安信國際發佈研究報告稱，維持361度（01361）“買入”評級，預測2024/2025/2026年EPS爲0.54/0.62/0.70元，目標價7港元。去年公司獲納入港股通後，市場關注度得到進一步提升，也有助提高交易量與流通性。在消費分層的背景下，消費者將更加關注產品的品質、功能性和科技性，公司也會持續推出新品以搶佔更多市場份額。

報告主要觀點如下：

Q1流水維持快速增長，順利開局

在消費者對於性價比和產品力有更極致追求的背景下，公司在Q1的整體表現良好，主品牌流水同比增長高雙位數，童裝同比增長20-25%，電商同比增長20-25%，童裝和電商仍然保持較好增長。庫銷比爲4.5-5，環比基本持平，零售折扣爲7折，環比輕微加深，但庫存和折扣仍處於健康水平。此外，隨着2024年冬季訂貨會的結束，公司全年訂單基本鎖定，預計訂貨會表現較爲強勁，收入增長確定性高。

產品矩陣持續豐富，跑步+籃球雙品類帶動增長

2023年12月公司推出CQT碳臨界跑步專業矩陣（飛燃3、飛飆Future1.5、速湃Float、飛燃2ET等），今年3月隆重推出疾風CQT跑鞋（推進力75%+）和疾風Q彈超5.0跑鞋（回彈60%+）。除了跑步品類外，公司新簽約的NBA球星約基奇新品的持續推出使得產品矩陣進一步豐富，從而覆蓋更廣泛的消費者。

大型體育賽事助力品牌影響力擴張

作爲連續四屆亞運會的官方合作伙伴，361度和亞運會已經形成深度綁定，近期公司也已官宣成爲哈爾濱亞冬會的官方合作伙伴。公司持續贊助大型賽事，使得品牌聲量得到提高，對於產品的曝光率和銷量也有一定的助益。此外，公司通過“10KM競速系列賽”、“觸地即燃”、“女子健身局”等自有賽事不斷拓展運動市場，輻射各層級城市的運動參與者，爲品牌樹立優質口碑。同時，公司通過明星代言人、IP聯動等方式推出創新產品，吸引年輕消費羣體關注，持續豐富品牌的年輕化表達。

風險提示：宏觀經濟下行，庫存積壓；行業競爭加劇；新品銷售不及預期。