同期的44.42%有所回升。

新技術和新產品仍是寧德時代穩定市場份額的關鍵。在寧德時代發佈2024年一季度財報的同一天，奇瑞爲旗下新車星途星紀元ET舉行了預售發佈會，星紀元ET也是國內首個搭載寧德時代神行超充電池的車型。

寧德時代在2023年8月發佈了神行超充電池，該電池是全球首款磷酸鐵鋰4C超充電池，使用了超電子網正極、石墨快離子環、超高導電解液等多項創新技術，具有超充10分鐘即實現400公里續航的能力。寧德時代公佈的官方測試顯示，在零下20℃的寒冷環境中，神行超充電池也能實現24分鐘內將電量從20%充至80%。目前，已經有幾十款計劃量產的新車將搭載神行超充電池。

在2024年一季度財報中，寧德時代對其科技創新成果進行了總結，表示神行電池已經開始大規模交付，同時，寧德時代發佈了集“5年零衰減，6.25兆瓦時級、多維真安全”於一體的天恆儲能系統。寧德時代同時表示，穆迪將寧德時代主體評級上調至A3並給出穩定展望，是對寧德時代行業地位、領先技術、良好需求前景、多元化客戶基礎、高進入壁壘、審慎財務政策的認可。

在3月15日舉行的寧德時代投資者關係活動日上，包括寧德時代董事長曾毓羣以及寧德時代董事會祕書兼副總經理蔣理在內的幾位高管對與業務增長有關的話題進行了回覆。其中，固態電池發展以及寧德時代的儲能業務和海外業務，成爲備受關注的幾個話題。

關於固態電池，寧德時代認爲，固態電池目前還有很多基本的科學問題待解決，在突破這些科技問題後，還會遇到產業化的問題。寧德時代非常重視固態電池，已經進行了很多的佈局，也在最近加大了投入。

關於海外業務，寧德時代表示，在北美地區將主要通過創新合作模式LRS（Licence Royalty Service，特許授權服務）拓展業務。在LRS模式下，如果客戶本身有工廠，寧德時代可以幫助他們進行改造，實現更快量產。目前在歐洲，整車企業和電池廠面臨着產能建設週期較長的問題，希望通過跟寧德時代合作加快投產速度。其中，寧德時代的匈牙利工廠預計將在2026年實現供貨。

儲能業務正在成爲寧德時代業務體系中增幅最爲突出的板塊。2023年，寧德時代在全球儲能電池的市佔率爲40%，連續3年位列全球第一；儲能電池系統的營業收入佔總營業收入的14.94%，營業收入同比增幅高於動力電池系統，達到33.17%。今年4月發佈的天恆儲能系統將成爲寧德時代未來儲能業務發展的重要動力。

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本文來自微信公衆號“經濟觀察報”（ID:eeo-com-cn），作者：劉曉林，36氪經授權發佈。