轉自：金融時報-中國金融新聞網

在美聯儲推遲降息以及市場避險情緒推動下，美元走勢強勁。若當前的地緣政治風險進一步加劇，導致國際油價飆升，或將加大美國通脹的上行壓力，進而令美聯儲對降息持更加謹慎的態度。

展望2024年第二季度，歐洲央行大概率先於美聯儲行動，或將在第二季度啓動首次降息。降息節奏以及基本面差異，決定了美強歐弱的基本格局，預計美元指數仍將高位波動，歐元相對於美元走弱。

近期，美元指數強勢走高。截至4月16日，美元指數已上漲至106.24。面對表現強勁的美元，非美貨幣普遍下挫。1美元對日元報154.62日元，上漲0.23%，早前曾創下154.79日元的34年新高。歐元對美元下跌0.06%，報1.0619，英鎊對美元跌0.15%報1.2425，澳元對美元跌0.62%報0.6402。此外，亞洲經濟體貨幣也普遍承壓，印度盧比和韓元也都難逃下跌的命運。

美元的持續攀升與美聯儲降息一再推遲密切相關。近日，包括美聯儲主席鮑威爾在內的多位美聯儲官員再度給市場的降息預期“潑了一盆冷水”，美聯儲可能將在更長的一段時間內維持高利率水平，降息時間或將進一步延後。在此情況下，美元乘勢上揚。荷蘭國際集團外匯策略主管克里斯·特納表示：“現在很難對抗美元的牛市趨勢。”

強勁的就業市場、反彈的通脹以及超預期的零售銷售數據，都給了美聯儲在降息問題上暫緩的空間。數據顯示，美國3月零售銷售增幅超預期，3月零售銷售環比增長0.7%，2月數據被上修至環比增長0.9%，3月零售銷售同比增長4.0%。

在近日的講話中，鮑威爾以及多位美聯儲官員都向市場傳遞出了一個關鍵信息：貨幣政策可能需要在更長的時間內保持限制性。鮑威爾日前表示：“目前，鑑於勞動力市場的強勁表現和迄今爲止在通脹方面取得的進展，讓限制性政策有更多時間發揮作用，讓數據和不斷變化的前景指引我們，這是妥善的做法。”與此同時，美聯儲副主席傑斐遜在最近的講話中沒有提及降息問題。傑斐遜強調，如果通脹持續高企，應該將利率維持較高水平更長時間。

此外，堪薩斯城聯儲行長施密德表示，由於通脹率仍高於2%的目標，勞動力市場依然緊張，貨幣政策保持限制性是合適的，美聯儲當前不應考慮降息。舊金山聯儲行長戴利也表示，要確保通脹回到2%的目標仍有大量工作要做，目前並沒有降息的緊迫性。

美聯儲官員的態度集體轉向“鷹”派，導致市場對於美聯儲開始降息時點的預期進一步推遲。美債收益率以及美元的上漲已經反映出了市場的態度。在此情況下，美元或將繼續保有上行的空間。

另外，值得注意的是，同爲發達經濟體央行的歐洲央行和英國央行有望先於美聯儲開始降息。這也就意味着，在開啓降息後，歐元和英鎊相對於美元可能會繼續下挫，強勢美元或將進一步凸顯。

近期，歐洲央行多位官員都向市場傳遞出了較爲明顯的信號：歐洲央行很快將開始降息。歐洲央行行長拉加德表示，除非有重大意外，否則歐洲央行將很快降息；不會預先承諾特定的利率路徑。

歐洲央行管委馬赫魯夫表示，如果歐元區的消費者價格指數（CPI）目前的趨勢持續，歐洲央行6月可能會降息25個基點。而歐洲央行管委維勒魯瓦則表示，除非出現重大沖擊，否則歐洲央行將於6月降息。

英國央行方面，英國央行行長貝利日前暗示，英美兩國經濟通脹動態正在分化，美國火熱的CPI數據表明，英國可能會先於美國降低利率。貝利表示，美國“需求主導的通脹壓力”比英國更大，而數據表明英國的價格壓力正在消退。

中國銀行研究院分析認爲，2024年，美聯儲、歐洲央行將開啓降息操作，但政策節奏存在差異。展望2024年第二季度，歐洲央行大概率先於美聯儲行動，或將在第二季度啓動首次降息。降息節奏以及基本面差異，決定了美強歐弱的基本格局，預計美元指數仍將高位波動，歐元相對於美元走弱。

對於部分新興市場經濟體而言，爲了捍衛自身貨幣，央行決策者們可能將與美聯儲的貨幣政策節奏保持相對一致。摩根士丹利在日前發佈的一份報告中提出，如果美聯儲推遲放鬆貨幣政策，亞洲多個國家可能也會跟隨這一腳步，隨着美聯儲推遲降息，預計韓國、印度、菲律賓等亞洲央行決策者們也將推遲降息。“在美元高位波動背景下，新興市場貨幣依然承壓，地區表現有所分化。亞洲貨幣小幅貶值，拉美、非洲以及中東動盪國家和地區貨幣面臨更大的匯率貶值壓力。2024年以來，黎巴嫩鎊、尼日利亞奈拉、埃及鎊對美元匯率分別暴跌83.2%、44.0%和35.4%，土耳其里拉、阿根廷比索對美元匯率分別下挫8.3%和4.9%，較2023年初已跌去41.9%和79.1%。這些國家和地區普遍面臨嚴重的通脹與債務困局，美元流動性不足乃至枯竭，市場信心遭受打擊，貨幣信用與匯率價值在短期內難以改善與回升。”中國銀行研究院表示。

綜上所述，在美聯儲推遲降息以及市場避險情緒推動下，美元走勢強勁。若當前的地緣政治風險進一步加劇，導致國際油價飆升，或將加大美國通脹的上行壓力，進而令美聯儲對降息持更加謹慎的態度。